9月25日,原油期货主力合约收涨1.72%至490.6元,资金整体流出3535.16万元。背景分析显示,美国宏观经济存在改善预期,且原油管理基金净多持仓处于历史低位,原油或受益于作为对冲通胀及去美元化的资产选择,看涨情绪有望得到改善。后市展望认为,市场过剩的共识已被部分计价,过剩预期将随供需变动而调整,且需要注意可能的地缘风险,四季度过剩压力可能小于预期。因此,宏观预期改善或为原油提供反弹动力,预计Q4 Brent均价为72美元/桶(Q3至今均价约68美元/桶)。重要资讯包括:以军空袭也门首都萨那致8人死亡超百人受伤;俄罗斯将禁止柴油出口至年底,汽油出口禁令亦延长至年底;美国第二季度实际GDP年化季率终值为3.8%,实际个人消费支出季率终值为2.5%。多空逻辑方面,美联储偏鹰讲话一度推动美元走强对油价形成压力,但以色列袭击也门的消息再度推动油价走高。综合来看,四季度油价存在反弹动力,建议观望。风险提示包括俄乌局势及美国制裁的不确定性。