- 核心观点:中性。美国农业部9月供需预测报告整体偏中性,但国内棉花期货当前位置较高,缺乏新增利好则构成利空。美联储降息符合预期,商品市场回落拖累郑棉下行。
- 全球棉花供需情况:中性。美国棉花产量环比微增,出口、消费、进口及期末库存均无变化。全球产量、消费、贸易量调增,期初库存调减,期末库存降至近四年最低水平(7310万包)。
- 港口库存:中性。进口棉花到港量减少,主要港口库存连续四周下降,刷新两年最低(28.6万吨)。
- 下游产业链:中性。纺企开机率升至7周高点(66.6%),但仍低于往年同期水平。纱线库存缓慢回落(30.4天),但前期部分企业为应对旺季提升开机率导致库存短暂增加。
- 进口量:中性。8月棉花进口量同比大幅下降,2025年滑准税配额仅为20万吨(低于往年)。
- 进口棉价差:中性。内外棉价差走缩。
- 后市展望:等待商品市场企稳,郑棉可能回暖。国内棉花市场进入金九银十需求旺季,但旺季特征不显著。