[港股财报]：呷哺呷哺二零二五年中期报告

公司概况

截至2025年6月30日，集团在全球运营937家餐厅，其中中国大陆918家，其他市场19家。2025年上半年，集团新开32家西贝莜面村餐厅。截至2025年6月30日，集团在中国大陆18个省、自治区和3个直辖市（北京、天津和上海）运营760家西贝莜面村餐厅和158家豆捞捞餐厅，其中16家豆捞捞餐厅和3家西贝莜面村餐厅运营于中国大陆以外市场。

经营回顾与展望

2025年上半年，集团收入同比下降18.9%，从2024年上半年的239.45亿元人民币下降至194.24亿元人民币。西贝莜面村收入同比下降13.5%，从2024年上半年的131.31亿元人民币下降至113.53亿元人民币。豆捞捞收入同比下降25.8%，从2024年上半年的100.45亿元人民币下降至74.52亿元人民币。集团录得税前亏损7.57亿元人民币，较2024年上半年下降71.6%。集团录得净亏损8.08亿元人民币，较2024年上半年下降70.5%。主要原因是：（i）集团持续聚焦成本优化，通过数字化供应链推动结构性成本降低和效率提升，并利用集中采购优势与供应商建立合作供应链网络；（ii）集团持续升级新物流中心，标准化物流流程，优化配送路线和网络，以提高运营效率，实现整体成本降低，改善经营业绩；（iii）集团持续优化餐厅结构，关闭表现不佳的餐厅，并开设新的餐厅，专注于拓展高潜力区域，从而提高餐厅运营效率。由于上述原因，关闭和持续亏损餐厅的资产减值准备金额与2024年同期相比显著下降约64.1%。

集团持续保持健康的现金流和稳健的财务状况，同时推进各项经营管理工作，包括：（i）实施餐厅网络更新策略，精准定位高潜力区域，结构性退出表现不佳的餐厅，实现资源重新配置和效率提升，从而建立新的精益成本管理模式；（ii）深化外卖服务生态布局，推动业务规模的高质量扩张和运营效率的结构性改善；（iii）战略性地拓展预付消费模式，通过动态价值治理机制优化折扣效果，实现运营收入和利润率的协同增长；（iv）推进与领先动漫IP的深度合作计划，利用联名产品开发、门店主题改造和数字营销，深度吸引年轻消费群体，激活品牌，构建强劲的新增长引擎。

经营亮点

餐厅网络：截至2025年6月30日，集团在全球运营937家餐厅，其中中国大陆918家，其他市场19家。2025年上半年，集团在中国大陆新开32家西贝莜面村餐厅。此外，由于商业原因，集团在2025年上半年关闭了29家西贝莜面村餐厅和23家豆捞捞餐厅。
西贝莜面村：2025年上半年，尽管整体消费相对疲软，集团仍强调提升顾客消费体验和加强西贝莜面村品牌的会员忠诚度。坚持“顾客如友，用心服务”的理念，品牌通过将数字化、年轻化、互联网思维融入会员客户运营和互动，持续激活自身。顾客流转率从2024年上半年的2.3次提升至2025年上半年的2.6次，环比增长13.0%。
豆捞捞：2025年上半年，由于消费降级和品牌产品竞争力不足，豆捞捞品牌面临重大挑战，客流量持续下降。尽管集团采取了各种积极措施，如增加店内畅饮和畅吃促销、加大线上线下营销活动的频率和规模、以及提升主要媒体平台的广告支出，但豆捞捞餐厅的表格流转率仍从2024年上半年1.6次下降至2025年上半年1.4次，环比下降12.5%。

经营展望

业务展望：西贝莜面村将继续推进“市场扩张、品牌提升、运营优化”的核心战略。线上，快速扩张配送市场覆盖范围，推出新的配送产品，抢占快餐预制菜市场，同时积极寻求电商合作伙伴，驱动流量。线下，持续优化门店布局，关闭表现不佳的餐厅，在高潜力区域开设新店，提升运营效率。同时，通过扩大联名IP合作，提升品牌曝光度和影响力。
创新营销：2025年，西贝莜面村在创新营销领域取得了显著成果。自2025年4月正式推出礼品卡业务以来，2025年上半年集团礼品卡销售额已超过16亿元人民币，销售卡量超过43万张。同时，会员权益群体展现出强劲的消费活力，人均复购消费达到449元，同比增长3.9%，购买频率提升至5.4次，同比增长10.2%，较普通会员的1.2次消费频率显著提升4.4次。这为集团消费忠诚度和未来增长提供了有力支撑。
会员忠诚度计划：下半年，集团将继续优化会员产品组合，创新会员权益，如礼品卡，并结合季节性活动推出差异化权益，进一步与合作伙伴合作扩大用户基数。同时，通过线上线下全渠道销售，有效扩大消费场景。通过创新产品设计提升会员粘性，推动私域流量运营进入新阶段，使会员价值在更广阔的场景中流转，实现从单次餐饮消费到送礼和社交互动场景的自然延伸。西贝莜面村集团正逐步构建更全面、更活跃的会员生态，为品牌长期价值增长奠定坚实基础。
物流升级和商业流优化：全面推广物流数字化，通过“线上订单、线下结算、线下运营”三步流程，实现集中指挥、强化数据、属地化资源的整合管理。同时优化商业流系统，建立从采购到配送的最具成本效益的端到端路径，打破部门边界，实现协同效率提升，并利用数字化持续提升供应链运营效率，从而巩固市场领导地位。
豆捞捞：2025年上半年，豆捞捞逐步推出四种火锅锅底口味：春蔬海鲜腌猪肉锅底、大红袍茶香麻辣锅底、龙井茶香火锅和番茄浓汤牛腩火锅。受茶和火锅概念启发，品牌还推出了一系列以龙井茶风味为主题的新产品，同时限量推出此前备受好评的蟹籽黄鱼火锅。此外，茶饮品类也新增了数款新茶饮风味，丰富整体饮品菜单，为顾客提供更多选择。为庆祝品牌九周年，豆捞捞首次尝试与国际知名IP-Miffy进行全方位合作。除了在店内推出多款Miffy主题限定套装和产品外，品牌还推出了Miffy主题餐具和其他周边产品进行销售，为消费者带来沉浸式的Miffy王国体验。这是品牌首次尝试进入新市场，利用知名IP的粉丝基础扩大品牌知名度，并在私域实现新客户获取和品牌认知度提升。
提升品牌国际知名度：基于区域特色，建立“产品+场景+情感”的三维运营框架。在营销活动方面，积极推广线上线下整合运营。对于配送服务，扩大特定品牌的商品品类，推出新小吃菜单，填补市场空白。在社交媒体平台，通过互动内容和趣味赠品活动吸引流量，有效将线上流量转化为线下互动，同时利用多平台策略进一步扩大用户触达。精心打造“餐饮+娱乐+情感体验”的复合场景，为用户创造多元价值体验。通过激励措施降低用户互动门槛，通过赋予品牌社会价值（如为年轻音乐人提供展示平台）提升用户认同感和忠诚度。

行业展望

2025年是充满机遇和挑战的一年。根据国家统计局发布的数据，2025年上半年全国餐饮收入为2748亿元人民币，同比增长4.3%；规模以上餐饮企业收入为799.6亿元人民币，同比增长3.6%。2025年上半年，在一系列扩大内需、促进消费政策的推动下，中国消费市场日益活跃，呈现积极发展态势。政策和场景创新也为餐饮企业的发展带来了新的动力。然而，餐饮行业正面临前所未有的挑战，呈现“收入增长放缓、利润下降、竞争加剧”的特点。

餐饮行业整体仍面临结构性挑战，运营成本上升和市场竞争加剧持续考验着餐饮企业的运营能力。从发展趋势来看，智能和数字技术的深入应用正在重塑行业生态，从供应链管理到终端用户服务体验，创新和升级无处不在。同时，消费场景的多元化也为企业开拓更广阔的市场机遇。作为行业领军企业，西贝莜面村将坚持“质效双驱、创新引领”的发展理念，利用精细化运营和数字化转型，持续提升核心竞争力。