大豆预期与现实的摩擦20250923

2025年09月24日22:08 关键词 大豆供给端需求端美国巴西价格豆粕生物燃油进口产量全球种植关税库销比生物燃料食用油汇率种植成本美豆etf 全文摘要 在当前经济不稳定和国际贸易摩擦的背景下，农业，尤其是大豆市场面临诸多挑战。内需被看作是农业发展的关键因素，而供给端的变化对价格走向至关重要。尽管需求端的刚性意味着农产品价格不易受需求变化影响，但大豆价格仍受天气、政策、供需关系和国际关系等多重因素的影响。 大豆-预期与现实的摩擦-20250923_导读 2025年09月24日22:08 关键词 大豆供给端需求端美国巴西价格豆粕生物燃油进口产量全球种植关税库销比生物燃料食用油汇率种植成本美豆etf 全文摘要 在当前经济不稳定和国际贸易摩擦的背景下，农业，尤其是大豆市场面临诸多挑战。内需被看作是农业发展的关键因素，而供给端的变化对价格走向至关重要。尽管需求端的刚性意味着农产品价格不易受需求变化影响，但大豆价格仍受天气、政策、供需关系和国际关系等多重因素的影响。美国和巴西作为全球大豆的主要生产和出口国，其大豆产业链，特别是豆油和豆粕的用途及其价格形成机制成为分析焦点。关税和国际贸易摩擦，尤其是中美之间的贸易关系，对大豆价格产生显著影响。尽管关税是豆粕价格上涨的催化剂，大豆供给脆弱性和需求刚性才是支撑价格上涨的核心因素。预测显示，未来大豆价格可能继续上涨，特别是在美国大豆减产和中美贸易关系不确定的情况下。因此，尽管短期内市场可能面临波动，但从长期来看，大豆市场仍具有投资潜力，投资者应关注大豆和豆粕的市场表现。 章节速览 00:00农业周期与农产品价格驱动因素分析 会议探讨了农业周期特性及农产品价格变化的三大驱动阶段：预测未来、反映现实与情绪驱动。重点分析了大豆作为年内推荐品种的背景，强调了需求端的内需主导与供给端变化对价格走向的影响。 01:54大豆进口与豆粕价格关系分析 讨论了中国大豆进口依赖性，特别是对美国和巴西大豆的依赖，以及关税如何作为催化剂影响豆粕价格。分析了大豆产业链，指出豆油和豆粕的市场需求刚性支撑了价格上升，强调了国际大豆价格和豆油与豆粕利润博弈关系对豆粕定价的影响。 03:43全球大豆供需格局与市场转移趋势 全球大豆生产重心正从北美向南美转移，巴西已成为最大种植国。中国是全球大豆进口和消费大国，占全球进口量60%以上，年消费量超1.2亿吨。北半球与南半球大豆生长季错开，影响全球大豆供给周期。 05:35全球大豆贸易格局变化与影响因素分析 2012年后，巴西大豆出口量首次超越美国，持续增长并成为中国主要进口来源，尤其是2018年中美冲突后，中国加大对巴西大豆的依赖。美国大豆出口地位下降，国内需求增长主要源于生物燃油政策。短期冲击如贸易政策、汇率、天气事件，长期影响如产业政策，均对大豆价格产生影响，但需求端相对稳定，供给端扰动因素较多。 07:51美国大豆供给脆弱性与全球库销比下调分析 对话探讨了美国大豆供给的脆弱性，指出去年增产依赖面积增加，今年种植面积减少且成本高企，农民积极性下降，单产预期虽高但风险大，未来产量预期仍有下调空间。同时，全球库销比持续下调，显示供需格局收紧。 10:32全球大豆供需分析：供给收紧需求增长 对话分析了全球大豆市场，指出供给端因环保限制和种植面积减少而收紧，需求端则受生物燃油等长期成长性需求带动，整体呈现边际向上的趋势。 11:50豆粕价格走势与市场因素分析 2018年中美贸易战导致豆粕供需预期变化，引发价格背离。2019年非瘟疫情减少豆粕需求，价格下跌。2020年全球极端天气与国内生猪补栏增加需求，推动价格上涨。2022年俄乌冲突再次冲击粮价，随后种植面积增加导致价格下行。2024年美豆亏损，国内豆粕快速去化，进口成本上涨。年初以来，豆粕价格受美豆减产预期影响上涨，推荐关注豆粕ETF投资。 14:20美豆生长期结束与中美贸易关系对大豆市场的影响 随着美豆生长期即将结束，进入收获窗口期，市场关注焦点转向中美贸易协商情况。美豆单产预测高位，留有下调空间，中美贸易关系直接影响大豆供应，可能引发豆粕价格波动。南美种植期变化也将成为后续市场关注点。 发言总结 发言人1 她，浙商证券农业分析师张欣怡，在农业十四讲系列电话会议上强调了内需在当前宏观形势不稳定和国际贸易摩擦背景下的重要性。她指出农产品价格走向主要受供给端变化影响，而需求端表现为刚需，不会阻碍价格走向。张欣怡深入分析了大豆市场，讨论了供需关系、价格驱动因素及对国内豆粕价格的影响，特别是在中美贸易关系和全球大豆供给紧张的背景下。她还探讨了大豆产业链、全球大豆的生产与出口分布，以及大豆价格的季节性波动和历史价格走势。基于当前市场情况，张欣怡对大豆价格的未来走势提出了预测和投资建议。 问答回顾 问：在当前宏观形势不稳定和国际贸易摩擦升温的背景下，农业市场中哪些因素对农产品价格走向起着 发言人1答：在这样的背景下，农产品价格变化主要由供给端的变化来驱动，尤其是对于以内需为主的产业。需求端虽以刚需为主，但其变化不影响价格走向。另外，今年上半年农产品价格上涨更多基于对未来供应的猜测（如天气预报对产量的影响），而现在则更多关注现实情况和未来的潜在因素，例如大豆价格的走势。 发言人1问：为什么将大豆作为今年上半年农产品涨价的核心品种，并持续推荐？ 发言人1答：大豆是全球主要的植物蛋白来源，且我国大豆进口依赖度较高。尽管有贸易摩擦，但大豆可以通过转向其他国家如巴西采购来补充缺口，这会导致成本抬升并传导到国内豆粕价格。因此，关税只是催化大豆价格上涨的一个因素，核心原因在于整个中长期大豆供给的脆弱性和需求的刚性。 发言人1问：大豆价格分析的基本框架是怎样的？ 发言人1答：大豆产业链相对简单，供给端主要来自海外进口，其中巴西和美国为主要来源国，尤其是巴西占据70%以上的份额。进口大豆主要用于压榨生产豆油和豆粕，其中豆油进一步加工成工业油和食用油，而豆粕主要用于家畜家禽饲料。豆粕的价格定价逻辑主要受到国际大豆价格及豆油与豆粕之间的利润博弈关系影响。 发言人1问：全球大豆主产地区分布情况如何？ 发言人1答：全球大豆主产区分布在北美（美国）和南美（巴西和阿根廷）。目前，巴西已成为全球大豆第一大种植国，其产量超过美国，占据了全球大豆供给的近40%，出口占比也接近60%，成为全球大豆供应中心。 发言人1问：大豆的生长习性如何影响其全球供应？大豆的需求集中地是哪里？ 发言人1答：美国大豆生长于每年4-6月播种，9-10月收获；巴西大豆则在10月到次年1月播种，2-3月收获。因此，全球大豆供应每半年会迎来一次高峰期，上半年主要来自巴西，下半年则主要来自美国。全球大豆需求集中于亚洲地区，特别是中国，中国占据了全球大豆进口量的60%以上，同时也是全球最大的大豆消费国，年消费量约为1.2亿吨，远超美国的消费量。 发言人1问：巴西大豆出口流向的主要变化是什么？ 发言人1答：自2012年起，巴西大豆出口量超过美国，成为我国第一大大豆进口来源国。尤其在中美冲突后，中国更多地从巴西寻求大豆供应。数据显示，从19年到23年，巴西大豆出口流向中国的比例超过70%，而美国大豆出口中国的比例降至50%左右，但美国依然是我国重要的大豆需求方之一。 发言人1问：在农产品市场中，哪些因素通常会导致需求端不稳定？ 发言人1答：需求端相对比较稳定，供给端的扰动因素更多。比如天气事件（如拉尼娜、厄尔尼诺现象）、地缘冲突（如航运中断、运河拥堵）和疫情对需求的冲击等，这些都属于短期或罕见的事件。而相对稳定的则是农产品每年都会受到天气问题的影响，例如农产品依赖天气条件生长。 问：今年上半年大豆价格波动的主要原因是什么？过去几年大豆价格走势如何？ 发言人1答：今年上半年，美国大豆价格波动的主要原因是供给端存在脆弱性。具体体现在三个方面：一是旧作供应宽松且基础不牢固；二是新作减产预期较强；三是全球库销比持续下调，反映出供需格局在收紧。从2018年开始算起，大豆价格经历了一个完整的周期。受贸易战、供需格局变化、天气影响、疫情等因素影响，大豆价格出现过显著波动，包括上涨和下跌的过程。 发言人1问：为什么美国大豆产量今年可能会减少？ 发言人1答：美国大豆产量可能减少的原因包括种植面积减少（预计比去年减少4%）、单产水平下调至历史最高记录，以及种植成本压力导致农民种植积极性减弱。此外，美国政府下调了单产预期，而全球供需格局也在不断收紧。 发言人1问：南美大豆产区的情况如何？会对产量造成什么影响？ 发言人1答：南美大豆产区，尤其是巴西，面临着环境保护限制等问题，如亚马逊雨林保护条约，这将导致未来大豆产量增速放缓。同时，阿根廷大豆产量也有所下调，整体上供给端呈现边际向下的趋势。 发言人1问：全球大豆需求情况如何？ 发言人1答：全球大豆需求受到生物燃油和豆粕饲料需求的拉动，其中生物燃油需求具有长期成长性，而食用油和豆粕的需求相对稳定。整体来看，需求端是边际向上的。 发言人1问：对于当前及未来的豆粕市场，您有何看法？ 发言人1答：目前，尽管国内大豆供应并不紧缺，但美豆减产预期较强，支撑豆粕价格有所上涨。天气、库存紧张等因素容易催生趋势性行情。随着美豆生长期结束进入收获期，中美贸易关系及南美大豆产量的变化将影响后续大豆供应情况，进而可能影响豆粕价格走势。