通信行业周报（9月15日-9月21日）

通信行业市场回顾

2025年9月15日至9月19日，通信（中信）板块上涨1.01%，跑赢沪深300指数1.46个百分点，位列中信一级行业第8位。今年以来，通信行业累计上涨65.6%，表现领先，但近期估值水平有所回落，PETTM为26.04倍，处于33.73%的分位数。中信通信行业包括120家公司，期间44家公司收涨，76家公司收跌。

行业要闻

1. 运营商AI发展：国务院国资委副主任李镇表示，运营商已累计投资超百亿元，建成4个万卡集群，智算规模增长超2倍。行业场景应用加快落地，数据共建共享稳步推进，智算供给能力显著提升。
2. 亚太电信组织会议：中国代表团圆满完成亚太电信组织无线工作组第35次会议参会任务，我国提交的15篇文稿均被会议采纳。
3. 市场监管总局调查英伟达：市场监管总局对英伟达实施进一步调查，因涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》。
4. 中国移动与中国物流：推出面向物流行业的专属大模型“流云”，由中国移动贡献AI能力，与中国物流的海量行业数据深度融合。
5. 英伟达与英特尔合作：英伟达将向英特尔投资50亿美元，共同开发AI基础设施及个人计算产品。
6. 华为全联接大会：华为发布昇腾950PR/昇腾950DT、昇腾960和昇腾970芯片，以及Atlas 950 SuperPoD和Atlas 960 SuperPoD超节点，算力规模分别超过50万卡和百万卡。华为计划未来五年每年投入150亿人民币生态发展费用，助力鸿蒙、鲲鹏、昇腾和华为云生态发展。
7. 中国移动量子计算：发布“无极一号”离子阱量子计算装置，支持100量子比特的精准操控。
8. 卫星互联网技术试验卫星：我国成功发射卫星互联网技术试验卫星，实现全球首款创新构型与新型材料应用的工程化落地。
9. SpaceX与芯片厂商合作：SpaceX正与芯片厂商洽谈，推进星链D2D服务落地，计划2026年底开展手机直连卫星测试。
10. 终端领域：vivo与小鹏汽车达成战略合作，共同解锁手车互联新体验；联发科2nm芯片已流片，预计明年底量产；小米跳过16数字命名，本月将发布小米17系列。

投资建议

建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。

风险提示

1. 产业发展不及预期；2. 技术创新进展缓慢；3. 大国博弈升级。