9月华东地区国内铁矿石调研纪要

调研背景：2025年内矿产量表现低于预期，SMM统计1-8月全国内矿原矿产量下滑2000万吨，精粉产量下滑1000万吨。主要问题包括河北承德减产、山西减产扩大、华东安监停产等。华北地区降幅最大（800万吨），华东和东北各减100万吨。外矿到港量也下降约1500万吨，内外矿供应同步减量。

结论概要：内矿铁精粉产量年内处于“青黄不接”状态，新矿未集中投产，老矿减产大于新项目增产量。华东地区内矿产量上半年受安监影响停产，年中恢复。成本方面，原矿品位衰减但技术升级使成本波动不大，大部分内矿完全成本500-600元（80+美金），部分高位成本700-800元（100+美金），盈利丰厚。长期产能方面，增产趋势不变，但新增项目落地缓慢，预计2026年中试生产，2027-2028年恢复正增长。

详细调研纪要：

• 矿山A：钢厂旗下，现有产能200万吨，计划2029年投产120万吨新矿，成本800元左右。
• 矿山B：山东最大基地，2025年计划达产300万吨，成本500-600元，利润200元。
• 矿山C：央企旗下，2025年计划产量70万吨，成本不到600元，毛利300多。
• 矿山D：民企矿山，受安监影响停产半年，2025年产量100万吨，成本600元。
• 矿山E：地方国企，2025年产量68万吨，在建矿山明年试生产30万吨。
• 矿山F：央企矿山，安徽霍邱地区产量稳定，成本约500元。
• 矿山G：民营矿山，现有产量20-30万吨，计划扩产至100万吨，成本700元。
• 钢厂H：民企钢厂，2025年产量预计持平，原料配比国产精粉30%，外矿70%，利润200-300元。

市场分析：年内铁矿供应短暂下降支撑矿价，港口库存中性，钢厂悲观情绪缓解，但终端成材需求走弱、累库，制约矿价上行空间。

风险提示：国内基建政策、产量调节政策。