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更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2.89格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年9月24日星期三 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 油粕比：截止到9月23日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.76 外盘方面：阿根廷取消豆油和豆粕出口关税至10月底，CFTC豆油非商业净多单持续减持，美豆油跌破50美分支撑。受阿根廷取消豆油出口关税影响，马棕榈油大跌，但是夜盘止跌。国内方面：国内大豆供应充足，油厂开机率维持在65%左右，豆油供应充足，中秋备货量低于往年，但是鉴于四季度大豆采购的不确定，预期基差抗跌，菜籽油方面，受马来西亚棕榈油大跌影响，以及美豆油再度走弱拖累，郑油低开低走，国内菜籽油仍在去库过程中，基差坚挺。棕榈油，外围豆油和棕榈油走弱，国内棕榈油垒库中，棕榈油基差低位振荡。昨日阿根廷零关税出口豆油事件重启全球油脂，情绪上冲击得到释放，后续关注实质性供给情况。急跌之后国内油脂点价盘和采购意向快速回升。综上所述：油脂已有空单逐步获利了结。 期12%，五年均值9%。大豆优良率为61%，上周63%，上年同期64%。 4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）：2025年9月份巴西大豆出口量估计为743万吨，高于一周前预估的675万吨，比去年9月份的516万吨提高44%。8月份的大豆出口量为812万吨。今年头9个月的大豆出口量将达到9531万吨，去年同期为8905万吨。 5、截止到2025年第38周末，国内进口大豆库存总量为770.8万吨，较上周的760.9万吨增加9.9万吨，去年同期为694.0万吨，五周平均为762.1万吨。国内进口油菜籽库存总量为6.6万吨，较上周的10.1万吨减少3.5万吨，去年同期为43.2万吨，五周平均为13.3万吨。国内豆粕库存量为124.6万吨，较上周的117.0万吨增加7.6万吨，环比增加6.55%；合同量为551.4万吨，较上周的665.1万吨减少113.7万吨，环比下降17.09%。国内进口压榨菜粕库存量为1.7万吨，较上周的1.8万吨减少0.1万吨，环比下降2.86%；合同量为2.5万吨，较上周的2.9万吨减少0.4万吨，环比下降13.79%。 6、东莞中粮开始预售明年一季度澳洲菜粕。同时市场不断传出枫叶、益海、澳加获批澳籽基因证书，核实后消息并不属实，但是预计澳菜粕进入中国市场仅是时间问题，对菜粕盘面有利空。 现货方面：截止9月23日，豆粕现货报价2983元/吨，环比下跌46元/吨，成交量2.9万吨，豆粕基差报价2929元/吨，环比下跌86元/吨，成交量28.5万吨，豆粕主力合约基差-8元/吨，环比上涨76元/吨；菜粕现货报价2533元/吨，环比上涨18元/吨，成交量0吨，基差2618元/吨，环比上涨2元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差182元/吨，环比上涨44元/吨。 榨利方面：美豆10月盘面榨利37元/吨，现货榨利43元/吨；巴西10月盘面榨利-153元/吨，现货榨利-148元/吨。 大豆到港成本：美湾10月船期到港成本张家港正常关税3779元/吨，巴西10月船期成本张家港4001元/吨。美湾10月船期CNF报价461美元/吨；巴西10月船期CNF报价488美元/吨。加拿大10月船期CNF报价495美元/吨；10月船期油菜籽广州港到港成本4282元/吨，环比下跌68元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：阿根廷豆系列零关税冲击全球大豆，美豆承压，但是技术上接近前期低位，持续下跌幅度有限。国内方面：现货方面，油厂一口价随盘下调20-50元/吨，近月基差上调10-20元。库存居高并持续催提。华东、华南现货价格跌破2900元关口，终端逢低补货意愿好转。菜粕方面，现货方面表现分化，部分饲料厂趁低点价采购，但多数仍持观望态度，整体成交有限，现货价格随盘波动，基差延续窄幅震荡。资金方面，尽管该政策未实质性改变市场供应格局，但机构多空博弈加剧，其中乾坤、摩根等机构日度净空单增仓近3万手。综上所述，空单获利离场，未入场者观望，等待企稳后的买点。 【交易策略】 单边方面：双粕空单获利离场，等待企稳后的买点。M2601合约压力位3250，支撑位2894；M2605合约压力位2900，支撑位2680；RM2601合约压力位2858，支撑位2430，RM2605合约压力位2750，支撑位2270。 套利方面：豆粕1-5正套。9月23日，收盘价168，暂时离场，等待后续企稳后在做选择。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。