早报

国新国证期货早报 2025年9月24日星期三 品种观点： 【股指期货】周二（9月23日）A股三大指数宽幅震荡，截止收盘，沪指跌0.18%，收报3821.83点；深证成指跌0.29%，收报13119.82点；创业板指涨0.21%，收报3114.55点。沪深两市成交额达到24944亿，较昨日放量3729亿。 沪深300指数9月23日震荡整理。收盘4519.78，环比下跌2.83。 【焦炭焦煤】9月23日焦炭加权指数窄幅震荡，收盘价1734.4，环比下跌10.4。 9月23日，焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1229.0元，环比下跌10.7。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦化第三轮提降仍有预期，部分焦化厂开始第一轮提涨，博弈加剧。焦化利润一般，日产微降。焦炭整体库存累增，由于盘面价格上涨，贸易商采购意愿有所回暖。 焦煤：炼焦煤矿产量小幅增加。国庆节前补库情绪渐浓，现货竞拍成交有所增加，成交价格跟随盘面改善，终端库存有所抬升。炼焦煤总库存环比抬升，产端库存小幅下降，焦煤短期内停产基本恢复，不过在查超产背景下，进一步大幅释放产能可能性较低。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】交易商称，印度和泰国等亚洲生产国的甘蔗收成前景良好，加上巴西的收成相当不错，令市场处于守势。受此影响美糖周一震荡下跌。受美糖下跌或现货报价下调等因素制约空头打压郑糖2601月合约周二震荡走低。因短线跌幅较大受技术面影响空头获利平仓推动郑糖2601月合约夜盘震荡反弹。基于当前作物生长状况，结合过去五年最高单产水平（85吨/公顷）及573.1万公顷种植面积，印度甘蔗产量在2025/26榨季可能达到约4.87亿吨。若实现该产量目标，将较2024/25榨季的4.5012亿吨增长8%。印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）预测，2025/26榨季印度糖总产量将增长18%至3490万吨。 【胶】沪胶周二波动不大窄幅震荡涨跌互现天然胶弱20号胶稍强。受原油价格上升提振沪胶夜盘震荡小幅走高。据国家统计局最新公布的数据显示，2025年8月中国橡胶轮胎外胎产量为10295.4万条，同比增加1.5%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增1.6%至7.95467亿条。 【豆粕】国际市场，9月23日，CBOT大豆期货小幅反弹，市场在创下六周新低后有所回升。需求不足继续笼罩市场，中国尚未预定美国当季的任何大豆作物，中国买家已转向南美供应。阿根廷政府自9月22日起暂时取消大豆及豆粕、豆油等谷物及农产品的出口税，以增加外汇供应并缓解比索贬值引发市场动荡。此项措施将 持续至10月31日，或在出口总额达到70亿美元时提前终止。在全球供应充足的背景下，阿根廷出口量预期增长，令美豆出口需求再遭挤压。国内市场，9月23日，豆粕M2601主力合约收于2928元/吨，跌幅3.49%。当前国内进口大豆数量较大，大豆供应充足，油厂维持高开机水平，压榨量高位运行，豆粕库存持续攀升。在供应宽松以及美国大豆收割带来的供应压力下，豆粕价格震荡偏弱运行。后市重点需关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素的变化。 【生猪】9月23日，生猪期货继续偏弱运行，LH2511主力合约收于12665元/吨，跌幅1.02%。9月标猪供应显著增加，产能处于集中释放阶段。集团场标猪出栏节奏加快，社会面散户猪企认卖意愿也大幅提升，市场整体供应压力较大。传统需求旺季临近，节前备货积极性有所提升，但市场消费尚未达到预期水平。短期内生猪市场供应宽松，生猪期价或维持偏弱震动走势，后市建议重点关注生猪出栏节奏和产能调控政策的实际效果。 【棕榈油】9月23日，因阿根廷政策影响，竞品油脂价格优势凸显，今日棕榈油期货价格从高位区间大幅下挫，至收盘时主力合约P2601K线收带上下影线的大阴线，当日最高价9294，最低价8946，收盘价在9054，较昨日下跌3.27%。据外媒报道，9月23日（周二），印尼国有棕榈油生产商AgrinasPalmaNusantara首席执行官AgusSutomo称，2025年毛棕榈油产量目标为41.5万吨。2026年的毛棕榈油产量目标为107万吨。 【沪铜】宏观层面：中国9月LPR贷款利率维持不变，政策端未释放更多利好，市场前期乐观情绪降温；同时美联储内部对后续降息路径存在分歧，官员观点分化加剧了市场不确定性。供需两端：供应端受印尼Grasberg铜矿停产影响，全球铜矿供给收紧，为铜价提供短期支撑；但需求端下游因高铜价及宏观不确定性，采购态度依旧谨慎，现货成交仅小幅好转。沪铜库存呈上升趋势，现货基差升水收窄至60点，显示当前现货需求整体一般。 【棉花】周二夜盘郑棉主力合约收盘13580元/吨。棉花库存较上一交易日减少181张。据海关统计，2025年1-8月我国棉制品出口量为493.41万吨，同比增加9.49%；出口金额454.25亿美元，同比减少4.95%；出口单价为9.21美元/千克，同比下跌13.11%。 【原木】2511周二开盘808、最低803.5、最高811.5、收盘805、日减仓362手。期价反弹到10日均线805上方，关注800关口的支撑，815-820压力。 9月23日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平。供需关系上没有太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑。 【铁矿石】9月23日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅为1.23%，收盘价为802.5元。本期铁矿发运回落，到港回升，节前钢厂有补库需求，铁水产量继续高位小幅增加，呈现供需双增的格局，短期铁矿价格处于震荡走势。 【沥青】9月23日沥青2511主力合约震荡下跌，跌幅为1.2%，收盘价为3373元。上周沥青产能利用率小幅减少，库存继续下降，出货量有所回升，北方天气尚可对于赶工需求有所支撑，但南方部分区域降雨增加对需求仍有阻碍，短期沥青价格以震荡运行为主。 【氧化铝】9月23日，ao2601收报2877元/吨。整体供需矛盾难化解，复产逻辑下预期供应持续扩张仍是压制价格上行的核心因素。虽矿端扰动存在，但未能改变供需格局宽松的现实和预期。短期内供给恢复对市场构成压制，叠加新增产能和复产预期，价格上行动能受限，期价或在成本线附近反复震荡。 【沪铝】9月23日，al2511收报于20685元/吨。当前铝下游旺季特征不明显，但随着价格回落，铝棒加工费重新走高，叠加国庆长期临近，下游消费意愿预计改善。沪铝继续区间下跌寻底，市场表现略有分化，需求端部分偏观望，部分逢低适量采购，假期前备货进度一般。 【钢材】9月23日，rb2601收报3155元/吨，hc2601收报3340元/吨。目前来看，供弱需增局面下螺纹钢基本面虽有所改善，但下游未见好转，需求担忧未退，改善力度不强，市场信心不足，黑色期货下跌，钢价高位回落。相对利好的是成本抬升与政策预期，多空因素博弈下钢价维持震荡运行态势，关注需求表现情况。 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。