两粕、油脂全线大跌

一、农产品板块综述 黑天鹅风暴袭来，豆粕和菜粕皆大跌，油脂亦全线大跌，受到阿根廷取消农产品出口税的利空冲击，因阿根廷是全球最大的豆油和豆粕出口国，其取消出口税将刺激阿根廷出口激增，令全球供应压力显著增大，推动两粕和油脂全线破位大跌，后市转入下行趋势，偏弱运行。生猪亦扩大跌幅创新低，因供应端出栏增大，需求端相对较弱，供大于求压力令猪价扩大下行空间，弱势持续。 二、品种策略跟踪 （一）豆粕：大幅下跌 焦点关注：黑天鹅风暴袭来，豆粕和菜粕主力2601合约大幅下跌，受到阿根廷取消农产品出口税的利空消息冲击： 1．阿根廷政府宣布将暂停对所有谷物及豆油、豆粕等副产品的出口征税，该政策有效期逾一个月。此次减税将大幅降低关键领域的出口税负，具体为：大豆出口税从26%降至零，豆油和豆粕出口税从24.5%降至零，玉米出口税从9.5%降至零。该措施于9月23日生效并持续至10月31日，或直至企业申报出口额达到70亿美元上限。阿根廷作为全球最大的豆油和豆粕出口国，其政策调整对国际市场具有显著影响，市场普遍担心在免税窗口期内阿根廷大豆出口量将明显上升，从而增加全球供应压力，带来价格下行风险。美豆期价大幅下挫。国内油厂大豆压榨量居高不下，豆粕产出增加，豆粕库存再创新 高，油厂催提压力增大。豆粕期价大幅下跌创逾4个月新低。 2、豆粕主力2601合约大幅下跌，远离均线系统，MACD绿柱扩大，技术偏弱，策略上轻仓空单。豆粕2601合约支撑2907，阻力2950。 （二）豆油：大幅下跌 焦点关注：豆油主力2601合约大跌，受到阿根廷农产品出口免税的利空消息冲击： 1.阿根廷宣布在10月31日前取消所有谷物及豆油等副产品的出口关税，其中豆油和豆粕出口税从24.5%降至零。作为全球最大的豆油和豆粕出口国，此次减税预计将导致国际市场竞争加剧并拉低大豆升贴水报价，引发CBOT和大连豆类市场的大规模抛售，推动豆油期价大跌。而国内大豆供应充沛，油厂压榨量维持高位，豆油供应宽松，且双节前备货支撑有限，导致豆油库存压力较大，豆油期价承压大跌。 2.豆油主力2601合约暴跌创近两个月新低，跌穿均线系统，MACD绿柱扩大，技术偏弱。操作上轻仓抛空，豆油主力2601合约支撑8000，阻力8100。 （三）棕榈油：大幅下跌 焦点关注：棕榈油主力2601合约大跌，受到阿根廷取消农产品出口税的利空冲击： 1.阿根廷宣布在10月31日前取消所有谷物及豆油等副产品的出口关税，引发芝加哥和大连豆类市场的大规模抛售，并蔓延到棕榈油市场，因可能打击产地棕榈油出口。国内市场棕榈油维持供需双弱，成本端下移拖累现货价格下跌，周二棕榈油现货价格全线跌400元/吨。 2.棕榈油主力2601合约大跌，跌穿了均线系统，MACD绿柱放大，技术偏弱，策略上轻仓抛空。棕榈油主力2601合约支撑8946，阻力9132。 （四）玉米：先抑后扬，低位反弹 焦点关注：玉米主力2511合约先抑后扬，报收阳线，低位反弹，而下一个主力2601合约继续下跌，新玉米上市压力增大： 1.新玉米丰收预期逐步兑现，东北玉米大量上市，现货价格走软，市场整体氛围转向偏空。东北产区玉米价格随着玉米大面积收割而开启下跌模式，但港口库存的大幅下滑对港口价格形成一定支撑。华北地区玉米价格在前期下跌后有所反弹。玉米期货市场主力合约正移仓换月，当月2511合约空头回补令期价低位技术反弹，而2601合约仍承受空头打压而下跌。 2.大连玉米主力2511合约低位反弹，但期价仍在均线系统之下波动，MACD死叉后绿柱扩大，技术偏弱，策略上空单持有。主力2511合约支撑2138，阻力2162。 （五）鸡蛋：继续下跌 焦点关注：鸡蛋主力2511合约继续下跌，受到供应充足压力： 1.蛋鸡存栏高企，据Mysteel农产品数据显示，9月全国在产蛋鸡存栏量约为13亿只左右。且目前来看冷库蛋仍有50%—60%未出库，预计陆续在11月份出库。存栏高企叠加冷库蛋压力，节日备货结束后消费端缺乏支撑，蛋价整体面临较大下跌压力。 2.鸡蛋主力2511合约继续下跌，期价盘中跌穿各均线，技术偏弱，策略上轻仓空单，鸡蛋主力2511合约支撑3046，阻力3086。 （六）生猪：持续下跌创新低 焦点关注：生猪主力2511合约继续下跌创新低，受到高供应压力： 1.养殖端集中出栏现象增多，在区产能背景下，集团猪企压栏意愿不足，减重出栏情绪较高，月出栏计划显著增多，社会面猪场及二次育肥对中大猪及标猪的认卖积极性也有所提升，市场供应压力持续加大。近期消费需求虽有缓慢回升，但学校食堂及餐饮月初备货后，消费需求缺乏进一步增量，居民消费积极性一般，替代消费较为普遍，下游贸易商谨慎备货，避险情绪偏浓，屠宰场开工增量有限。 2.生猪主力2511合约继续大幅下跌创新低，各均线空头排列，MACD绿柱扩大，技术偏弱。策略上继续抛空，生猪主力2511合约支撑12600，阻力12800。 （七）棉花：持续大跌 焦点关注：棉花主力2601合约继续下跌，续创3个月低点，受到新棉即将丰收的压力： 1.新棉大范围成熟且长势良好，中国棉花协会预计新疆棉花单产总产将再创历史新高，全国棉花预计总产量将达到721.6万吨，料创下2013年以来新高。而下游棉花金九旺季需求不及预期，表现一般，纺企长期订单有限，成品库存承压运行。内地纺企仍利润甚至亏损，企业资金链偏紧，对原料采购谨慎。 2.棉花期货主力2601合约持续下跌创新低，期价在均线系统之下扩大跌幅，MACD绿柱扩大，技术偏弱。棉花主力2601合约支撑13500，阻力13605。 （八）苹果：窄幅震荡 焦点关注：苹果主力2601合约窄幅震荡，高位运行： 1.受降雨影响，多地晚富士卸袋工作推迟，大面积苹果摘袋或在雨后展开。在双节效应加持下，客商看货积极，叠加当前早富士交易基本结束，新季货源供应略有空挡期，对价格有所支撑。目前订货的基本上都是早前脱袋的采青晚熟富士苹果。苹果期货市场有部分短多平仓，行情波动较窄。 2.苹果主力2601合约窄幅波动，报收小阴，仍在均线系统之上，技术偏强，策略上轻仓多单。苹果主力2601合约支撑8253，阻力8350。 （九）红枣：继续反弹 焦点关注：红枣主力2601合约继续反弹，多头增仓支撑枣价： 1.新疆灰枣陆续进入上糖阶段，关注上糖期降雨情况以及枣果品质变化，目前市场对于新枣仍有减产预期。销区市场到货量少量，到货较少，好货价格偏强运行。近中秋国庆双节备货旺季，但备货进度未达预期。下游采购积极性一般。 2.红枣主力2601合约继续反弹，站稳5日均线，低位波动。策略上空单平仓，轻仓多单。红枣主力2601合约支撑10700，阻力10870。 （十）白糖：震荡下跌 焦点关注：郑糖主力2601合约继续震荡下跌，尾盘脱离低点缩减跌幅，但跌势未变： 1.国际市场印度和泰国等亚洲主产国的甘蔗收成前景良好，巴西的收成也相当不错，外盘原糖期价承压下跌，带动郑糖走低。国内白糖供应增加，甜菜糖厂开榨，进口糖维持高位，多种糖源供应市场施压糖价。海关数据显示，中国2025年8月白糖进口量为82.5万吨，环比增加10.85%，同比增加7.54%，进口糖继续放量。而传统需求旺季收尾，下游终端以按需采购为主，购销氛围相对清淡，糖价承压。 2.白糖主力2601合约继续震荡下行，虽然尾盘缩减跌幅，但期价仍在均线系统之下波动，MACD绿柱扩大，技术偏弱，策略上轻仓空单，白糖主力2601合约支撑5424，阻力5472。 天富期货有限公司期货投资咨询业务许可证监许可[2011]1450号 本报告完成时间为2025年9月23日18:00来源：公开信息、同花顺iFinD、东方财富Choice及钢联数据 市场有风险投资需谨慎观点和信息仅供参考之用不构成任何人的投资建议务必阅读文章末尾免责声明作者：刘幸华从业证号：F03088692投资咨询证号：Z0016646 分析师承诺： 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意影响，通过合理判断得出。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接的接受任何形式的报酬。 免责声明： 本报告仅供天富期货客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所依据的信息均来源于已公开的资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本公司也不保证报告所含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议仅供参考。天富期货可能发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断，不代表天富期货有限公司的观点或立场。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 风险提示： 本报告不能取代客户的独立判断，客户应自行综合分析理性判断并谨慎做出投资决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见、观点、建议并不构成对任何人的交易投资建议，不构成对风险或收益的 实质性判断或者保证，不构成保证资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺，不构成对市场趋势的确定性判断，不构成对某产品或服务的宣传或购买引导。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，天富期货不承担责任。 本报告版权仅为天富期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制或发布等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许范围内使用，并注明出处为“天富期货"且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。