综合分析与交易策略
综合分析
- 供需状况：9月份供需双旺，需求表现接近往年同期平均水平。产业链库存持续下降，炼厂库存低位但去库速度偏慢，社会库存持续下降，年底前存在主动去库意向。
- 估值端：炼厂加工利润尚可，支撑地炼开工高位，沥青估值相对偏高。原油短期震荡偏弱，沥青成本端缺乏有力支撑。
- 市场预测：沥青单边预计震荡偏弱，裂解价差短期受油价波动主导，中期偏空。BU2511合约运行区间预计在3350~3450。
策略
- 单边：震荡。
- 套利：沥青-原油价差偏弱。
- 期权：BU2512卖出虚值看涨期权。
第二章核心逻辑分析
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资源供应充足，需求逐步释放
- 华北地区价格上涨，山东地区价格下跌，华东及华南地区价格持稳。
- 华北部分项目赶工期，炼厂出货顺畅；山东资源供应充足，价格竞争加剧；华东及华南需求平淡，出货量略有增加。
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供需趋于宽松
- 短期油价缺乏新驱动，预计区间震荡，Brent关注66～68美金/桶区间。长期油价上行空间有限。
- 沥青炼厂加工利润下跌，截至9月19日为-34.8元/吨。
- 华东、华南、山东地区基差环比下降。
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山东开工大幅回升
- 各地区开工率变化：西北、东北、华北华中、山东、长三角、华南西南地区均有所波动，山东地区周初大幅回升。
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炼厂库存总水平下行
- 各地区库存变化：西北、东北、华北山东、长三角、华南西南地区库存水平有所波动，总体呈下降趋势。
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社会库存水平继续下降
- 本周一社会库存率为37.85%，较上周四下跌0.42%。南北各区域库存水平环比下降，但各省出库节奏不一。
- 9月18日总库存量221万吨，较9月15日减少4万吨。
原料供应
- 8月份委内原油出口环比增加12%，发往中国的原油数量环比大幅减少78%。
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