商品策略周报

本周主要观点： 1.从反内卷主题的出台，再经历交易所限仓、提手续费等措施，叠加2509合约的交割逻辑，部分供需基本面较弱的品种，出现持续的下跌。在进入9月份，失去09合约的跌势引导，部分品种开始企稳。叠加美联储降息逻辑兑现盘的抛售，周四出现一波下跌调整，但反内卷主题的影响有限。由于临近国庆长假节前，控制仓位，谨慎操作。 2.在具体板块品种方面，反内卷品种偏强，有色偏空。 风险点：反内卷政策落实、中美谈判进展、宏观政策变化； 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 顾双飞投资咨询证号：Z0013611 王建锋投资咨询证号：Z0010946 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 陈敏涛期货从业证号：Z0022731 周行情观点综述 反内卷是一个中长期的主题，7月份市场大幅上涨，随后受到限仓和提手续费等措施的影响，成交量和持仓量有所下降，资金逐步流出反内卷品种；并且叠加2509合约的交割逻辑，部分现实端的产业供需偏弱的品种在8月中旬和下旬出现了持续的下跌调整。在9月1日后，反内卷相关品种就出现了止跌企稳的迹象。我们可以认为，当交割逻辑影响较小的时候，市场就会通过反内卷逻辑推升商品价格。这中间的影响因素主要是反内卷产业端可执行的政策何时能够落地？如果仅仅停留在预期层面，当临近交割月的时候，价格又会被现实主导。 美联储降息周期开启，次日兑现盘资金出逃，造成有色板块出现下跌调整。而农产品方面，由于中美关税谈判仍然进行当中，如果进展顺利，则关税将会明显下降，对于国内农产品而言会承压。从近期农产品的总体表现来看，市场似乎在开始预演关税逻辑。 我们要摒弃对行情的预测，只有这样才能从钱眼里跳出来。真正能让账户稳定盈利的，不是准确预测，而是策略、风控和执行力。追风策略产品中，追风1号已经运行一年多时间，追风2号产品上线，也有2个多月，净值表现良好。可以在【南华期货app——研报精选——策略研选】的路径下，订阅追风1号、追风2号策略产品。目前追风2号产品处于免费试用阶段，对于没有订阅过的客户，值得尝试。 综合评估：从反内卷主题的出台，再经历交易所限仓、提手续费等措施，叠加2509合约的交割逻辑，部分供需基本面较弱的品种，出现持续的下跌。在进入9月份，失去09合约的跌势引导，部分品种开始企稳。叠加美联储降息逻辑兑现盘的抛售，周四出现一波下跌调整，但反内卷主题的影响有限。由于临近国庆长假节前，控制仓位，谨慎操作。 注解： 持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平价格分位：近五年现货价格分位水平库存分位：历史同期库存分位水平年化基差：主力合约的基差率年化估值分位：近一年的利润估值百分位水平 节前观望 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦310008全国统一客服热线：400 8888 910www.nanhua.net南华期货603093 公司总部地址：邮编：网址：股票简称：股票代码：