核心观点与关键数据
国际市场：
- 美国棉花干旱影响扩大，约41%产区受影响。
- 2025/26年度美国棉花出口签约量增加，装运量减少。
- 中国签约进口美国棉花998吨。
国内市场：
- 2025年全国棉花预计产量721.6万吨，同比增长8.3%，创2013年以来新高。
- 新棉少量上市，下游旺季不显，短期棉价下方支撑减弱。
期货市场：
- 郑棉主力合约收盘价13610元/吨，下跌110元。
- 棉纱主力合约收盘价19675元/吨，下跌60元。
- 棉花期货前20名净持仓-20395手，棉纱前20名净持仓-46710手。
- 仓单数量：棉花4096张，棉纱0张。
现货市场：
- 中国棉花价格指数CCIndex:3128B，下跌59元。
- 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支，下跌50元。
- 进口棉价格指数FCIndexM:1%关税13284元/吨，下跌104元；滑准税14152元/吨，下跌72元。
- 到港价：纯棉普梳纱32支21433元/吨，纯棉精梳纱32支22703元/吨。
产业情况：
- 棉花纱价差54819元/吨。
- 工业库存：棉花871.3万吨，进口数量52万吨。
- 商业库存：棉花148.17万吨，减少70.81万吨。
- 纱线库存天数26.58天，减少0.65天；坯布库存天数33.87天，减少1.31天。
- 纱产量202.79万吨，增加3.64万吨；布产量27.01亿米，增加0.01亿米。
- 服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，减少101585.5万美元。
- 纺织纱线、织物及制品出口额1239320.27万美元，减少78919.3万美元。
期权市场：
- 棉花平值看涨期权隐含波动率11.83%，下跌0.37个百分点。
- 棉花平值看跌期权隐含波动率11.80%，下跌0.35个百分点。
- 棉花20日历史波动率9.14%，下跌1.19个百分点。
- 棉花60日历史波动率6.96%，下跌0.25个百分点。
研究结论：
- 短期偏空为主，新棉增产明显，下游旺季不显，棉价下方支撑减弱。
