市场概述
本周聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场成交一般，供应端国产和进口增量持续压制市场，需求复苏力度不足，尤其是农膜需求疲软，价格小幅下跌，上中游库存去化。下周重启装置较多，包括劲海化工、中海壳牌、辽阳石化等。
供应端
- 国产PE：本周产量63.09万吨，产能利用率80.36%，预计下周产量66万吨，重启装置较多。
- 海外装置：三井8月检修一个月，韩国现代化学10月检修两个月，大山、YNCC及乐天裂解装置存降负预期，韩国可出口货源预计第四季度偏少。
- 新装置：广西石化FD40+HD30计划9月20日倒开车，10月中旬投产；埃肯森美孚LD50万吨原定10-11月投产（延后至12月）。
- 进口PE：9月预计100万吨，本周北美报盘LD/HD为主。
- 农膜：步入储备周期，棚膜订单增长缓慢，装膜需求增加，节前备货心态谨慎。
- 库存：两油、煤化工、港口、社库均小幅去化。
- 国产PP：本周产量76.7万吨，产能利用率74.9%，检修损失量18.9万吨，下周产量预期78.5万吨。
- 新产能：广西石化预计10月中旬投产。
- 进出口PP：海外市场需求疲弱，9月进口预计小幅增加。
需求端
- PE需求：包装膜开工环比提升，农膜开工率同比低位，订单跟进不佳。
- PP需求：双节提振食品包装订单，改性PP受政策刺激开工上升，传统领域复苏缓慢，订单同比偏低。
- 库存：两油库存去化，煤化工累库，贸易商库存下降。
估值
- PE：加权利润走强，油制利润220（+40），乙烯制利润-280（+29），石脑油利润-550（-），煤制利润870（-50）。
- PP：估值中性偏低，油制利润-340（-38），煤制利润225（-），PDH制-640（-120）。
- 价格/基差：PE标品走弱，01-60基差走强；PP标品走弱，01-200基差走弱。
- 月差：PE 15月差-54（-42），PP 15月差23（+8）。
核心矛盾与风险点
- 供应弹性：PDH装置检修能否抵消新产能投放压力。
- 需求韧性：双节订单能否持续支撑改性/CPP需求。
- 成本传导：油价波动及煤价坚挺对利润的挤压。
价格变化
- PE：标品价格小幅下跌，高压跌20-30，低压注塑7200（-），中空7160（-40），膜7420（+20），管材7700（+30），拉丝7420（-30）。
- PP：丝浙江厂提6750（01-160，+10），拉丝江苏库提6750（01-160，+10），华北一区送到6760（01-190，-0），华北临沂送到6780（01-170，-0），华南珠三角送到6760（01-190，-0）。
其他关键数据
- MTO利润：小幅修复。
- 非标比价：HD-LL价差走强。
- 仓单：PE LL仓单注册量高位，高仓单+基差持续偏弱，反映现货压力仍偏大。
- 进出口：PE 2025年累计进口量同比+2.48%，7月进口同比-14.78%；PP 2025年1-7月累计进口量同比-8.02%，9月进口环比+16.07%。
- 原料库存天数：PE原料库存天数同比偏低。
- 下游需求：PE下游开工率40.3%，环比+1.56%；PP改性需求受政策刺激略增，传统领域订单无明显放量。
新增产能
- PE：埃克森美孚50万吨/年LDPE计划9月投产，广西石化计划9月倒开车，10月中旬投产，山东新时代预计2026年第一季度投产，大榭石化一线8月中旬已投产，二线9月初已投产。
- PP：广西石化预计10月中旬投产。
总结
本周PE和PP市场供应端增量压制，需求复苏乏力，价格小幅下跌。PE供应高检修维持到9月中旬，PP供应近期计划外检修增多。估值方面，PE加权利润走强，PP估值中性偏低。核心矛盾在于供应弹性、需求韧性和成本传导。价格变化显示PE高压和低压价格小幅调整，PP价格走弱。关键数据包括仓单注册量高位、进出口数据变化以及新增产能投放计划。下游需求方面，PE农膜订单不佳，PP改性需求略增但传统领域复苏缓慢。
