北交所周报：市场活跃度回落，债券购回业务优化新规发布

2025年09月20日 核心观点 ⚫北 证50指 数 周涨跌幅 为-1.43%。本 周 ， 北 证50涨跌幅 为-1.43%。北 交所276家 上 市 公 司 中 ， 有66家 公 司 周 涨 幅 为 正 ， 其 中 本 周 新 股 世昌 股 份（+271.56%）涨 幅 领 先 ，其 次 是 开 特 股 份（+33.76%）、三 维 装 备（+22.53%）、安 徽 凤 凰 （+19.99%） 、 天 宏 锂 电 （+19.11%） 等 ， 跌 幅 最 大 的 是*ST云 创（-17.97%） 。 从 行 业 来 看 ， 本 周 北 交 所 多 数 行 业 出 现 跌 幅 ， 其 中汽 车（+14.2%） 、 环 保 （+4.7%） 行 业 周 涨 幅 靠 前，建 筑 材 料 （-6.6%） 、 社 会服 务 （-6.0%） 跌 幅 最 大 。 分析师 范想想：010-8092-7663：fanxiangxiang_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 ⚫北 交 所 整 体 交 易 活 跃 度 有 所 回 落。本 周 北 交 所 日 均 成 交 额 约272.34亿 元 ，较 上 周 的319.40亿 元 有 所 回 落 。 北 交 所 本 周 整 体 成 交 额 为1,361.69亿 元 ，成 交 量 为57.34亿 股 ， 市 场 交 易 活 跃 度 在 本 周 有 所 回 落 。 本 周 北 交 所 换 手 率为28.41%， 较 上 周 的33.34%有 所 回 落 ， 高 于 创 业 板 、 科 创 板 和 沪 深 主 板 。 张智浩：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫北 交 所 整 体 市 盈 率 为53.7倍 左 右 ，较 上 周 有 所 回 落。北 证A股 的 市 盈 率为53.7倍 ， 较 上 周 的54.8倍 有 所 回 落 ； 科 创 板 和 创 业 板 市 盈 率 均 较 上 周 有所 回 升 ， 分 别 为71.4倍 和44.5倍 。 本 周 北 交 所 的 市 盈 率 持 续 高 于 创 业 板 。分 行 业 看 北 交 所 上 市 公 司 的 市 盈 率 ， 计 算 机 行 业 平 均 市 盈 率 最 高 ， 为175.1倍 ， 轻 工 制 造 （143.1倍 ） 与 建 筑 材 料 （98.4倍 ） 紧 随 其 后 ； 市 盈 率 相 对 较低 的 行 业 是 国 防 军 工 、 基 础 化 工 和 机 械 设 备 行 业 。 市 盈 率 较 高 和 较 低 的 几 个行 业 因 标 的 数 量 较 少 ， 个 别 公 司 业 绩 变 化 及 近 期 股 价 表 现 影 响 了 行 业 整 体 估值 水 平 。 ⚫沪 深 北 交 易 所 发 布 债 券 购 回 业 务 优 化 新 规。9月19日 ， 上 交 所 、 深 交 所 和北 交 所 （ 以 下 统 称 “ 沪 深 北 证 券 交 易 所 ” ） 发 布 《 关 于 进 一 步 优 化 债 券 购 回业 务 有 关 事 项 的 通 知 》 （ 以 下 简 称 《 通 知 》 ） ， 旨 在 进 一 步 优 化 和 规 范 公 司债 券 （ 含 企 业 债 券 ） 购 回 业 务 ， 丰 富 债 务 管 理 工 具 ， 促 进 通 过 市 场 化 、 法 治化 、 多 元 化 方 式 优 化 公 司 债 务 结 构 、 化 解 公 司 债 券 信 用 风 险 ， 保 护 投 资 者 合法 权 益 。 《 通 知 》 明 确 ， 债 券 购 回 指 购 回 方 通 过 要 约 、 二 级 市 场 交 易 方 式 ，以 现 金 购 回 发 行 人 在 沪 深 北 证 券 交 易 所 上 市 挂 牌 的 存 量 公 司 债 券 。 资 产 支 持证 券 购 回 参 照 适 用 ， 而 沪 深 北 证 券 交 易 所 上 市 公 司 发 行 的 可 转 换 公 司 债 券 的债 券 购 回 不 适 用 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河北交所】2024中期策略_新质生产力赋能北证，关注国央企投资价值2.【银河北交所】深化国企改革，迈向高质量发展-北交所国央企专题报告3.【银河北交所】2025年度策略_并购重组助高质发展，抓两新两重投资机遇 ⚫本 周 公 告 ：本 周 北 交 所 企 业 的 重 要 公 告 覆 盖 对 外 投 资 、 募 投 项 目 变 更 、 业 务进 展 等 方 向 。 阿 为 特 、 海 希 通 讯 、 卓 兆 点 胶 等 公 司 公 告 了 新 的 对 外 投 资 ； 中航 泰 达 、 广 脉 科 技 等 公 司 公 告 了 新 的 业 务 进 展 。 ⚫投 资 策 略 ：随 着 专 精 特 新 指 数 的 推 出 、 新 股 发 行 的 稳 步 推 进 和 更 多 并 购 重 组项 目 落 地 ，我 们 认 为 北 交 所 的 交 投 活 跃 度 和 市 场 关 注 度 有 望 维 持 在 较 高 水 平 ，北 交 所 板 块 具 备 长 期 投 资 价 值 。对 于2025年 下 半 年 的 投 资 策 略 ，我 们 推 荐 两个 主 要 方 向 ：1）自 上 而 下 聚 焦 北 交 所 新 质 生 产 力 ，关 注 布 局 人 工 智 能 、商 业航 天 、 低 空 经 济 、 新 消 费 等 新 兴 行 业 ， 商 业 模 式 及 主 要 产 品 在A股 市 场 具 有“稀 缺”属 性 的 公 司 ；2）自 下 而 上 基 于 财 务 指 标 筛 选 ，关 注 业 绩 增 速 高 、研发 投 入 强 、 产 能 释 放 潜 力 大 、 成 长 性 较 强 的 公 司。 ⚫风 险 提 示 ：政 策 支 持 力 度 低 于 预 期 的 风 险 ； 技 术 迭 代 较 快 的 风 险 ； 市 场 竞 争加 剧 的 风 险 。 一、北交所动态及展望 （一）本周市场回顾 北 交 所 整 体 交 易 活 跃 度 有 所 回 落 ，日 均 成 交 额272.34亿 元。本 周 北 交 所 日 均 成 交 额 约272.34亿 元 ， 较 上 周 的319.40亿 元 有 所 回 落 。 北 交 所 本 周 整 体 成 交 额 为1,361.69亿 元 ， 成 交 量 为57.34亿 股 ， 市 场 交 易 活 跃 度 在 本 周 有 所 回 落 。 本 周 北 交 所 的 换 手 率 为28.41%。本 周 北 交 所 换 手 率 为28.41%， 较 上 周 的33.34%有 所 回 落 ，但 仍 高 于创 业 板 、科 创 板 和 沪 深 主 板 。 根 据 北 交 所 的 数 据 显 示 ， 截 至2025年9月19日 ， 北 交 所 上 市 公 司 总 数 为276家 ， 总 股 本 为385.15亿 股 ，其 中 流 通 股 本 为248.84亿 股 ，较 上 周247.64亿 股 增 加 约1.2亿 股 ；总 市 值 为9,086.48亿 元 ，其 中 流 通 市 值 为5,661.97亿 元 ；当 日 成 交 金 额 为259.32亿 元 ，当 日 成 交 数 量 为11.13亿 股 。 北 交 所 成 交 数 量 及 金 额 总 体 呈 现 波 动 上 升 趋 势 。2024年9月 末 ，北 交 所 再 度 成 为 市 场 热 点 ，日均 成 交 额 破 百 亿 ， 并 波 动 上 涨 ， 周 度 成 交 总 金 额 最 高 达2,491亿 元 。2024年12月 ， 北 交 所 整 体 热度 则 有 所 回 调 ，北 交 所 周 度 成 交 额 下 滑 至 千 亿 以 下 。2025年 以 来 ，各 会 议 仍 将 北 交 所 深 化 改 革 作 为工 作 重 点 ， 叠 加AI及Deepseek概 念 火 热 带 动 北 交 所 交 易 热 度 不 断 提 升 ， 北 交 所 仍 持 续 维 持 高 交投 活 跃 度 ， 北 交 所 与 其 他 板 块 相 比 仍 然 保 持 相 对 活 跃 的 换 手 率 水 平 。 资料来源：iFinD，Choice，中国银河证券研究院 北 交 所276家 上 市 公 司 中 ，有66家 公 司 周 涨 幅 为 正 ，其 中 本 周 新 股世 昌 股 份（+271.56%）涨幅 领 先 ， 其 次 是开 特 股 份（+33.76%） 、三 维 装 备（+22.53%） 、安 徽 凤 凰（+19.99%） 、天 宏 锂电（+19.11%） 等 ， 跌 幅 最 大 的 是*ST云 创（-17.97%） 。 从 行 业 来 看 ， 本 周 北 交 所 多 数 行 业 出 现跌 幅 ，其 中建 筑 材 料（-6.6%）、社 会 服 务（-6.0%）跌 幅 最 大 ，但 是汽 车（+14.2%）、环 保（+4.7%）行 业 周 涨 幅 靠 前 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 估 值 方 面 ， 本 周 北 交 所 上 市 公 司 估 值 较 上 周 有 所 回 落 ， 市 盈 率 约 为53.7倍。北 证A股 的 市 盈率 为53.7倍 ，较 上 周 的54.8倍 有 所 回 落 ；科 创 板 和 创 业 板 市 盈 率 均 较 上 周 有 所 回 升 ，分 别 为71.4倍 和44.5倍 。 本 周 北 交 所 的 市 盈 率 持 续 高 于 创 业 板 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 分 行 业 看 北 交 所 上 市 公 司 的 市 盈 率 ，计 算 机 行 业 平 均 市 盈 率 最 高 ，为175.1倍 ，轻 工 制 造（143.1倍 ）与 建 筑 材 料（98.4倍 ）紧 随 其 后 ；市 盈 率 相 对 较 低 的 行 业 是 国 防 军 工、基 础 化 工和 机 械 设 备 行业 。 市 盈 率 较 高 和 较 低 的 几 个 行 业 因 标 的 数 量 较 少 ， 个 别 公 司 业 绩 变 化 及 近 期 股 价 表 现 影 响 了 行 业整 体 估 值 水 平 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 随 着 专 精 特 新 指 数 的 推 出 、 新 股 发 行 的 稳 步 推 进 和 更 多 并 购 重 组 项 目 落 地 ， 我 们 认 为 北 交 所 的交 投 活 跃 度 和 市 场 关 注 度 有 望 维 持 在 较 高 水 平 ， 北 交 所 板 块 具 备 长 期 投 资 价 值 。 对 于2025年 下 半年 的 投 资 策 略 ， 我 们 推 荐 两 个 主 要 方 向 ：1） 自 上 而 下 聚 焦 北 交 所 新 质 生 产 力 ， 关 注 布 局 人 工 智 能 、商 业 航 天 、低 空 经 济 、新 消 费 等 新 兴 行 业 ，商 业 模 式 及 主 要 产 品 在A股 市 场 具 有“ 稀 缺 ”属 性 的 公司 ；2）自 下 而 上 基 于 财 务 指 标 筛 选 ，关 注 业 绩 增 速 高 、研 发 投 入 强 、产 能 释 放 潜 力 大 、成 长 性 较 强的 公 司 。 （二）北交所公司重要公告 本 周 北 交 所 企 业 的 重 要 公 告 覆 盖对 外 投 资、募 投 项 目 变 更 、业 务 进 展等 方 向 。阿 为 特、海 希 通讯、卓 兆 点 胶等 公 司 公 告 了 新 的 对 外 投 资 ；中 航 泰 达、广 脉 科 技等 公 司 公 告 了 新 的 业 务