市场生态割裂，股指动荡加剧

本周（09/15-09/19）以美元计价的全球股市收涨。MSCI全球指数涨0.99%，其中新兴市场（+1.55%）>发达市场（+0.97%）>前沿市场（-0.01%）。荷兰股市涨6.23%领跑全球，澳大利亚股市跌2.17%全球表现最差。中国权益资产分化，分市场看，港股>中概股>A股。A股沪深京三市日均成交额25181亿元，环比上周（23267亿元)放量1914亿元。A股各指数分化明显，其中创业板指涨2.34%表现最好，上证50指数跌幅1.98%表现较差。本周A股中信一级行业中共26个上涨（上周10个），4个下跌（上周20个）。领涨行业为电子（+5.98%），跑输最多的行业为银行（-0.64%）。利率方面，本周10Y国债收益率上行，1Y下行，利差扩大。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少6亿份，跟踪中证500的ETF份额减少2亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少3亿份。 ★下周观点：关注中美会谈后的风险偏好变化 本周A股冲高回落，市场信心出现明显分歧。一方面美联储宣布降息25BP，符合市场预期，预防式降息驱动美股走强，而A股港股则未受到明显的流动性宽松刺激。市场定价因素更偏国内。另一方面，中美关于TikTok的谈判取得一定共识，同时周五中国国家领导人与美国特朗普总统通电话，会议通报中认为本次通话是务实、积极、建设性的。这或将带来风险偏好的再度提振。但近期监管层面有为股市降温的意图，快牛疯牛的格局遭受冲击，但也导致了科技股更为极致的抱团。总体上看当前A股市场定价线索混乱，高位筑顶特征明显，建议适度止盈。 ★风险提示： 经济基本面修复不及预期，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.2本周重点事件关注..............................................................................................................................................................52、一周市场行情总览...............................................................................................................................................................82.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................82.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................82.3中外股市GICS一级行业周度概览....................................................................................................................................92.4中国A股中信一级行业周度概览......................................................................................................................................92.5中国A股风格周度概览：大盘成长占优........................................................................................................................102.6期指基差概览....................................................................................................................................................................103、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................113.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................113.2一级行业估值....................................................................................................................................................................113.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................123.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................134.1利率与汇率........................................................................................................................................................................144.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................144.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................155、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................165.1供给端：轮胎开工率小幅回升........................................................................................................................................165.2消费端：房地产成交持续低迷........................................................................................................................................175.3通胀观察：生产资料价格走弱，农产品价格回升........................................................................................................186、风险提示.............................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................8图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）.............................................................................................................................................8图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）.....................................................................................................9图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）............................................................................................................................9图表5：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏大盘...................................