化工周报：下游补库结束后，库存去化将放缓

市场要闻与重要数据

• 原料与价差：泰国胶水价格稳定，杯胶价格下跌；云南和海南胶水价格持平；RU、NR、BR基差均出现不同程度的下跌。
• 现货方面：云南全乳胶、青岛保税区泰混、泰国和印尼20号标胶价格均有所下跌；中石油齐鲁石化BR9000价格持平。
• 供应方面：天然橡胶青岛港口入库率下降，一般贸易入库率上升，保税库入库率下降；高顺顺丁开工率和产量均下降。
• 生产利润方面：泰国STR20#和RSS3生产毛利上升，顺丁橡胶和碳四抽提法丁二烯生产毛利变化不大。
• 需求方面：全钢胎和半钢胎开工率略有上升，山东省全钢胎和半钢胎库存天数略有增加。
• 库存方面：青岛港口天然橡胶库存下降，社会库存和社会库存均下降，上海期货交易所RU和NR库存变化不大；上游丁二烯、顺丁橡胶及贸易商库存均有所下降。

市场分析

• 天然橡胶：主产区降雨扰动仍存，成本端支撑延续，限制胶价下跌空间；下游轮胎厂集中补库或告一段落，国内到港量回升，去库将逐步放缓；轮胎需求进入季节性旺季，原料刚性消耗仍在，供需矛盾不大；关注库存重新回升压力。
• 丁二烯橡胶：检修装置陆续重启，供应环比增加；需求端呈现旺季特征，但原料需求有所回落；供需呈现环比转宽松迹象；成本端拖累担忧存在，丁二烯库存中偏高，下游补库结束后或有压力。

策略

• RU及NR中性：原料有所回升，供应支撑减弱，需求旺季及国内价格偏低估，限制下行空间。
• BR中性：供应环比增加，下游需求旺季，供需两旺格局；上游丁二烯原料价格回落压力存在，天然橡胶价格对顺丁橡胶价格下方仍有支撑。

风险

• 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。