冲刺新高！黄金行情再起？

直播纪要：美联储降息落地，黄金再创新高，市场投资机会全解析 2025年9月18日，上海证券直播间举办了一场主题为“美联储降息落地，黄金行情再起？当前资产配置如何布局？”的深度分享会。主持人娇娇与国泰基金量化投资部基金经理彭月围绕近期全球货币政策变化、黄金走势背后的逻辑、各类资产受益方向及普通投资者的实操策略进行了系统解读。 一、美联储降息落地：符合预期，开启宽松周期 北京时间2025年9月18日凌晨，美联储宣布下调联邦基金利率25个基点，目标区间调整为4.0%至4.25%，这是美联储自2024年12月暂停加息后时隔9个月重启降息，也是2025年的首次降息。此次决策标志着美国正式进入新一轮货币宽松周期。 彭月指出，本次降息符合市场此前预期。驱动因素主要包括： 就业数据走弱：8月非农数据疲软，且美国劳工部大幅下修前期数据，显示劳动力市场降温；通胀持续回落：7月核心PCE指数符合预期，为降息打开政策空间；预防性调控考量：鲍威尔在发布会上强调，本次降息是出于“风险管理”目的，并未预设后续路径，态度偏谨慎。 尽管降息落地，但美联储点阵图显示，2025年内可能还将有两次降息，2026年和2027年各或有一次。整体释放出温和宽松信号。 二、黄金强势突破：3700点历史新高背后的多重逻辑 近期黄金价格显著攀升，黄金期货已站上3700点关口，创下历史新高。彭月分析此轮上涨与上半年相比，驱动逻辑有所演变： （1）核心驱动：美联储降息预期升温 自8月起，市场已开始交易降息预期，推动金价提前反应；实际利率下行降低了持有无息资产（如黄金）的机会成本，形成金融属性支撑。 （2）避险情绪抬升：地缘政治与美元信用动摇 美国内政扰动：特朗普试图干预美联储人事安排，引发对央行独立性的担忧，削弱美元信用；地缘冲突持续：中东局势紧张（以色列空袭也门）、俄乌冲突僵持不下，推高全球风险溢价；欧洲债务风险发酵：法国30年期国债收益率创历史新高，反映欧元区潜在危机。 （3）去美元化趋势强化长期支撑 自2022年俄乌冲突以来，多国央行加速“去美元化”，增持黄金储备；中国央行已连续10个月增持黄金，体现国家战略层面的资产多元化需求；截至2025年8月12日，美国国债总额突破37万亿美元，远超2020年预测的2030年水平，财政可持续性引发担忧，进一步削弱美元信用。 >彭月总结：“黄金本质是美元信用的对冲工具。当经济或政治冲击动摇美元体系时，金价便获得支撑。” 三、传统分析框架是否失效？黄金属性正在进化 过去普遍认为，黄金价格与美国实际利率呈反向关系。然而自2022年以来，即便美联储大幅加息，金价仍维持高位震荡，甚至突破2000美元/盎司，引发“脱钩论”。 彭月认为，这并非框架失效，而是需引入双重属性模型： 1.金融属性：与实际利率反向变动； 2.避险属性：与VIX恐慌指数正相关，反映地缘、政治不确定性。 近年来，避险属性持续发力，尤其在地缘冲突和去美元化背景下，黄金已从传统避险资产逐步演变为“信用对冲资产”，其角色更加多元和深远。 四、普通投资者还能入场吗？当前如何操作？ 面对历史高位，投资者普遍面临“追高恐回调、观望怕踏空”的两难。 彭月提出如下建议： 中长期观点：坚定看好黄金配置价值 全球地缘动荡、债务膨胀、去美元化趋势未改；美联储开启降息周期，流动性趋松利好黄金；多国央行持续购金，构成坚实底部支撑；部分国际机构预测，2026年金价或达4000美元/盎司。 短期操作：警惕“靴子落地”后的回调压力 降息预期已被充分定价，短期存在止盈压力；建议采取“逢低布局”策略，避免追高；已持仓者可适度锁定部分收益，保留核心仓位。 五、黄金投资方式全梳理：中小投资者首选ETF 彭月系统介绍了四种主流黄金投资方式及其适用人群： |投资方式|特点|适合人群||----------|------|-----------||实物金（金条、金饰）|门槛高、储存不便、流动性差|收藏或婚嫁用途||黄金期货|杠杆交易、波动大、专业性强|专业投资者||黄金个股|受公司治理影响大、产业链复杂|有经验的股民||黄金ETF|门槛低、T+0交易、紧密跟踪金价|普通投资者首选|重点推荐产品：黄金ETF（518800）：跟踪上金所AU9999现货合约，持仓黄金比例不低于90%，支持实物申赎，流动性强；黄金股票ETF（517400）：覆盖黄金产业链上市公司，弹性更大，适合愿意承担更高波动的投资者。 六、港股与A股投资机会：受益于全球流动性宽松 美联储降息不仅利好黄金，也为其他风险资产创造条件。彭月指出，在海外流动性趋松背景下，港股与A股均有望受益： 港股投资方向： 1.港股科技ETF（513020） 覆盖互联网、生物医药、新能源车、芯片等成长板块，直接受益于融资成本下降。 2.创新药ETF（517110） 基本面强劲，BD合作爆发，预计2025年将迎来盈利拐点，具备估值提升潜力。 3.红利港股ETF 高频分红（每月评估），适合追求稳健收益的投资者。 A股投资方向： 1.半导体与AI产业链 -算力需求旺盛，北美厂商资本开支超经营现金流，显示行业景气度高；-推荐关注科创芯片ETF（20cm涨跌幅）和半导体设备ETF。 2.证券ETF（512880） -2025年上半年券商营收同比增长23%，净利润增长40%，128家实现盈利（占比85%）；-被称为“牛市旗手”，若市场情绪延续回暖，具备补涨潜力。 七、总结与关键要点回顾 1.黄金仍是“乱世中的诺亚方舟”：长期配置价值未变，但短期警惕预期兑现后的回调风险。 2.投资黄金优选ETF：便捷高效，规避实物保管难题，降低直接参与期货的风险。 3.港股三大主线值得关注：科技成长、创新药、高股息红利资产。 4.A股布局思路清晰：短期可逢低关注券商板块；中长期聚焦AI、半导体、算力等硬科技领域。 5.回归投资常识：无论市场如何变化，“这次不同”往往是最大风险。理性判断、分散配置、把握周期才是长久之道。 现场问答 Q1：为什么说黄金是对美元信用的对冲？ A：因为美元作为世界货币，其信用依赖于美国经济实力和政治稳定。一旦出现债务失控、地缘干预或政策独立性受损，市场信心动摇，资金就会流向黄金这类非主权资产进行避险。 Q2：现在买入黄金ETF会不会太晚？ A：从长期看并不晚。虽然短期涨幅较大，但驱动逻辑仍在深化。建议采用定投或逢低分批建仓方式，避免一次性追高。 Q3：美联储未来还会降息几次？ A：根据最新点阵图预测，2025年还有两次降息可能，2026年和2027年各一次。但具体节奏将取决于经济数据，不会预设路径。 Q4：创新药为何现在被看好？ A：今年以来，国内药企对外授权（BD）进入爆发期，技术突破叠加商业模式创新，2025年有望成为财报盈利拐点之年，估值支撑增强。 Q5：券商股现在值得买吗？ A：当前券商估值偏低，但业绩已明显改善。作为市场情绪风向标，若股市持续回暖，具备较大补涨空间，适合中长期布局。 （全文约1350字）