异动点评：现货遇冷，集运期货盘面持续下跌

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2025年9月19日星期五 叶倩宁投资咨询:Z0016628 电话：020-88818051E-Mail：yeqianning@gf.com.cn 今日行情：EC2510主力合约再次触及新低，今日EC2510合约收于1050.5点，跌幅6%。 数据来源：Wind 交易逻辑： 本轮下跌的直接原因为现货端价格持续下跌，目前马士基40GP报价除去部分高报价航线，大部分集中在1400-1680美元/TEU范围内，其余航司40GP报价在1600-1700美元/TEU居多，相较一周前下移约300-400美元/TEU。现货持续下行的背后是运力的持续增长与供应端的相对疲软。宏观来看，目前欧线整体运力为50.5万，同比增长7.8%，持续呈现过剩情况。运力调控方面，尽管今年wk40-42停航力度与去年基本相当（停航运力约19-21万TEU，去年同期22.1万TEU），但今年整体运力基数显著抬高，无空班状态下运力达32万TEU，高于去年的29万TEU。 基本面分析： 根据极羽科技，截至9月19日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基840-1351美元/FEU，1400-2162美元/FEU；CMA1060-1960美元/TEU，1720-2520美元/FEU；MSC950美元/TEU，1590美元/TEU；EMC1055-1105美元/TEU，1610-1710美元/TEU。 截至9月19号，全球集装箱总运力为3305万TEU，较上年同期增长7.5%。需求方面，欧元区8月综合PMI为51；美国8月制造业PMI指数48.7，处于50枯荣线以下。8月OECD领先指数G7集团录得100.46。 需求端，欧洲经济复苏缓慢，受能源危机和高通胀的双重打击，消费者信心持续走低，购买力明显下降，欧元区综合PMI持续在50荣枯线附近徘徊。欧洲进口商采取“just-in-time”的即时策略，不再大量囤货，海运订单量大幅减少。 后市展望： 短期来看，现货下行趋势依旧较强，各航司开出的10月份报价依旧较为保守，未有明显的现货止跌或者边际转折点信号。但需要注意的是，参考去年，航司选择在10月上旬集体宣涨11月份，为年末旺季到来以及长协签订做准备。因此可以预期的是，现货下跌盘面情绪低迷的情况或将在一段时间后有所改善。但是由于今年全年的运力高增长以及需求疲软，今年的年末旺季涨价或相较于去年更为保守，投资者也将更为谨慎。后续需密切关注订舱情况以及航司可能到来的宣涨函，短期内考虑12-10的价差套利，中期可考虑12合约触底反弹机会。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息 广发期货研究所http://www.gfqh.cn电话：020-88800000地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码：510620