PCB调研-主要下游-客户结构, F7等厂产值与订单, 上游供应商展望, PCB竞争格局与竞争力 – 聚焦英伟达-谷歌-胜宏-景旺-深南-南亚-天承20250919

VIPPCB调研:主要下游/客户结构, F7等⼚产值与订单,上游供应商展望,PCB竞争格局与竞争⼒-聚焦英伟达/⾕歌/胜宏/景旺/深南/南亚/天承 半导体，制造业 已关注 共享调研纪要2025/09/15 15:13:57 联合发布⼈：Patrick 要点 1. PCB⼚商下游收⼊结构，主要客户展望； 2. F7、F6、泰国⼚等各⼚的产能分布与未来收⼊展望； 3. PCB上游供应商如覆铜板等⼚商展望。 本⽂共4092字，预计阅读时间9分钟 已享VIP免费 以下为专家观点： ⽅正的收⼊结构如何拆分？具体到不同下游领域，例如算⼒相关、消费电⼦和汽⻋电⼦等领域的占⽐情况如何？ ⽅正⽬前的收⼊结构可以从其不同基地及产品类型进⾏分析。珠海基地包括F3、F5、F7三个⼯⼚，以及正在建设中的F8⼯⼚。重庆基地有F6⼯⼚及其智慧⼯⼚，泰国基地则于2025年8⽉2⽇正式开⼯，并已实现⼩批量⽣产。各基地产品类型有所差异：珠海F3主要⽣产HDI光模块板，F5负责打样和⼩批量产品，F7专注于⾼端服务器和光模块板，重庆F6与珠海F7的产品结构类似，⽽泰国基地主要⽣产低端2/4/6/8层板。 ⽅正各个⼯⼚的产值情况如何？尤其是英伟达订单对产值⽬标的影响？ 珠海F7⼯⼚2025年的年度⽬标为15亿元⼈⺠币，但由于英伟达订单带来的新增需求，其全年产值规划提升⾄25亿元⼈⺠币。这⼀调整基于英伟达⾃2025年6⽉28⽇审核通过后开始批量下单，其中8⽉份订单为90K（9万个piece，24层），单⽚价格约300元⼈⺠币，产值约2,700万元⼈⺠币，9⽉份订单为77K。同时，还有F7的订单1.2亿，则8⽉份相当于在1.2亿的基础上⼜增加了3000万。还有⼀款价格约700元⼈⺠币的⼩批量试验板尚未进⼊⼤规模⽣产。 英伟达订单涉及哪些具体产品？这些产品应⽤于服务器中的什么部位？ 珠海F7主要为英伟达供应服务器配板，这些配板交付给越南富⼠康，并⾮核⼼计算板块。据了解，重庆F6则供应⽤于GPU核⼼服务器算⼒部分的⾼端HDI板，但具体细节未进⼀步披露。 珠海新建的F8⼯⼚预计何时投产？规划产能是多少？ F8⽬前处于地基建设阶段，预计2026年能够实现投产。关于其规划产能，⽬前集团尚未发布正式公告，因此⽆法提供确切数据。但从现有布局来看，该⼯⼚将与其他HDI任意阶板⽣产基地协同⼯作，以满⾜未来⾼端市场需求。 公司未来在算⼒相关领域有哪些战略布局？ 公司计划通过珠海现有的F7、重庆现有的智慧化升级后的F6，以及未来投产的珠海新建⼯⼚（即2026年预计投产的F8）共同构成⾼端HDI任意阶板⽣产体系。 F8⼯⼚的规划产能尚未明确，但其产品结构如何定位？其他相关⼯⼚的产品结构和⽣产规划是怎样的？ F8⼯⼚的具体规划产能尚未公布，但其产品结构将固化为通讯类和消费类产品。其他相关⼯⼚中，F3主要⽣产光模块类产品；F7则专注于⾼端HDI服务器及UHDI板，其中UHDI板是PCB⾏业⽬前最先进的⼀组产品，与H公司合作开发，价格与英伟达相当甚⾄更优。未来部分F7的光模块板及消费类产品将转移 ⾄F8进⾏⽣产。 F7⼯⼚在产能翻倍之前，其年收⼊构成如何？涉及哪些主要客户和产品类型？ 在产能翻倍之前，F7年收⼊约为15亿元。其中光模块每⽉贡献约4,000万元；荣耀通讯类⼿机版贡献约3,000多万元；此外还包括中兴通讯等客户的相关产品。 F7计划将年收⼊从15亿元提升⾄25亿元，多出的10亿元是否主要由英伟达贡献？除此之外还有哪些新增项⽬或客户？ 多出的10亿元并⾮完全由英伟达贡献，还包括其他新增项⽬。例如天弘42层⾼端PCB板，其价格优于英伟达相关配板，⽬前正在打样。此外还有⾕歌项⽬以及H公司UHDI合作项⽬，这些都对收⼊增⻓有重要贡献。 英伟达服务器中的配板使⽤量如何？具体应⽤场景是什么？ 根据反馈信息，⼀台服务器可能使⽤四⽚配板。但具体应⽤场景，例如是否⽤于rack中的computer tray或单台8卡服务器，⽬前尚不明确。 英伟达核⼼算⼒板是否已开始⽣产？⽬前技术攻关情况如何？ F7⽬前正在进⾏核⼼算⼒板打样，具体情况需待样品测试完成后进⼀步确认。⽬前主攻24层配板，同时针对阻抗问题进⾏技术攻关，以满⾜核⼼服务器需求。 关于胜宏因⾃身产能不⾜⽽将订单转给⽅正这⼀说法是否属实？ 此说法不属实。胜宏虽持有⽅正5.1%的股份，但并⾮因⾃身产能不⾜⽽转单⾄⽅正。⽅正在审核及技术攻关过程中并未依赖胜宏指导，⽽是从胜宏挖掘了部分技术⼈员以⽀持英伟达相关项⽬开发。 ⽅正与英伟达合作中涉及GB200和GB300系列GPU板⼦分别是什么情况？ ⽅正⽬前提供的是GB200系列GPU配板。对于GB300系列，⽬前仅处于打样阶段，尚未明确最终⽤途。但据反馈信息，该系列可能⽤于核⼼服务器，其单块约1,000元，但具体在GB200还是300未知。 ⾕歌、Meta及天弘等海外客户与⽅正的合作情况如何？涉及哪些具体项⽬或产品类型？ ⾕歌⾃2025年6⽉28⽇NV审核通过后主动要求⽅正进⾏订单打样，⽬前仍处于初期阶段，具体是配板还是ASIC芯⽚板⼦尚未确定。Meta⽅⾯暂⽆详细信息披露。天弘则从F6开始合作，由于F6产能不⾜，将42层任意接HDI交换机板转移⾄F7⽣产，每⽉计划5万⽚，但实际仅可完成2万⽚。该交换机板具有盲孔、蝶孔、机械孔等⾼端互联特性。与天弘的合作始于F6时期，但具体起始时间暂不清晰。 重庆基地的合作情况如何？是否涉及Meta、Arista等交换机或ASIC⼚商的合作？ 重庆基地的合作主要集中在天虹交换机和⾕歌相关项⽬上。关于Meta，⽬前未与其直接合作，但有⼀种板⼦交付给英伟达，其⼦公司负责接收。 英伟达指定的配板供应商有哪些？覆铜板、PP及电镀相关物料是否有明确要求？ 英伟达在预审核阶段明确指定了相关物料和供应商。覆铜板由九江德福提供，PP材料由南亚供应，电镀⼯艺采⽤东威闪镀线，⽽电镀药⽔则指定使⽤天承产品。这些关键物料均经过严格审核并被指定。此外，检测设备⽅⾯要求使⽤⽇本牧德品牌设备，以确保产品质量。 关于重庆F6智慧⼯⼚扩产计划，其产能规模将达到现有F6存量产能的多少倍？ F6智慧⼯⼚扩产后预计产能将翻倍。扩产计划包括新增设备并优化现有⼯序， 例如外层前处理、防汗表⾯处理、成型测试等环节，将部分流程转移⾄新建智慧⼯⼚，同时对⽼F6⼯⼚进⾏设备升级。尽管扩产后形成两个⽣产体系，但整体仍属于统⼀管理框架。 F7⼯⼚的发展历史及其在⾼阶PCB领域的布局如何？ F7⼯⼚最初规模较⼤但设备不全，仅专注于⾼多层板⽣产。2023年成⽴了新⼚，专⻔从事HDR技术相关业务，并开始布局算⼒PCB及⾼阶PCB领域。这⼀规划由总裁主导，旨在推动技术升级和产品多样化发展。 F7HDI项⽬的设备采购情况如何？包括具体设备类型、数量及相关投资⾦额，以及该项⽬的产能规划和调整情况？ F7HDI项⽬采购了东威的垂直VCP⽣产线，每条线投资⾦额为4,700万元，共计购⼊⼋条⽣产线。此外，还购置了200台镭射机⽤于⾼端板材的⽣产。2025年初，F7HDI所在⼚区进⾏了整合，将原本分散的两个⼚区合并为⼀个统⼀区域，以优化资源配置和提升产能。合并后，该⼚区每⽉规划产能达到1.3亿元，⽽此前单独运⾏时⽆法实现这⼀⽬标。此举旨在集中优势资源以更好地服务⾼端板材⽣产需求。 F7HDI项⽬⽬前主要服务哪些国产算⼒客户？每⽉订单⾦额如何分布？ F7HDI项⽬⽬前主要服务H公司和中兴通讯。其中，中兴通讯订单较为稳定，产品以⽼料号为主，每⽉订单⾦额约在1,000万⾄1,300万元之间。H公司⽅⾯，主要供应UHDI及⼿机版等产品，UHDI不算的话，每⽉订单⾦额最低可达3,000万元以上。此外，H公司UHDI⼆代项⽬正在合作阶段，包括打样和设计⼯作。如果相关计划顺利实施，总体供货额可能达到6,000万元。 H公司UHDI产品的应⽤领域是什么？其技术规格及材料选择有哪些特点？ H公司UHDI产品主要应⽤于服务器领域，与昇腾芯⽚相关联，并与海思有合作关系。技术规格⽅⾯，该产品采⽤8+5+12结构，共计25层设计，⾼速⻢6的材 料，使⽤南亚覆铜板作为基材，同时还有建滔材料。 ⽅正与同⾏相⽐，在⾼阶PCB领域尤其是光模块产品上的竞争⼒如何？具体性能指标及客户分布情况如何？ ⽅正在⾼阶PCB领域具有显著竞争优势，⽐如欣兴、胜宏、景旺等公司。例如，在光模块产品上，其信号转换能⼒可达1.6T，⽽崇达仅能实现600G。此外，⽅正采⽤镍钯⾦⼯艺，这种⼯艺对阻抗信号要求严格，是其技术领先的重要原因。在客户分布⽅⾯，⽅正不仅与H公司保持合作，还服务⽴讯、旭创、⼀博等客户，同时覆盖厦⻔和珠海地区市场。整体来看，公司约20%的业务份额来⾃H公司。 英伟达背板业务中⽅正所占市场份额如何？其他参与企业有哪些？ 在英伟达背板业务中，⽬前已知参与企业包括景旺、胜宏以及珠海深联。其中胜宏负责核⼼部分，⽽景旺也有⼀定参与度。据了解，珠海深联虽通过审核，但尚未获得实际订单。⽬前关于市场份额的具体数据尚未披露，但⽅正在该领域具备⼀定竞争⼒。胜宏专注于⾼端合⾦板，其产品单价为1,400元，⽽公司现阶段主要⽣产单价约300元的低端板。公司已开始研发⾼阶版产品，⽬前⼿中已有⼀款与胜宏类似的⾼端板样品，正在F7⼯⼚进⾏打样测试。 光模块领域中，旭创与深南合作情况如何？公司在该领域的市场份额及技术表现如何？ 公司与旭创合作密切，尤其是在表⾯处理镍钯⾦⽅⾯。2024年底，旭创曾因脱⾦问题派品质总监到公司⼯⼚检查，并强调批量问题不可接受。⽬前，⽅正拥有两条镍钯⾦⽣产线，其中40%的光模块产品供应给旭创和⽴讯。 H公司⼿机Mate系列项⽬中，景旺产能分布及荣耀项⽬占⽐情况如何？ 公司主要通过F3⼯⼚为H公司⼿机Mate系列提供产能⽀持，同时F7⼯⼚也参与部分料⽣产。荣耀项⽬占⽐相对较⼤，⽽H公司项⽬则集中于F3⼯⼚。 英伟达指定材料采购要求及相关供应商情况如何？ 英伟达对部分材料有明确指定，例如油墨需使⽤⽇本太阳品牌型号。此外，对于未指定材料，只要符合环保要求即可选择其他供应商。但客户需求决定了具体采购范围。 泰国⼯⼚当前设备⽔平及产能能⼒如何？其未来是否有可能进⼊⾼阶算⼒产品领域？ 泰国⼯⼚⽬前使⽤的是从F7⽼⼚运输过去的⼆线测试设备，仅能⽣产2/4/6/8层或12层等低端通信类和消费类产品，⾼阶算⼒AI产品暂时⽆法实现。未来若涉及⾼阶产品，将由国内F6、F7、F8等新建或升级⼯⼚承担。此外，由于关税因素，⾼阶海外客户订单未来可能会优先安排泰国⼯⼚⽣产。 公司各主要⼯⼚⽉度销售收⼊预估是多少？哪些因素影响整体产值表现？ 公司旗下包括F3、F5、F6、F7以及泰国五个主要⼯⼚，每⽉销售收⼊预计可能达到七亿元⼈⺠币，其中以国内订单和海外客户需求增⻓作为关键驱动因素。 公司研发⼈员结构来源及股权激励政策对员⼯积极性影响如何？ 公司研发⼈员来源包括内部培养以及外部引进。此外，公司在2025年7⽉实施了针对200多名⾼级经理级员⼯的股权激励政策，对提升员⼯积极性起到了显著作⽤。 专家简介：电路板⼚商⽣产专家 预约专家1对1访谈