有色金属日报

2025-9-19 铜 【行情资讯】 有色金属小组 伦铜收跌0.28%至9946美元/吨，沪铜主力合约收79700元/吨，美联储降息落地，没有超预期的表态令市场情绪较为谨慎，沪铜相对伦铜抗跌。昨日LME铜库存减少900至148875吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水71美元/吨。国内电解铜社会库存较周一下降0.5万吨，保税区库存微增，上期所铜仓单减少0.1万吨，上海地区现货升水期货70元/吨，盘面下跌下游采购意愿提高，基差报价抬升。广东地区库存减少，现货升水期货涨至60元/吨，下游采购量增加。昨日精废价差缩窄至1600元/吨左右。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 美联储货币政策宽松程度不及市场预期，情绪面降温。产业上看海外铜矿存在一定扰动，国内下游处于传统旺季，供应过剩压力不大。短期铜价或转为震荡走势。 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 【行情资讯】 伦铝收涨0.58%至2705美元/吨，沪铝主力合约收至20800元/吨，美联储表态没有预期鸽派，多头获利了结造成铝价下探，伦铝仓单集中度更高走势强于沪铝。昨日沪铝加权合约持仓量减少5.4至53.5万手，期货仓单持平，报7.4万吨。周四公布的铝锭社会库存为63.8万吨，较周一增0.1万吨；铝棒社会库存13.5万吨，较周一减0.1万吨，铝棒加工费继续反弹，交投一般。华东电解铝现货维持贴水期货，贴水缩窄20元/吨，下游采买情绪回暖。外盘LME铝库存51.4万吨，单日增加3.0万吨，增量来自亚洲库存，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 美联储表态偏谨慎，短期情绪面降温。产业端下游进入传统消费旺季开工率持续回升，国内铝锭持续累库压力不大，叠加铝材出口存在韧性，铝价支撑仍将偏强，沪铝关注20700点位支撑。 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收涨0.30%至17157元/吨，单边交易总持仓9.15万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨4.5至2010美元/吨，总持仓16.49万手。SMM1#铅锭均价16975元/吨，再生精铅均价16875元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价9975元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.94万吨，内盘原生基差-145元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME铅锭库存录得22.54万吨，LME铅锭注销仓单录得2.69万吨。外盘cash-3S合约基差-46.43美元/吨，3-15价差-70.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.204，铅锭进口盈亏为-142.07元/吨。据钢联数据，国内社会库存去库至5.96万吨。 【策略观点】 9月18日凌晨美联储如期降息25BP，货币政策表态不及市场预期鸽派，贵金属及有色金属短线运行承压。铅精矿显性库存累库慢于往年，铅精矿TC再度下行，原生原料维持紧缺。贵金属价格强势，原生铅利润较好，1-8月原生冶炼同比增18.43万吨。再生铅原料库存低位企稳，部分再生铅炼厂减产后，铅废价格持续下行，再生冶炼利润好转，再生铅开工率维持低位，1-8月再生冶炼同比增3.12万吨。8月铅蓄电池成品厂库由21.8天下滑至20.5天，经销商铅蓄电池库存天数由44.6天下滑至42天，产成品去库顺畅，下游蓄企开工边际好转。本周铅锭去库幅度较大，月间价差小幅抬升，预计短期偏强运行。 锌 【行情咨询】 周四沪锌指数收跌1.08%至22051元/吨，单边交易总持仓22.98万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌71至2921美元/吨，总持仓21.64万手。SMM0#锌锭均价22010元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差-80元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得5.42万吨，内盘上海地区基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。LME锌锭库存录得4.9万吨，LME锌锭注销仓单录得1.76万吨。外盘cash-3S合约基差24.36美元/吨，3-15价差46.88美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.065，锌锭进口盈亏为-3104.38元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至15.85万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存再度上行，锌精矿加工费出现分化，进口锌精矿TC延续上行，国产锌精矿TC均价小幅下滑至3850。当前沪伦比值迅速下行，进口窗口关闭，预计锌矿TC上行放缓，锌矿过剩程度缓解。国内锌锭社会库存仍在累库趋势中，海外LME锌锭库存延续去库，沪伦比值持续走弱。国内锌产业端数据边际走强，若后续锌锭出口窗口开启，锌矿进口受限，内盘锌价亦有支撑。9月18日凌晨美联储如期降息25BP，货币政策表态不及市场预期鸽派，贵金属及有色金属短线运行承压。预计短期锌价偏弱运行。 锡 【行情资讯】 周四锡价震荡下跌，沪锡主力合约下跌1.26％至267840元/吨。宏观方面，美联储如期降息25基点，并明确指出本次降息为预防式降息，点阵图预计年内仍有两次降息，相对利好有色板块。供给方面，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，11月前难以放量，云南地区冶炼企业原材料紧张现象仍存，叠加9月某大型冶炼企业开启检修，导致云南地区开工率大幅下滑；江西地区则因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平；根据第三方数据，预计9月国内精炼锡产量将环比下降29.89%。需求方面，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但占需求大头的传统消费电子及家电领域需求依旧低迷；短期来看，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善。库存方面，上周国内锡锭社会库存小幅增加，周五全国主要市场锡锭社会库存10264吨，较上周五增加127吨。 【策略观点】 短期锡供给降幅明显，同时需求端边际好转，预计锡价震荡为主。操作上，建议观望。 镍 【行情资讯】 周四镍价弱势震荡，沪镍主力合约下跌0.70至120800元/吨。现货市场成交整体未见明显起色，各品牌精炼镍现货升贴水涨跌互现。宏观方面，美联储如期降息25基点，并明确指出本次降息为预防式降息，点阵图预计年内仍有两次降息，相对利好有色板块，但短期有兑现压力。成本端来看，印尼整体供需依旧宽松，湿法矿价格小幅下跌，但出于对四季度及2026年RKAB审批额度的担忧，冶炼厂已加快备库，整体矿价下行空间有限。镍铁方面，供给增加有限，需求端不锈钢“金九银十” 传统消费在即，钢厂9月排产有增加预期，对镍铁需求形成支撑，近期镍铁整体议价区间上移955-960元/镍（舱底含税）。 【策略观点】 近期镍铁价格表现强势，但精炼镍库存压力显著，对镍价形成拖累，镍价与镍铁价格走势出现背离，若精炼镍库存延续近期增长态势，镍价或存在进一步下探寻找估值底的动能。但中长期来看，我们依旧认为美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限。若宏观宽松叙事强化，或出现阶段性补库周期带来的镍价走强行情，因此建议后市仍以逢低做多为主。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报72,987元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价72,000-74,500元，工业级碳酸锂报价70,500-72,700元。LC2511合约收盘价72,880元，较前日收盘价-1.03%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-200元。 本周国内碳酸锂产量创历史新高，环比上周增2.0%至20,363吨。国内碳酸锂库存报137,531吨，环比上周-981吨（-0.7%），其中上游-1,757吨，下游和其他环节+776吨；整体库存较去年同期高9.3%，而上游库存低30.7%，碳酸锂可流通现货偏紧。 【策略观点】 美联储表态低于市场预期，商品市场承压，但锂电旺季供需双旺，库存持续改善，碳酸锂底部支撑抬升。当前基本面暂时缺少新的边际变化，锂价震荡概率较高，建议密切留意产业信息及市场氛围变化。今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间70,800-76,000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年9月18日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.2%至2932元/吨，单边交易总持仓42.5万手，较前一交易减少2.1万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2955元/吨，升水10合 约46元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持323美元/吨，进口盈亏报112元/吨，进口窗口打开。期货库存方面，周四期货仓单报15.04万吨，较前一交易日减少0.09万吨。矿端，几内亚CIF价格维持74.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨。 【策略观点】 矿价短期存支撑，但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行。因此，短期建议观望为主，静待宏观情绪共振。国内主力合约AO2601参考运行区间：2800-3100元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周四下午15：00不锈钢主力合约收12875元/吨，当日-0.46%(-60)，单边持仓27.78万手，较上一交易日+5198手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13100元/吨，较前日-50；佛山基差25(+60)，无锡基差25(+10)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得90146吨，较前日-5119。据钢联数据，社会库存录得98.71万吨，环比减少2.51%，其中300系库存61.79万吨，环比减少0.93%。 【策略观点】 期货盘面持续承压，对市场信心形成显著抑制。青山钢厂限价政策致使代理报价居高不下，成交表现清淡。今日限价下调印尼资源限价200–300元，但仍高于实际成交水平。相比之下，热轧市场因部分产地货源偏紧，整体交投氛围较冷轧略显活跃。美联储于9月18日凌晨如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4%-4.25%。由于市场已提前消化这一利好，政策落地后对市场的即时提振效应较为有限，预计不锈钢维持震荡运行。 铸造铝合金 【行情资讯】 截至周四下午3点，AD2511合约下跌0.73%至20285元/吨，加权合约持仓1.8万手，环比微降，成交量0.72万手，量能进一步放大。AL2511合约与AD2511合约价差500元/吨，环比微缩。据Mysteel数据，国内主流地区ADC12平均价约20500元/吨，环比下调100元/吨，持货商出货意愿有所加强，进口ADC12均价20100元/吨，环比下调100元/吨，整体成交偏弱。SMM数据显示，周四国内主流地区铝合金锭库存为5.53万吨，较上周四增加0.15万吨。 【策略观点】 铸造铝合金下游逐渐从淡季过渡到旺季，目前旺季特征还不明显，不过国内外废铝供应扰动加大使得成本端支撑较强，加之交易所下调保证金比例