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更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2.89格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年9月17日星期三 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 外盘方面：中美西班牙谈判前景乐观，美豆收涨，同时美国国内生柴政策向好，美豆油飙涨。9月前15天，马来西亚棕榈油出口数据良好，加之周遭植物油走强，料马棕榈油高开高走。国内方面：国内大豆供应充足，油厂开机率维持在65%左右，豆油供应充足，下游豆油走货高于往年，四季度大豆供应的不确定性忧虑仍在，市场有挺价心态，基差表现坚挺。菜籽油方面，郑油主力增仓5万手余手，突破万元整数关口，市场关注其能否有效站稳，并聚焦降息决议及马来棕油外盘开盘指引。现货方面，华南地区贸易商现货偏紧，三级菜油基差挺价至01+300元/吨以上，一菜基差维持在01+400元/吨以上，支撑国内基差报价居高不下，预计短期仍以高位调整为主。棕榈油跟随海外走强为主。国内宏观层面向暖。综上所述：植物油留存多单继续持有，新多单少量跟进。 2、美国农业部出口检验报告：美国大豆出口检验量超过了市场预期范围的高端，较一周前增长72%，较去年同期增长70%。截至2025年9月11日的一周，美国大豆出口检验量为804,352吨，上周为修正后的467,624吨，去年同期为474,010吨。 3、美国农业部作物周报：截至9月14日当周，优良率为63%，前一周为64%，上年同期为64%；收割率为5%，去年同期为6%，五年均值为3%，与贸易预期相符。 4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）：2025年9月份巴西大豆出口量估计为743万吨，高于一周前预估的675万吨，比去年9月份的516万吨提高44%。8月份的大豆出口量为812万吨。今年头9个月的大豆出口量将达到9531万吨，去年同期为8905万吨。 5、截止到2025年第37周末，国内进口大豆库存总量为760.9万吨，较上周的779.1万吨减少18.2万吨，去年同期为687.1万吨，五周平均为754.8万吨。国内豆粕库存量为116.7万吨，较上周的116.0万吨增加0.7万吨，环比增加0.60%；合同量为665.3万吨，较上周的706.8万吨减少41.5万吨，环比下降5.86%。国内进口油菜籽库存总量为10.1万吨，较上周的16.0万吨减少5.9万吨，去年同期为31.6万吨，五周平均为16.7万吨。国内进口压榨菜粕库存量为1.8万吨，较上周的1.9万吨减少0.1万吨，环比下降7.89%；合同量为2.9万吨，较上周的3.5万吨减少0.6万吨，环比下降17.14%。 6、东莞中粮开始预售明年一季度澳洲菜粕。同时市场不断传出枫叶、益海、澳加获批澳籽基因证书，核实后消息并不属实，但是预计澳菜粕进入中国市场仅是时间问题，对菜粕盘面有利空。 现货方面：截止9月15日，豆粕现货报价3033元/吨，环比下跌6元/吨，成交量9万吨，豆粕基差报价3010元/吨，环比下跌3元/吨，成交量6.8万吨，豆粕主力合约基差-11元/吨，环比上涨1元/吨；菜粕现货报价2527元/吨，环比上涨7元/吨，成交量0吨，基差2600元/吨，环比上涨20元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差152元/吨，环比上涨6元/吨。 榨利方面：美豆10月盘面榨利-13元/吨，现货榨利-8元/吨；巴西10月盘面榨利-181元/吨，现货榨利-176元/吨。 大豆到港成本：美湾10月船期到港成本张家港正常关税3858元/吨，巴西10月船期成本张家港4057元/吨。美湾10月船期CNF报价471美元/吨；巴西10月船期CNF报价497美元/吨。加拿大10月船期CNF报价511美元/吨；10月船期油菜籽广州港到港成本4370元/吨，环比下跌126元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：中美西班牙谈判有一定进展，美国国内生柴政策明朗，利于大豆国内消化，多重因素提振下，美豆走强。国内方面：油厂一口价止跌企稳，但在现货供应宽松的压力下，局部基差表现偏弱。目前油厂持续催促下游提货，不过国庆期间多家油厂计划停机，以及南美大豆供应趋紧，市场供应宽松格局预计将逐步缓解，现货价格下跌空间有限，市场普遍操作买基差空盘面，盘面上涨压力巨大，加之前期豆粕1-5和3-5正套离场，也对盘面形成压力。综上所述，双粕振荡偏空走势。 【交易策略】 单边方面：双粕振荡偏空，暂时观望。M2601合约压力位3250，支撑位2990；M2605合约压力位2900，支撑位2800；RM2601合约压力位2858，支撑位2438，RM2605合约压力位2750，支撑位2380。 套利方面：关注豆粕1-5反套机会，9月16收盘价239。9月17日夜盘收盘价232. 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。