宏观层面,美国8月非农就业数据远低于预期,失业率升至近四年新高,推动市场对美联储9月降息的预期升温。供应端,原生铅产量随检修结束小幅恢复,再生铅受环保督查和废电瓶回收效率下降影响,产能释放放缓,开工率维持低位。需求端,铅酸蓄电池需求平稳,传统旺季逐步预热,新兴储能需求向好,但下游企业仍多处于观望状态,整体需求缓慢恢复。库存方面,国外铅库存下跌,国内库存上涨,仓单数量下跌,整体库存不变,需求尚未有效拉动库存去化。关键数据显示:沪铅主力合约收盘价17055元/吨,LME3个月铅报价2001.5美元/吨,沪铅仓单59417吨,上期所库存66561吨,LME铅库存225625吨,上海有色网1#铅现货价169500元/吨。研究结论认为,沪铅整体供应平稳,需求小幅恢复,叠加市场对美联储降息预期,铅价建议逢低布局多单。需关注美联储议息会议及再生铅产量制约情况。