中国宏观8月采购经理人指数图表-117567101

2025年9月1日日期 经济学 中国宏观 八月PMI图表 +852-2203-6166欧德云经济学人 中国制造业PMI小幅反弹0.1个百分点至49.4。 改善温和但基于董事会，出口、产出和新订单的PMI分别上升了0.1个百分点、0.3个百分点和0.1个百分点。价格PMI继续在“反通缩”措施支撑下上升，出厂价格和采购价格从7月份分别上升了0.8个百分点和1.8个百分点。受措施影响，产成品库存PMI连续第二个月下降0.6个百分点。 易雄，博士首席经济学家+852-2203-6139 服务采购经理人指数上升了0.5个百分点至50.5,受暑假期间旅游业和电影市场活动增强的推动。相比之下，建筑采购经理人指数下降1.5个百分点至49.1，再次刷新2020年以来的最低水平，这是由于近期投资活动放缓所致。 精选高频图表： 材料价格进一步反弹（图10）随着50种主要工业产品价格在8月10日至20日期间同比降幅收窄至-6%，而6月降幅为两位数，7月为-8%。这一趋势预计将使8月工业生产者出厂价格同比从-3.6%上升至-3%。 房地产市场温和复苏（图11）。30座主要城市7月和8月上旬的房地产销售量低于2024年水平，但自8月中旬开始有所回升。这可能是由于近期北京和上海的放松，以及中央政府层面可能进一步放松的预期。北京和上海于8月8日宣布放松购房限制。th和25th，分别。同时，9 th国务院全体会议于8月18日召开th承诺通过积极推动城市更新项目来稳定房地产市场。这是李克强总理首次在这高级别会议上提及房地产行业。 PMI图表：2025年8月 来源：德意志银行研究，海沃分析 来源：德意志银行研究，海沃分析 来源：德意志银行研究，海沃分析 来源：德意志银行研究，海沃分析 来源：德意志银行研究，海沃分析 来源：德意志银行研究，海沃分析 来源：德意志银行研究，海沃分析 来源：德意志银行研究，海沃分析 当月高频数据 来源：德意志银行研究，万得 来源：德意志银行研究，万得 附录1 分析师认证 本报告所表达的观点准确地反映了签字牵头分析师个人的观点。此外，签字牵头分析师并未且将来也不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何报酬。欧德云，熊毅，博士。 重要声明 价格截至上一交易 session 结束时的最新价格，除非另有说明，并且来源于路透社、彭博社和其他供应商提供的当地交易所信息。其他信息来源于德意志银行、相关公司和其它来源。如需了解与德意志银行研究相关的披露信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面。 https://research.db.com/Research/Disclosures/FICCDisclosures除在本报告中外，重要的风险和冲突披露也可以在https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer投资者被强烈建议在投资前审阅此信息。 附加信息 本报告中的信息与观点由德意志银行 AG 或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。尽管本报告中的信息据信可靠，且已从据信可靠的信息来源获取，但德意志银行对其准确性和完整性不做任何陈述。本报告中指向第三方网站的链接仅出于方便读者之目的。德意志银行既不认可这些网站的内容，也不对那些网站的准确性或安全控制负责。 如果你在购买或出售本报告中讨论的证券，或涉及德意志银行分析师在另一份沟通（口头或书面）中包含或讨论的证券而使用德意志银行的服务，德意志银行可能以自己的名义作为主要当事人行事，或作为另一人的代理人。 德意志银行可能在决定作为主经纪商进行交易时考虑此报告。它也可能以其自有账户或与客户进行与其在本研究报告中所持观点不一致的交易。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其它分析师，可能持与本研究报告不一致的观点。德意志银行发布各种研究产品，包括基本面分析、股债联动分析、量化分析和交易思路。一种类型沟通中包含的建议可能与其他类型沟通中包含的建议有所不同，无论这是否是由于不同的时间跨度、方法、视角或其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写报告的发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行AG及其附属公司的盈利能力，其中包括投行业务、交易和主经纪业务收入。 观点、估算和预测构成作者在本报告日期的当前判断。它们不一定反映德意志银行的看法，且如有更改无需通知。德意志银行为其覆盖公司的证券买卖双方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会持有与德意志银行现有长期评级不一致的短期交易想法。一些股票的交易想法会列在研究网站上的催化剂买入建议中 (https://research.db.com/Research/) ，并且可以在一般覆盖列表以及被覆盖公司页面找到。一个催化剂呼叫代表了分析师对股票将在两周至三个月的时间范围内相对于市场和/或特定行业表现更好或表现更差的高信念。除了催化剂呼叫，分析师还可能偶尔与我们的客户、德意志银行的销售人员和交易员讨论与催化剂或可能对报告中讨论的有价证券的市场价格产生短期或中期影响的交易策略或想法，这种影响可能与分析师在此处描述的当前12个月总回报或投资回报预期方向相反。德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知接收人如果意见、预测或估计发生变化或不准确。覆盖范围以及市场状况变化以及一般和公司特定经济前景的频率使得在定义的时间间隔内更新研究变得困难。更新完全由覆盖分析师或研究部门管理层自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅用于信息目的，并且不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的报价或要约。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的有价证券可能不适合所有投资者，投资者必须做出自己的明智投资决策。有价证券的价格和可用性如有更改恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致亏损。如果一项有价证券以投资者货币以外的货币计价，汇率变化可能对投资产生不利影响。过去的表现不一定预示未来的结果。绩效计算排除了交易成本，除非另有说明。除非另有说明，价格截至上一交易时段结束时的当前价格，并通过路透社、彭博社和其他供应商从当地交易所获取。数据还来源于德意志银行、被覆盖公司和其他方。人工智能工具可能用于准备本材料，包括但不限于协助事实调查、数据分析、模式识别、内容起草和与研究材料相关的编辑更正。 德意志银行研究部门独立于该银行的其它业务部门。有关我们的组织安排以及我们为防止和研究利益冲突而必须防止和避免的信息壁垒的详细信息，请访问我们的网站（https://research.db.com/Research/）在免责声明下。 宏观经济波动通常解释了与承诺支付固定或浮动利率的金融工具相关的多数风险。对于长期持有固定利率金融工具（因此收到这些现金流）的投资者而言，利率上涨自然会提高应用于预期现金流量的折现因子，从而导致损失。某特定现金流的期限越长、折现因子的变动幅度越大，损失就越大。通胀的上行惊喜、财政资金需求以及外汇贬值率是接收方最常见的不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信用质量、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额变更）、税收政策变化、货币可兑换性（这可能限制货币转换、利润汇回和/或头寸清算），以及与本地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合约现金流挂钩通胀、外汇贬值或特定利率来缓解——这在新兴市场很常见。索引定价可能由于构造原因落后于或错误衡量其所要追踪的基础变量的实际变动。在掉期市场中，选择合适的定价（或指标）尤其重要，因为浮动利率（即挂钩通常短期利率参考指数的息票）与固定利率进行交换。以不同于息票计价货币的货币进行融资会产生外汇风险。掉期期权（swaptions）除了期权特有的风险外，还面临与利率变动相关的风险。 衍生品交易涉及多种风险，包括市场风险、交易对手违约风险和流动性风险。这些产品对投资者的适用性取决于投资者自身的具体情况，包括其税收状况、监管环境以及其其他资产和负债的性质；因此，投资者在进行任何与本文内容相似或受其启发的交易之前，应寻求专业的法律和财务建议。期货和期权（外汇或国内）交易中的损失风险可能很大。由于期货和期权交易中可获得的杠杆率很高，造成的损失可能超过最初存入的资金金额——理论上损失可能无限大。期权交易涉及风险，并非所有投资者都适合。在购买或出售期权之前，投资者必须查阅《标准化期权特性与风险》https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options- disclosure-document如果您无法访问该网站，请联系您的德意志银行代表获取此重要文件。 外汇交易参与者可能因多种因素而承担风险，包括以下因素：(i) 汇率可能波动并可能发生大幅波动；(ii) 货币的价值可能受到多种市场因素的影响，包括全球经济、政治和监管事件、股票和债务市场事件以及利率变化；(iii) 货币可能面临贬值或政府实施的汇率管制，这可能会影响货币的价值。投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者实际上承担了货币风险。 除非管辖法律另有规定，所有交易均应通过投资者所在司法管辖区的德意志银行实体进行。除了在本报告中，重要的利益冲突披露还可以在https://research.db.com/Research/在每个公司的研究页面或“披露”标签下。投资者被强烈建议在投资前审阅这些信息。 德意志银行（包括德意志银行股份公司、其分支机构及其附属公司）并非作为财务顾问、顾问或受托人，向您或您的任何代理人（统称“您”或“您的”）就本报告中提供的任何信息提供行为。德意志银行不提供投资、法律、税务或会计建议，德意志银行并非作为您的公正顾问行事，并且不就材料中展示的任何策略、产品或任何其他信息表达任何意见或建议。本文包含的信息仅基于接收方将独立评估任何投资决策的优劣而提供，并不构成对任何产品或服务或任何交易策略的推荐或表达意见。 所提供的信息性质一般，并非针对退休账户或任何特定个人或账户类型，因此特此说明其并非建议，您亦不得据此做出决策。我们提供的信息仅针对我们认为是财务专业水平的人士，他们有能力独立评估投资风险，无论是普遍情况还是具体交易和投资策略方面，并且他们理解德意志银行在提供其产品和服务方面具有财务利益。如果情况并非如此，或者您是直接从我们处接收信息的IRA或其他零售投资者，我们请您立即告知我们。 2018年7月，德意志银行修订了其短期想法的评级体系，其中品牌已从“SOLAR想法”更改为“催化剂呼叫”（CC）；“催化剂呼叫”的评级类别与全球分析师使用的类别保持一致；CC的有效时期已从最多180天缩短至90天。 美国：由德意志银行证券公司（FINRA和SIPC的成员）获得批准和/或分发。位于美国以外的分析师由非美国附属机构雇佣，并且未在美国注册/获得FINRA的研究分析师资格。 欧洲经济区（除英国外）:经德意志银行股份公司（一家根据德国联邦共和国法律在法兰克福设立的公司，为有限责任公司）批准和/或分发。德意志银行股份公司根据德国银行法获得授权，并受到欧洲中央银行和德国联邦金融监管局（BaFin）的监管。 英国：由德意志银行 AG 通过其在伦敦莫尔菲尔21号，伦敦EC2Y 9DB的分行批准和/或分发。在英国的德意志银行 AG 受普鲁登циальная Regulation 权威授权，并受普鲁登циальная Regulation 权威和金融行为监管局有限监管。如需了解我们授权和监管的范围详情，请随时联系我们。 香港特别行政区：由德国银行香港分行分销，除香港证券及期货条例第571章释义下与期货合约有关之任何研究内容。此类期货合约之研究报告不意谓香港境内人士、注册地、成立地或居住地位于香港。研究报告作者可能未获授权在香港进行受规管活动，若未获授权，则不会标榜自己具备该等能