白酒板块
- 行业趋势：
- 动销：随着八月以来大部分酒企动销环比向好，渠道端情绪从悲观转为中性谨慎。预计双节动销同比下降5%-15%。
- 批价：核心单品批价小幅波动，飞天茅台批价回落至1780元左右，预计最低跌至1700元左右。五粮液和泸州老窖批价有所回落，但次高端酒批价稳定。
- 产品布局：酒企布局低度产品和光瓶酒产品，如五粮液29度、水晶坊36度、古井贡酒低度产品等。
- 渠道模式：酒企注重渠道利润，如大针万商联盟计划，通过股权激励等方式绑定经销商。水井坊采用年度总量控制合作伙伴数量策略。
- 业绩增速目标：头部酒企均希望下调全年收入增速目标，预计三季度业绩环比持平或下滑。
- 核心观点：白酒板块底部螺旋向上，推荐关注景气度延续、业绩弹性和品类空间。
- 推荐标的：
- 高端酒：贵州茅台（业绩增速降速可能带来弹性）、泸州老窖（批价引领、业绩有支撑、中长期有全国化抓手）
- 区域酒：古井贡酒、迎驾酒、今世缘
大众品板块
- 景气度：零食和软饮料景气度延续，啤酒利润端表现略弱，餐饮供应链小幅环比向上，乳制品需求端偏弱。
- 业绩弹性：推荐安琪酵母、恰恰食品（成本红利释放）、万州国际（高股息率）。
- 品类空间：推荐黄酒品类（百润、白润、国权）、威士忌品类、果酒品类。
- 推荐标的：
调味品板块
- 业绩交流情况：二季度业绩承压，企业对全年和未来发展充满信心。
- 产品：聚焦大单品，推出新品。
- 渠道：拥抱新兴渠道，餐饮渠道扩张。
- 费用：费用率有所增长，但企业克制投放。
- 成本：成本下降明显，成本红利显著。
- 推荐标的：
- 海天味业：聚焦老三样，发展潜力品类，加强渠道合作。
- 天味食品：维持两大单品增长，深化渠道。
- 涪陵榨菜：推出新品，并购进入方便面品类。
- 中炬高新：产品多元化布局，打造区域大单品。
- 日成股份：复合调味品增长强劲，烘焙业务增长良好。
- 红牛酵母：酵母和Y一增长个位数，酵母蛋白未来潜力大。
- 重点推荐：海天味业、卫龙美味、新麦食品、三只松鼠
啤酒和饮料板块
- 啤酒：
- Q2收入同比增长2%，净利润增长13%，主要由于毛利率提升和费用率下降。
- 量价方面：销量持平，吨收入增长，青岛啤酒和燕京啤酒销量增长较快。
- 盈利端：新品利润增速9%，华润啤酒规模净利润增速30%，亚太啤酒下滑4%，重庆啤酒增速8%，燕京啤酒增速44%。
- 渠道方面：新品销量稳健增长，百威中国销量下滑，华润啤酒销量增长。
- 饮料：
- 上半年收入同比增长4%，利润增长4%，主要由于包材价格下行和费用率下降。
- 不同品类增速：功能饮料、碳酸饮料、凉茶和茶饮增速较高。
- 个股方面：农夫山泉、统一、康师傅业绩超预期。
- 预计全年收入增长中双位数，毛利率和净利率略高于去年同期。
