长江期货棉纺产业周报

震荡运行 2025-9-15长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【长期研究|棉纺团队】研究员：黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 周度观点——棉花01 Ø短中期展望：今年新花上市，基于目前价格属于低位值区域，今年大概率收购平稳，不会出现过热，也不会出现过于悲观，可能在9月15日-10月15日一个月内有反弹可能，10月中旬过后，由于新棉花供应量增加，套保的压力，先扬后抑走势。CF2601期货价格波动区域为13300-14500。同比上周变化的地方：原本觉得反弹9月30日提前结束，不会撑到十一以后，基于内地紧张问题，可能价格坚挺能维持到十一后。。 Ø长期展望：由于国内明年供需可能依然紧张，全球供需属于平衡区，美联储转为降息周期，中美低利率宽松货币共振，国内可能有利好政策不断跟进，预计明年宏观走好，长线看震荡上行趋势。不过我们要随时关注国际局势，因意外因素，打乱节奏，产生的影响。同比上周变化的地方：国内供需上，新疆丰产会迷失大家眼睛，由于新疆的扩产能，明年消费量会增加，实际上明年国内供需可能依然紧张。 周度观点——棉纱02 Ø本周郑棉和棉纱整体行情以震荡为主。纯棉纱市场交投一般，纺企反馈不如往年同期。从品种看仍然是低支纱线表现较好，下游刚需采购为主。内地纺企当前现金流依然亏损，对后市信心不强。市场对9月后续订单关注较高，关注下游的边际变化。 Ø整体来看，面临金九银十的消费旺季，企业的开工逐步好转，叠加棉花价格温和上涨的预期，近期价格有望走强。 Ø风险提示：商品市场共振、下游需求萎靡、天气因素影响棉花生长； 行情回顾03 Ø棉花市场情况:郑棉仍稳中偏弱，宏观避险情绪仍浓，产业方面国内棉花市场变动不大，目前较多棉商库存已少，不过部分2023/24年度陈棉也仍待售，纺企当前对棉花原料刚需采购为主，市场静待新棉收购指引，新棉预期产量稳中有增，带来一定远期压力。 Ø棉纱市场情况：纯棉纱市场交投一般，纺企反馈不如往年同期。从品种看仍然是低支纱线表现较好，下游刚需采购为主。内地纺企当前现金流依然亏损，对后市信心不强。市场对9月后续订单关注较高，关注下游的边际变化。 全球供需平衡表：全球棉花供需双增期末库存增加06 Ø据美国农业部（USDA）最本发布的9月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调减；消费环比小幅调减；进出口贸易量环比均调减，本年度期末库存环比减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产预期环比调减，消费预期调增，出口预期调减。加之期初库存调减，2024/25年度期末库存再度下降。 国内供需平衡表07 Ø2024/25年度：总供应方面，期初库存为681万吨。产量方面，全国总产保持在685万吨。进口方面，截至6月份本年度我国累计进口外棉93.1万吨，本月将年度进口量继续下调7万吨至103万吨。总需求方面，根据跟踪月度消费情况，月用棉量环比减少同比增加。本月将年度纺棉消费预期上调5万吨至805万吨，总需求增加5万吨至845万吨。本年度期末库存下调12万吨至624万吨。 Ø2025/26年度：总供应方面，期初库存下调12万吨至624万吨。产量方面，新疆产量环比增加12万吨至659万吨，内地产量环比减少0.3万吨至约31万吨，全国总产环比增加约12万吨至690万吨。进口方面，年度进口量预期继续下调10万吨至140万吨。总需求方面，本月将年度纺棉消费预期保持在790万吨，其他消费和出口保持在38万吨和2万吨不变，总需求稳定在830万吨。期末库存下调10万吨至624万吨。 美棉出口：08 Ø据统计，截至2025年9月4日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花88.2万吨，达到年度预期出口量的33.74%，累计装运棉花16.0万吨，装运率18.11%。其中陆地棉签约量为85.9万吨，装运15.0万吨，装运率17.52%。皮马棉签约量为2.3万吨，装运0.9万吨，装运率40.28%。 Ø其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉1.6万吨，占美棉已签约量的1.79％；累计装运美棉363吨，占美棉总装运量的0.23％，占中国已签约量的2.30％。 工商业库存持续下降09 Ø7月底全国棉花商业库存218.98万吨，较上月减少64万吨，降幅22.62%，低于去年同期58.84万吨，降幅21.18%。截至7月底纺织企业在库棉花工业库存量为89.84万吨，较上月底减少0.46万吨。纺织企业可支配棉花库存量为120.62万吨，较上月底减少0.94万吨。工商业库存总计308.82万吨，同比减少49.7万吨。 Ø截止8月15日全国棉花商业库存182.02万吨，较7月底减少36.96万吨，降幅16.88%。截至8月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为92.42万吨，较上月底增加2.58万吨。纺织企业可支配棉花库存量为123.45万吨，较上月底增加2.83万吨。工商业库存合计274.44万吨，较7月底减少34.38万吨。 107月棉花、棉纱进口量同比均减 Ø据海关统计数据，2025年7月我国棉花进口量5万吨，环比（3万吨）增加2万吨，增幅66.7%；同比（20万吨）减少15万吨，减幅73.2%。2025年1-7月我国累计进口棉花52万吨，同比减少74.2%。2024/25年度（2024.9-2025.8）累计进口棉花100万吨，同比减少67.8%。 Ø2025年7月我国棉纱进口量11万吨，同比减少约2万吨，减幅为16.4%；环比持平。2025年1-7月累计进口棉纱78万吨，同比减少14%。2024/25年度（2024.9-2025.7）累计进口棉纱约128万吨，同比减少17.95%。 数据来源：国家统计局、中国棉花信息网、长江期货 118月棉纱产销好转 Ø8月纯棉纱市场气氛较7月有所好转，尤其是下半月需求边际好转，纺企利润状况未进一步恶化，反而有所好转，内地纺企现金流亏损幅度收窄至400-700元/吨附近，相较7月的千元每吨的亏损有所好转，但是毕竟仍有较大幅度亏损，因此开机率尚未出现明显提升；而新疆纺企8月开机率保持相对稳定，部分新扩张产能仍有陆续投产。 Ø从纺企开机率、产品转换、生产效率以及产能变化等情况综合评估8月纯棉纱（不含再生）产量为42.4万吨，同比增长11.8%，环比下降2.3%；1-8月纯棉纱累计产量为342.8万吨，同比增长2.7%。 美棉生长：12 Ø截止9月7日，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为97%，较去年同期慢1个百分点；近五年同期平均水平在97%，较近五年同期平均水平持平。美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为40%，较去年同期持平；近五年同期平均水平在39%，较近五年同期平均水平快1个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为8%，较去年同期快1个百分点；近五年同期平均水平在6%，较近五年同期平均水平快2个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为54%，较去年同期高14个百分点，较五年均值高12个百分点。 Ø美棉生长环比加速，进度追赶上五年均值，得克萨斯州开始收割，生长优良率环比回升。美棉后期生长收获进度快于预期，且生长优良率大幅提高，预期产量较USDA平衡表上调。 美棉天气：13 Ø截止到9月9日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数75，环比+8，同比-48；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为79，环比+5，同比-50。 Ø美棉主产区干旱指数持续回升，但整体仍低于五年均值，进入盛铃期和成熟期棉花水分要求逐渐减少，气温不算太低，生长进度较早加快。 疆棉生长：全疆棉花生长进度不断加快14 Ø截至2025年9月8日，全疆棉花进入吐絮高峰阶段，平均吐絮率约47.5%，环比增加19.8个百分点，平均结铃7.9个,环比增加0.1个。其中南疆棉区吐絮率约49.4%，环比增加21.8个百分点，平均结铃数7.9个，环比增加0.1个；北疆棉区吐絮率约44.9%，环比增加16.9个百分点，平均结铃数8.0个，环比增加0.1个；东疆棉区吐絮率约44.4%，环比增加20个百分点，平均结铃数7.6个，与上周持平。 Ø目前全疆棉田吐絮进度已近半，北疆多数棉田已喷施第一遍脱叶剂，第二遍脱叶剂预计9月10日-15日陆续展开。个别早熟品种地块已开始人工采摘地头花，为后续机采做准备。预计9月20日左右北疆棉区机采工作将陆续启动。南疆地区手摘棉陆续采摘交售。 15纺织业存货情况 Ø7月份，纺织业存货4020.1亿元，环比增0.12%，同比增0.49%；纺织业产成品存货2152.5亿元，环比减0.03%，同比增1.31%。纺织服装存货1899.1亿元，环比增1.03%，同比减2.3%；纺织服装产成品存货1010.2亿元，环比增1.72%，同比增1.25%。 数据来源：IFIND、长江期货 16内需维持强势 Ø据国家统计局网站消息，2025年7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，环比减少8.29%。2025年1-7月份，社会消费品零售总额284238亿元，同比增长4.8%。 Ø7月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为961亿元，同比增长1.8%，环比减少24.63%。1-7月累计零售额为8371亿元，同比增长2.9%。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 外需出口延续强势17 Ø海关总署最新数据显示，2025年7月，我国出口纺织品服装267.66亿美元，同比下降0.06%，环比下降2.01%;其中纺织品出口116.04亿美元，同比增加0.55%，环比下降3.69%；服装出口151.62亿美元，同比下降0.55%，环比下降0.69%。 Ø2025年1-7月，我国出口纺织品服装1707.41亿美元，同比增加0.63%;其中纺织品出口821.22亿美元，同比增加1.6%；服装出口886.19亿美元，同比下降0.3%。 数据来源：IFIND、中过棉花信息网、长江期货 2025年6月美国服装及服装配饰零售额持续增加18 Ø2025年6月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为263.42亿美元，同比增加3.88%（去年同期向下调整后为253.57亿美元），环比增加0.94%（上月向下调整后为260.97亿美元）。 Ø2025年5月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为580.56亿美元，同比增加0.98%（去年同期向上调整后为574.91亿美元），环比减少0.49%（上月下调整后为583.43亿美元）。2025年5月美国服装及服装配饰零售商库销比(季调)为2.22。同比下降0.06，环比下降0.02。 6月美国棉制品进口量环比再度下降19 Ø2025年6月，美国棉制品进口量为13.57亿平方米，同比减少4.47%，环比增加5.32%。进口金额为37.14亿美元，同比增加2.94%，环比增加12.51%。2025年1-6月，美国棉制品累计进口量为85.21亿平方米，同比增加4.68%。 Ø2025年6月美国纺织品服装进口量85.64亿平方米，同比增加2.45%，环比增加6.78%;纺服进口金额84.64亿美元，同比减少0.19%，环比增加11.48%。2025年1-6月，美国纺织品服装累计进口量为494.64亿平方米，同比增加5.79%。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 20仓单量继续减少 Ø24/25产季，截止9月12日，仓单数量5017张，有效预报0张，仓单总量5017张，较上周减少142张。 数据来源：IFIND、郑州商品交易所、长江期货 21非商业持仓净多单减少 Ø据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至9月9日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-52849张，较前一周减少2153张；仅期货非商业性持仓净多单-51334张，减少3122张；商品指数基金净多单60734张，减少429张。 纺织厂负荷：开机率止跌反弹22 Ø开机方面，截止9月12日，纯棉纱厂负荷指数6