核心观点
- 整体市场情绪积极： 在 O3BA 和财政部指导方针发布后，对可再生能源的整体情绪保持积极，对电子的需求超越一切。
- 大型太阳能市场稳定： 尽管一些第三方预测显示 2026 年大型太阳能安装量同比下降，但与 EPC 和开发商的沟通表明，市场在 2027 年之前仍然强劲。一级开发商已 largely securing SH，减少加速建设的紧迫性，而一些 OEM 在 7 月 4 日左右看到了需求拉动，为财政部指导方针做准备。
- 住宅太阳能市场谨慎乐观： 投资者情绪围绕住宅太阳能已经转向谨慎乐观，预计 2026 年前景略好，尤其是 TPO。
- 储能关注度提升： 储能越来越受到关注，因为它有助于弥补需求增长超过供应的差距。传统纯太阳能 OEM 如 SHLS、CSIQ 和 Jinko 展示了他们与储能相关的产品，因为储能受益于 OBBB 后的优惠政策。
- 关键数据： 2025 年储能部署预计为 18GW（EIA），2026 年储能安装量增长预期混合，2027 年及以后预计将保持强劲。
研究结论
- 大型太阳能： 预计 2026/2027 年大型太阳能市场将保持强劲，2028 年将有一个强劲的年份，前提是许可制度不会进一步受损。2026/2027 年可能比较平坦，住宅太阳能在 2026 年仍然是一个下降的年份。
- 住宅太阳能： 预计 2026 年住宅太阳能市场将略有改善，TPO 将受益。尽管预计住宅太阳能市场将因 25D 到期而同比下降，但最近的财政部指导方针改善了可见性，并将租赁的税收抵免资格延长至 2030 年。
- 储能： 2026 年储能增长预期混合，但长期前景仍然乐观。预计 2027 年及以后储能将保持强劲，尽管最近的政策变化和 ERCOT 的持续疲软可能导致 2026 年出现下滑。
- FEOC 和国内供应： 预计 FEOC 规则将全面生效后，开发人员想要声称 48E 将面临很少的选择。FLNC 和 Tesla 目前是唯一的大规模国内 LFP 选项，而韩国电池提供了可以仍然合格的非美国途径，尽管美国开发商将不得不与全球需求竞争。然而，这些选项不太可能满足激增的需求。
- 公司评级： 研究报告对多家公司进行了评级，其中 FSLR、ARRY、NXT 和 SHLS 被评为买入，AMRC 和 EOSE 被评为持有，FLNC 被评为表现不佳，SolarEdge 被评为表现不佳。
具体公司分析
- Ameresco (AMRC)： 公司已从年初的防御姿态转向进攻姿态，并计划在 2027 年之前保持高 EBITDA 增长。
- Array Technologies (ARRY)： 公司对捆绑产品（跟踪器+基础）作为 ARRY 财富份额增长手段持乐观态度。
- Eos Energy (EOSE)： 公司对锌溴电池的需求增长充满信心，并计划扩大年产能。
- First Solar (FSLR)： 公司预计 3 月份将宣布完成线路的潜在公告，并预计 2026 年国际线路的前景仍然是一个抵消因素。
- Shoals Technologies (SHLS)： 公司对 BESS 驱动的长期增长充满信心，并预计 2026 年将实现强劲的订单簿。
- Nextracker (NXT)： 公司预计 11 月 12 日的资本市场日将非常成功，并计划在 2026 年推出 PowerMerge eBOS 拓扑连接器。
- Primoris (PRIM)： 公司预计 2026 年增长将有所放缓，但预计 2028 年将实现强劲增长。
- Sunrun (RUN)： 公司预计 2026 年将实现增长，并计划在 2026 年上半年通过债务重组来降低杠杆率。
- SolarEdge (SEDG)： 公司预计 2026 年将实现显著增长，并计划在全球范围内出货美国制造的逆变器。
风险因素
- FEOC 和国内内容合规： FEOC 规则和国内内容要求可能对行业参与者构成挑战。
- 通货膨胀： 通货膨胀仍然是关键问题，关税、劳动力短缺和合规成本推动资本支出增长。
- 国内供应不足： 即使有 FEOC 要求，中国电池仍将主导美国市场，因为美国供应有限且昂贵。
