棉花：关注新棉上市情况

棉花：关注新棉上市情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至9月12日当周，ICE棉花总体来说仍是震荡走势，美棉现货市场交投清淡，美棉周度出口销售数据不佳，美国农业部月度供需报告也没有特别意外的数据，ICE棉花还是缺乏明显的上涨驱动，不过ICE棉花在66美分/磅一线获得技术支撑，商业和技术性买盘推动其小幅反弹。 国内棉花期货继续小幅回落，虽然截止到8月底的棉花商业库存同比大幅下降，但是市场的焦点已经转向新作。新作的丰产和提早上市的预期，以及下游在传统旺季订单不理想，对郑棉01合约构成不利影响，不过，一方面从8月份的表观消费来看棉花的需求总体稳定，另一方面，新棉成本不确定加上高基差的支撑，郑棉期货01合约暂时也没有大跌的驱动。在新棉大量上市之前，暂时维持郑棉期货震荡的判断，技术上看短期震荡区间是13700-14350。关注新棉上市及籽棉成交价格。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................54.操作建议......................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花小幅反弹：ICE棉花本周总体来说是震荡走势，美棉现货市场交投清淡，美棉周度出口销售数据不佳，美国农业部月度供需报告也没有特别意外的数据，ICE棉花还是缺乏明显的上涨驱动，不过ICE棉花在66美分/磅一线获得技术支撑，商业和技术性买盘推动其小幅反弹。 USDA月度供需报告：美棉平衡表部分，几乎没有变化，USDA仅小幅上调25/26年度美棉产量至1322万包（8月报告为1321万包，因USDA微幅调整美棉种植面积和单产），25/26年度美棉出口和期末库存预估维持在1200万包和360万包不变。全球棉花平衡表部分，全球25/26年度棉花产量上调106万包，其中中国上调100万包、印度上调50万包、澳大利亚上调40万包、土耳其下调40万包、西非下调26万包、墨西哥下调22万包；全球25/26年度棉花消费量上调84万包，主要上调了中国的消费100万包、上调越南消费10万包、下调土耳其消费20万包。另外，中国的期初库存下调95万包。最终USDA预估25/26年度全球棉花库存为7314万包，较8月预估喜爱套77万包，全球25/26年度棉花库存消费比为61.55%，小幅低于24/25年度的62.16%。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止9月4日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.94万吨，环比降47%，其中越南签约1.39万吨，中国签约0.4万吨；2026/27年度美陆地棉周度无新增签约；2025/26美陆地棉周度装运2.95万吨，环比降16%，其中越南装运0.99万吨，巴基斯坦0.44万吨。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：CAI上调24/25年度印度棉花期末库存。根据印度农业和农民福利部的数据，印度全国棉花播种进度仍慢于去年。截至9月5日，棉花种植面积达1092万公顷，而2024年同期的已播种面积为1121万公顷，同比减少2.6%。印度棉花协会(CAI)发布最新报告，与上月评估相比产量上调2万吨，进口上调3万吨，期末库存上调5万吨。与上一年度比较，期初库存增加17万吨，产量减41万吨，进口增加44万吨，国内需求调增2万吨，出口减少18万吨，期末库存增加36万吨。 澳大利亚：7月出口强劲。7月份原棉出口量为18.82万吨，环比增长56%，同比增长6%。中国依然是最大买家，占总出口量的26%；其次是印度，占19%；越南占15%。2024/25季（2024年8月至2025年7月）累计出口量为114.69万吨，低于上一季的125.49万吨。中国占比26%，越南位居第二，占23%。印度的份额则由2023/24季的5%上升至14%。 巴基斯坦：棉花进口需求温和。上周末，旁遮普省南部已有包括棉花在内的农作物受损报告，但需待洪水退去后，才能开展详细的灾情评估。本周，洪水预计将向南蔓延至信德省的农田，因此沿河种植区的 作物损失恐将出现。此外，当前大部分待收棉花已接近成熟阶段，持续降雨可能对已吐絮的棉花造成影响，且部分地区已出现虫害加剧的情况，棉农正密切关注灾情变化。近期棉花进口需求温和。尽管有报道称部分当地棉田受损，但多数纺纱厂认为当前库存暂能满足需求，因此几乎没有额外补库的意愿。不过，也有少数企业在寻找机会，锁定基差水平具备吸引力的棉花货源。 孟加拉：成衣出口前景乐观。观察人士持续指出，孟加拉成衣订单情况良好，尤其是来自美国买家的订单——原因在于相较于部分竞争对手，孟加拉国享受更低的（对美出口）关税。不过，银行业务及支付环节的难题仍持续存在，部分企业无法及时开立信用证。据悉，孟加拉国央行近期已释放大量资金，助力成衣工厂支付拖欠的工资及账单。 巴西：收割延误影响8月棉花出口。巴西官方预测机构CONAB发布了对2024/25季农产品的第十二次产量预估。棉花产量预估上调12.63万吨至406.1万吨，主要得益于对马托格罗索州单产的上调评估。海关数据显示，8月原棉出口量为7.75万吨，为自2023年7月以来的最低单月水平。出口下降主要由于马托格罗索州收割延迟，市场预计未来几个月出口将显著回升。8月，巴基斯坦为主要出口目的地，占总量的22%，其后依次为孟加拉（18%）、中国（14%）和越南（12%）。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至9月12日当周，印度的纺织企业开机率为70%，上周70.5%，9月份为70.25%，8月份月均开机率72.6%；越南的纺织企业开机率本周为62.5%，上周63%，9月份月均开机率62.75%，8月份为63.1%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为64.5%，上周64.5%，9月份为64.5%，8月份月均开机率64.1%。 2)国内棉花情况 棉花现货价格和基差略下移。根据TTEB资讯显示，9月12日当周国内棉花期现货价格重心继续略有下移，现货交投与上周比变化不大，整体交投维持冷清状态。当前现货市场新疆库皮棉报价已少，市场阶段性新增少量北疆皮棉，内地库喀什、哈密、地产皮棉报价相对较多，纺企整体刚需采购为主，采购冷清，现货销售基差整体持稳；当前2024/25北疆地方机采4129/29B杂3.5内较低销售基差报价在CF01+1300~1400，较多销售基差在CF01+1400及以上，疆内自提。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较低销售基差在CF01+1150~1250区间，较多同品质报价在CF01+1250及以上，内地自提，局部同品质2023/24年度陈棉基差在CF01+900及以上，疆内自提。 棉花仓单情况：截至9月12日，一号棉仓单5017张、预报仓单0张，合计5017张，折21.0714万吨。24/25仓单新疆棉4751（其中北疆库122，南疆库159，内地库4470），地产棉266张。 下游情况一般。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场交投气氛不温不火，整体不如往年。纺企仍有挺价意愿，棉纱价格跟随郑棉下行，但跌幅有限，整体偏稳。品种表现来看，市场走货集中在低粗支纱及C40S为主。利润方面，有小幅修复，目前内地纺企C32S现金流亏损在300元/吨左右。本周纯棉纱市场成交放缓，纺企继续小幅去库。开机方面，略有上升。全棉坯布市场交投平稳，秋冬季订单有所好转。接单情况来看，大型织厂订单目前可生产至10月中旬，但订单工费低迷，维持微利为主，整体单量较往年同期下降，而中小厂则优先清理库存，不时接入小单，延续性弱。内销订单以小批量订单为主，粗厚型订单相对较好。价格方面，坯布报价仍维持平稳，但实际视量优惠，织厂维持微亏或者保本。坯布目前尚可走货，织厂库存下降，但是织厂库存压力仍较大。织厂原料采购刚需为主，随用随买。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货维持低位震荡，25/26年度美棉偏低的产量，对ICE棉花构成一定支撑，但是全球棉花需求前景仍然不乐观，令市场担忧美棉出口需求疲软，在看到美棉出口超预期之前，预计ICE棉花的上涨动能仍然不太足。国内棉花期货继续小幅回落，虽然截止到8月底的棉花商业库存同比大幅下降，但是市场的焦点已经转向新作。新作的丰产和提早上市的预期，以及下游在传统旺季订单不理想，对郑棉01合约构成不利影响，不过，一方面从8月份的表观消费来看棉花的需求总体稳定，另一方面，新棉成本不确定加上高基差的支撑，郑棉期货01合约暂时也没有大跌的驱动。在新棉大量上市之前，暂时维持郑棉期货震荡的判断，技术上看短期震荡区间是13700-14350。关注新棉上市及籽棉成交价格。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或