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国际方面：
- 中国大豆进口需求持续缺席，美豆需求端难以保证，外盘震荡走弱，重回震荡区间。
- 美豆生长进入尾声，作物状况良好，单产预估提升，但种植面积调减幅度较大，总产量下调。
- 关注中美贸易协商进程对CBOT大豆盘面以及国内四季度美豆进口的影响。
- 巴西大豆升贴水因美盘回落而重新走强，但进口大豆成本基本未变。
- 若美豆出口前景持续悲观，四季度贸易流转向南美，巴西大豆需求预期增加，CNF升贴水依然较强，支撑进口成本。
- USDA 8月供需报告意外下调美豆种植面积，出口量下调，库消比降至6.66%。
- Pro Farmer田间调查预测美豆单产创新高，整体而言，大豆单产的偏差不大，反映出作物潜力较为稳定。
- 预报未见不利天气，美豆优良率小幅下调，但与上年持平。
- 巴西大豆需求预期增加，CNF升贴水较为坚挺。
- 中美会谈未取得农产品相关进展，进口美豆关税税率维持，若新作美豆上市后双方仍未就农产品进口关税问题达成一致，国内进口大豆买船仍有担忧，供应趋紧预期强化。
- CBOT大豆持续承压。
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国内供需：
- 三季度进口大豆月均到港量基本在1000万吨左右，港口库存高位。
- 油厂维持高开机率，压榨量同比偏高，库存大豆向豆粕供应端转移。
- 夏季畜类饲料需求走弱，油厂豆粕维持季节性累库。
- 油厂豆粕继续累库，下游补库能力有限，提货意愿一般。
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结论及观点：
- 国内港口大豆库存高位，油厂豆粕现货供应仍较为充足。
- 盘面受进口成本支撑，下方空间有限。
- 市场交易重心仍在中美贸易关系：若中美协议迟迟未能达成，国内大豆供应将在四季度出现缺口，01合约或有逢低偏多机会。
- 若美豆采购协议或关税取消达成，则供应端预期转为宽松。
- 豆粕01合约震荡区间3000-3200，等待方向选择。
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菜粕：
- 国际方面：
- ICE油菜籽期货运行区间继续下移，受植物油疲弱走势拖累，加菜籽下跌。
- 中方宣布将延长对加菜籽反倾销调查期限，菜籽期货主力合约结算价下跌。
- 国内供需：
- 中国对加拿大菜籽反倾销制裁措施公布，将对出口商征收75.8%保证金。
- 中加贸易谈判仍有变数，或将改善菜籽供应缺口。
- 中方积极向多方寻求菜粕替代进口，相关消息对盘面将造成较大扰动。
- 国内菜籽菜粕库存低位，气温逐渐降低后，菜粕饲料需求将减少，仍呈现供需双弱格局。
- 结论及观点：
- 菜粕关注反倾销终裁确定的最终进口税率，以及相关替代品进口能否弥补进口缺口。
- 供需双弱下01合约跟随蛋白粕市场震荡运行。
- 天气转凉后菜粕饲料需求减少，可谨慎关注豆菜价差扩大机会。
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价差汇总：
- 豆类油粕比为2.75，上月同期为2.73。
- 豆菜粕主力合约价差517元/吨，上周同期为542元/吨。
