黄金
- 核心观点：多单持有。非农数据大幅下修，市场预期降息次数加大，以色列袭击哈马斯谈判代表，黄金有支撑。中长期主要国家政策双宽松，地缘格局重塑，央行继续买黄金，黄金资产配置需求强烈。长期黄金继续战略配置。短期谨防衰退忧虑交易。
- 关键数据：美国非农就业人数下修91.1万，创纪录水平；惠誉预计美国将在9月和12月各降息25个基点。
- 研究结论：短期地缘变数和经济前景不可测带来黄金价格破位创新高。长期来看，黄金将持续受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构，黄金或持续长牛。注意防范衰退交易风险。策略推荐短期关注高点842没有有效突破，继续保持关注。白银短期9630附近或有支撑。短期金银多头思路，长线金银向上趋势不变。
白银
- 核心观点：多单持有。降息预期大增，但是市场交易衰退，白银高位震荡。白银自身由于双宽政策积极，中长期全球流动性和各国再工业化，使得需求坚挺，供给端增量有限，供需缺口明显，白银向上趋势不变。
- 研究结论：短期关注美元流动性风险。
铜
- 核心观点：多单持有。美非农数据大幅下修，美联储9月降息50bp概率大增，但就业疲软同时也引发经济衰退担忧，建议铜前期多单继续持有，部分可止盈落袋。
- 关键数据：8月中国进口铜矿砂及其精矿275.9万实物吨，同比增加7.2%；8月SMM中国电解铜产量环比下降0.28万吨至117.15万吨。
- 研究结论：中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源和重要的贵金属平替资产配置，叠加铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，对铜长期看好。沪铜关注区间【78500，80500】，伦铜关注区间【9800，10000】美元/吨。
锌
- 核心观点：反弹沽空。美非农大幅下修引发经济衰退担忧，市场情绪转谨慎，伦锌承压回落，国内库存累库，沪锌走弱测试下方关口支撑。
- 关键数据：25年锌精矿供应宽松，国产锌精矿TC最新环比下滑50元/吨至3850元/吨。
- 研究结论：中长期看锌供增需减，仍是板块空头配置。沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2700，2900】美元/吨。
铝
- 核心观点：反弹。海外铝土矿供应相对充裕，国内主流消费地铝锭延续小幅垒库，铝棒略有小幅去库，下游铝加工行业开工率略回升。
- 关键数据：9月最新国内电解铝锭库存63.1万吨，环比上周增加了0.8万吨；国内主流消费地铝棒库存13.45万吨，环比上周小幅降0.45万吨。
- 研究结论：建议沪铝短期逢低试多为主，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【20000-21200】。
镍
- 核心观点：承压。海外印尼镍矿端扰动有所减弱，目前国内精炼镍供应保持高位水平，下游不锈钢去库的力度渐渐放缓。
- 关键数据：9月最新国内纯镍社会库存约3.99万吨，环比再度小幅累积。
- 研究结论：建议镍、不锈钢短期止盈观望为主，注意终端消费改善情况，镍主力运行区间【120000-122000】。
碳酸锂
- 核心观点：谨慎看空。宁德宣布将讨论复产事宜，对市场情绪产生利空，短期多单离场。
- 关键数据：总库存连续4周下滑且冶炼厂去库力度较大，但宁德宣布将讨论复产事宜。
- 研究结论：供应端仍呈现上升的趋势，但边际增量逐步减缓。需求端表现出旺季特征，但宁德复产令情绪承压。策略推荐观望为主【70000-73000】。
