广发期货日评20250910

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：顺周期支撑盘面，指数延续震荡 【市场情况】 周二，A股主要指数低开低走，震荡走弱。截至收盘，上证指数收跌0.51%，报3807.29点。深证成指跌1.23%，创业板指跌0.84%，沪深300涨0.16%、上证50跌0.08%，中证500跌0.90%、中证1000跌1.16%。个股跌多涨少，当日1299只上涨（63涨停），4011下跌（7跌停），110持平。其中，晓程科技、幸福蓝海、博苑股份涨幅居前，分别上涨20.01%、20.0%、15.24%；而宏裕包材、电气风电、宜安科技分别下跌14.69%、14.18%、12.20%。 分行业板块看，顺周期逆势上扬，上涨板块中，贵金属、房地产、工程机械涨幅居前，分别上涨4.02%、1.62%、0.98%，锂电池主题活跃。TMT集体回调，下跌板块中，半导体、互联网、电子元器件跌幅较大，分别下跌2.70%、2.55%、2.51%。 期指方面，四大期指主力合约随指数下挫：IF2509、IH2509分别收跌0.69%、0.45%；IC2509、IM2509分别收跌0.76%、1.13%。四大期指主力09合约将于下周到期，基差中性震荡：IF2509贴水10.06点，IH2509贴水3.23点，IC2509贴水56.17点，IM2509贴水60.23点。 【消息面】 国内要闻方面，信部副部长张云明在国新办新闻发布会上表示，下一步，工信部将扎实推进新型设施建设发展，进一步巩固基础网络全球引领优势，推进重点城市、热点地区5G网络覆盖，引导万兆光网从技术试点走向部署应用，进一步提高战略实施综合供给水平，引导算力实施布局优化，强化算力和网络协同发展，打造算力生态圈，进一步加快融合基础设施建设升级，打造新型工业网络，推进车联网部署，加快构建现代化信息基础设施体系。 海外方面，欧盟新闻发言人称，欧盟制裁事务特使戴维·奥沙利文目前与欧盟团队在美国华盛顿特区，将于8日晚些时候与美方团队会面，讨论包括经济施压在内的对俄罗斯制裁方案。德国7月份对美国的商品出口额环比下降7.9%至111亿欧元，为连续第四个月下降，并创下自2021年12月以来的最低水平。另外，德国7月工业产出环比增长1.3%，自今年3月以来首次增长。 【资金面】 9月9日，A股交易额缩量，全日合计成交额2.12万亿。北向资金成交额3290.43亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了2470亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2557亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼87亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.23%、-0.11%、-0.81%、-0.83%。进入9月，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后可能进入高位震荡格局，等待波动率进一步收敛再确认更好入场位置。 [国债期货] 国债期货：资金偏紧叠加基金赎回费上调担忧，期债整体情绪偏弱 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开债“25国开15”收益率上行2.15bp报1.9210%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.1bp报1.7950%，盘中一度上行1.6bp触及1.80%关口，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行2.2bp报2.07%。 【资金面】 央行公告称，9月9日以固定利率、数量招标方式开展了2470亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2470亿元，中标量2470亿元。Wind数据显示，当日2557亿元逆回购到期，据此计算，单日净回 笼87亿元。资金面方面，银行间市场周二资金面维持相对收敛的状态，存款类机构隔夜回购加权利率续升近6个基点（bp）至1.41%上方。非银机构质押存单和信用债融入隔夜资金，报价升至接近1.50%。今日逆回购操作转为净回笼，未能助力流动性改善。此外本周政府债发行缴款明显增加，也会对资金面形成扰动。 【操作建议】 昨日债基赎回费率上调的担忧尚未缓解，叠加资金面边际收紧，加剧了市场谨慎情绪，债市整体偏弱，不过由于相关利空并未落地，属于事件性冲击，随着权益市场涨速放缓，债市后续可能逐步转向基本面。接下来一方面继续观察股市走势，权益市场上涨的一致性预期是否回撤；另一方面需要关注8月经济数据公布后市场宽货币预期是否增强，如果增强债市行情可能重塑“独立性”，回归基本面逻辑。短期观察盘面债市情绪偏弱，10年期国债利率可能继续在1.74%-1.8%区间震荡，昨日日内10债利率触及上限1.8%，周三需关注行情能否企稳，对应观察T2512在107.6附近的支撑性。单边策略上建议投资者可以暂观望，短期关注权益市场和基本面变化。 [贵金属] 贵金属：中东地缘风险重燃多头高位止盈贵金属盘中冲高回落 【市场回顾】 美国政府周二公布的初步基准修订数据，截至今年3月的一年间的非农就业人数下修91.1万，相当于每月平均少增加近7.6万，数据远高于预期的68.2万。美国财长贝森特表示美国总统特朗普关于“美联储用高利率扼杀经济增长”的说法没错，官方数据显示2024年就业增量被夸大了将近100万，这还是在已经报告了下修57.7万的基础之上。他表示美联储必须重拾独立性，停止为富裕阶层服务。在美国，美联储是不平等问题最主要的推手之一。美联储“应当”重新校准利率，认为美联储理事提名人Miran能及时参与9月17日开幕的FOMC货币政策会议。 据CCTV国际时讯，卡塔尔首都多哈9月9日当天接连发生多起爆炸。以色列军方和以色列国家安全局承认在多哈发动袭击，目标是当地的哈马斯高层，随后哈马斯方面证实有5名成员死于以军空袭。以色列总理办公室发表声明称，针对哈马斯领导人的行动“完全是以色列的独立行动”——“以色列发起了这次行动，以色列实施了这次行动，以色列承担全部责任。”美国白宫称，美军是在以色列对卡塔尔发动袭击“前一刻”才接到通知，美方曾通知卡塔尔以色列即将发动袭击。卡塔尔外交部发布声明，强烈谴责以色列针对哈马斯部分领导人在卡塔尔首都多哈住宅的袭击。声明称以方行动违反国际法，对卡塔尔居民安全构成严重威胁。 法国总统马克龙任命盟友勒科尔尼为法国总理，这是马克龙第二任期内的第五位总理，前任总理贝鲁均因推行削减赤字的预算而被迫下台。勒科尔尼将面临与前任相同的挑战，在缺乏议会多数支持的情况下，推动削减成本的预算案获得通过。法国公共债务已达3.3万亿欧元，占GDP的114%。 美国总统特朗普在其社交平台发文表示，印度和美国正在继续谈判，以解决两国之间的贸易壁垒。他期待在接下来的几周里与印度总理莫迪进行会谈。他确信对于美国和印度来说，达成成功的协议绝不会有任何困难。美国最高法院决定受理特朗普政府针对下级法院裁决的上诉案，并同意按加快程序审理这起重大的贸易争议，表示将在11月辩论会的第一周听取口头辩论。 隔夜，宏观地缘事件对市场的影响不断增加，以色列突发袭击卡塔尔首都多哈以打击哈马斯高层领导引发中东紧张局势升级，美国公布非农年度修正远较预期更差叠加政府的发声使美联储全面降息的呼声增大，美债收益率进一步走低，美元指数则有所回升，股市普涨，贵金属在短期最大利多因素落地后盘中大幅冲高但随着主力多头高位止盈使价格回落收跌。国际金价开盘持续震荡上行最高达到3673.95美元但美盘时段跳水超50美元，收盘报3625.04美元/盎司，跌幅0.3%；国际银价受到经济下行压力整体呈现震荡下跌失守41美元，收盘价为40.857美元/盎司，跌1.07%。 【后市展望】 目前在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重 特征从而打压美元指数，同时欧美国家政治局势动荡使股市风险偏好下降从而增加机构投资者对贵金属避险的配置需求带来价格不断抬升。非农数据“爆冷”美联储降息概率较高的情况下多头驱动明确金价上行趋势涨至3600美元以上但降息预期消化后趋势或有所缓和，等待美联储决议后酝酿新的上涨动力，短期单边以逢低谨慎买入为主，或卖出虚值黄金期权把握波动率回落的收益。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，但美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单或为白银进口关税创造条件的预期加强将增大银价的波动弹性。若黄金涨幅放缓增加可能流向白银使价格快速冲高至42美元以上，但需谨防多头高位止盈导致回调，短期在40-42美元区间以波段操作为主。 【资金面】 金银ETF持仓维持高位但价格走强过程中部分机构止盈离场，关注多头资金流向。 [集运期货] 集运期货：EC主力偏弱震荡 【现货报价】 截至9月9日最新报价；马士基：1028-1315美元/TEU，1714-2162美元/TEU；CMA1210-1810美元/TEU，2020-2720美元/TEU；MSC 1100美元/TEU，1840美元/TEU；ONE 1544美元/TEU，1943美元/TEU；EMC1305-1455美元/TEU，1910-2200美元/TEU。报价数据近期继续缓慢下跌。 【集运指数】 截至9月8日，SCFIS欧线指数报1566.46点，环比下跌11.68%，美西线指数环比下跌3.3%至980.48点。截至9月5日，SCFI综合指数报1444.44点，较上期持平；上海-欧洲运价下跌11%至1315美元/TEU；上海-美西运价2189美元/FEU，较上周涨14%；上海-美东运3073美元/FEU，较上周涨7%。 【基本面】 截至9月7号，全球集装箱总运力超过3299万TEU，较上年同期增长7.5%。需求方面，欧元区8月综合PMI为51.1，制造业PMI为50.7，服务业PMI为50.7；美国8月制造业PMI指数48.7，新订单指数51.4。8月OECD领先指数G7集团录得100.45。 【逻辑】 昨日期货盘面下跌，主力10合约收1268.7点，下跌0.97%。现货端整体现货价格仍在下行，目前现货端9月最低报价为MSC的1840美元/TEU，对应盘面约1200点，略低于当前盘面。预计后续价格下跌速度将减缓，预计等到现货价格企稳后存在12合约单边做多的机会。目前依旧可考虑12-10的月差套利策略。 【操作建议】 预计震荡，考虑12-10月差套利。 [有色金属] 铜：交易降息预期，关注周四通胀数据 【现货】截至9月9日，SMM电解铜平均价79890元/吨，SMM广东电解铜平均价79750元/吨，分别较上一工作日+20.00元/吨、-35.00元/吨