鸡蛋：本轮产能周期拐点或将在年内见到

杨蕊霞投资咨询号：Z0011333 国投期货研究院 2025-9-9 一、鸡苗补栏情况 1.1卓创数据样本 卓创数据显示，6~8月鸡苗补栏量环比快速下滑。同比来看，1~6月鸡苗补栏同比高于上年，7~8月鸡苗补栏量同比出现下降。 1.2钢联数据样本 钢联数据同样显示，6~8月鸡苗补栏量快速下降，不过同比趋势来看，与卓创样本数据差异较大。1~3月鸡苗补栏同比下降，4~6月同比增加，7~8月同比下降。 1.3晓鸣股份数据样本 晓鸣股份为国内TOP3的商品代鸡苗生产和销售企业，根据其公司公告，商品代雏鸡全国市场占有率超过20%。作为上市公司，其鸡苗销量数据可公开获得并具有一定代表性。根据上市公司公告，1~4月其鸡苗销量处在过去5年同期最高，1~7月鸡苗销量均实现同比增加。 二、老鸡淘汰日龄 卓创数据显示，截至9月4日，老鸡淘汰日龄495天，距离其最高峰2024年11月28日554天，已下降59天。历史最低为2020年的445天。 钢联数据显示，截至9月5日，老鸡淘汰日龄500天，距离其2024年的高点539天已下降39天，历史最低为2020年的449天。 三、未来在产蛋鸡存栏推算 我们用5个月前补栏的鸡苗作为当前月份的新开产，淘汰日龄由于是动态变化的，当前行业处于利润亏损期，且当前淘汰日龄相对过往周期来看仍然偏高，未来产能加速去化背景下淘汰日龄有进一步下降的趋势。最新淘汰日龄接近16.5个月，我们用淘汰加速（480日龄，将16个月前补栏的鸡苗作为当月老鸡淘汰量）和淘汰趋缓（510日龄，将17个月前补栏的鸡苗作为当月老鸡淘汰量）两种情形来进行存栏的粗略估算。 我们使用卓创截至8月底的在产存栏数据，及卓创鸡苗销量数据（样本占全国鸡苗销量的50%）和16个月进行老鸡淘汰来测算，预计本轮产能高点或在今年10月份出现。若用17个月进行老鸡淘汰来测算，预计本轮产能高点或在今年11月份出现。基准情形静态预测显示，本轮产能周期高点或在年内四季度出现，未来核心变量在于老鸡淘汰节奏。 数据来源：卓创，国投期货测算 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。