研发周报

研发中心1/18新晟期货研发周报2017年5月26日目录有色金属周报..............................................................................................2铜：铜矿罢工影响有限铜价或维持震荡走势...............................2铝：供给压力减缓铝价或延续反弹.................................................4镍：供需疲弱难改镍价继续低位震荡...........................................5能源化工周报..............................................................................................7聚烯烃：检修装置逐步复产下游需求依然清淡聚烯烃回调压力仍存...........................................................................7PTA：原油短期偏多PTA仍处于去库存阶段短期或维持震荡偏强.........................................................................11黑色金属周报...........................................................................................13钢材：恐高情绪较重价格高位回落...............................................13动力煤：现货价格企稳郑煤筑底反弹...........................................15焦煤焦炭：关注焦炭现货能否止跌反弹操作上震荡观望..........16铁矿石：天量库存VS下游需求旺盛继续向下幅度有限............17 研发中心2/18有色金属周报孙结群（有色金属产业分析师）期货从业资格号：F0258996铜：铜矿罢工影响有限铜价或维持震荡走势本周铜价小幅反弹。周初受美元走弱、国内监管部门言论缓和以及央行挹注资金等利多因素叠加提振，铜价大幅反弹，随后印尼铜矿延长罢工的消息进一步助推铜价，伦铜最高触及三周高点5768美元，不过因中国铜进口大幅疲弱引发需求忧虑以及穆迪30年来首次下调中国信贷评级的影响，铜价涨势受阻而小幅回落。本周伦铜运行区间为5635-5768美元，周涨幅0.44%，沪铜主力合约波动区间为45470-46350元，周五收于45920元，周涨幅为1.35%。宏观面：宏观面干扰事件增多，国内资金因素仍需关注。最新公布的美联储会议纪要暗示6月可能加息，且就缩减其4.5万亿美元资产负债表达成共识，预计于今年晚些时候开启缩表。国内金融监管继续趋紧，近期证监会首提全面禁止通道业务，六部委联合发文从7月1日起对非居民金融账户涉税信息尽职调查，而周三穆迪调降中国评级更是引发市场担忧可能加剧信贷收紧的现状，货币政策偏紧的预期将继续对市场形成压制。铜矿方面：印尼铜矿罢工影响不大，铜精矿现货TC重心继续上移。国内进口铜精矿现货TC继续回升，最高至85美元/吨，并且区间高位置报价逐步增多，冶炼企业开始应对三季度谈判。自由港旗下位于印尼的铜矿工会明确表示，罢工将继续持续至6月30日，此前该矿工人因抗议裁员而自5月1日起开始罢工。公司方面表示目前生产仍在按目标进行，铜精矿也在如期发货。罢工暂对对产量影响不大，但在心理层面上对铜市有所支撑。供需方面：中国精炼铜进出口大幅减少，反映融资需求转弱。海关数据显示：4月未锻轧铜（包括铜合金）进口26万吨，同比降35.9%，1-4月累计进口127 研发中心3/18万吨；4月铜材进口44,149吨，同比降5.5%，1-4月累计进口179,825吨；4月精炼铜进口20.26万吨，同比降40.69%，1-4月进口100.71万吨，同比降30.65%。主要原因是国内信贷获得难度加大致使贸易商购买力缩减。出口方面：4月精炼铜出口18,819吨，同比降41.86%，1-4月出口124,298吨；4月未锻轧铜及铜材出口61,367吨，同比降15.1%，1-4月累计出口279,855吨；4月铜材出口42,513吨，同比增6.7%，1-4月累计出口155,368吨。下游需求一般。本周现货铜价格持稳，持货商逢高出货意愿增加，现铜贴水逐步放大，下游备货意愿不强，按需入市居多。库存方面：本周LME库存小幅减少，为铜价带来些许支撑。上周库存本周库存(5.26)库存增减升贴水LME库存340350321575-18775-18上期所库存196358198585+2227-20下周展望：本周宏观氛围在监管部门维稳下有所回暖，但美国6月升息预期以及国内信贷收紧的状况仍对市场有一定压力。基本面上，目前铜的供需两端并无重大矛盾。TC的持续上涨说明铜矿的紧张程度在不断改善，印尼铜矿罢工影响有限，而国内供应并不紧缺，旺季表现也明显不及预期，现货市场成清淡，预计铜价下周仍维持震荡走势，操作可在45500-46500区间高抛低平操作。 研发中心4/18铝：供给压力减缓铝价或延续反弹本周铝价表现偏强，伦铝延续反弹走势，明显较沪铝强。一方面受国际铝产量减少提振，一是投资者仍然看好中国去产能政策的执行。此外，美元走弱和国外政冶风险缓和也提振市场风险情绪。本周伦铝运行区间为1922-1962美元，周涨幅1.96%，沪铝主力合约波动区间为13900-14170元，周五收于14085元，较上周涨0.36%。原料方面：成本端企稳回升。铝土矿方面，本周铝土矿价格继续保持平稳。本周氧化铝价格继续明显回升，周五氧化铝全国主流成交价回升至2480-2490元/吨，较上周涨160元。目前氧化铝厂因亏损减产，氧化铝价格企稳回升，成本端走稳将对铝价形成一定支撑。供应方面：全球4月铝产量环比下滑。国际铝业协会（IAI）称，全球4月铝产量为487.6万吨，较3月减少16,000吨，但较上年同期增加242,000吨。不包括中国在内的4月日均铝产量为70,300吨，3月修正后为70,500吨。不包括中国在内，全球4月铝产量为211万吨，3月修正后为218.5万吨。进出口方面，4月未锻轧铝及铝材进口42,568吨，同比增12.7%，1-4月累计进口192,900吨；4月铝材进口30,726吨，同比增6.8%，1-4月累计进口122,457吨；出口方面，4月原铝出口706吨，同比增366.5%，1-4月累计出口1,384吨。4月未锻轧铝及铝材出口43万吨，同比增7.7%，1-4月累计出口149吨。由于国际贸易摩擦增多，铝材出口面临压力。库存方面：全球显性库存持续下降，其中LME库存持续减少，上期所库存增幅开始放缓，国内现货库存开始下降。。单位：吨上周库存本周库存(5.26)库存增减升贴水LME库存15154001470550-44850-5.50上期所库存416074413626-2448-100全国五地社会铝库存（万吨）117.4116.9-0.5下游端午前备货需求增加：本周现货铝价格继续小幅回升，持货商逢高稳定出货，贸易商主要是为下游接货较活跃，下游备库需求叠加买涨不买跌情绪，接 研发中心5/18货积极性明显提高，成交有所转好。下周展望：欧美经济继续表现良好，6月升息预期仍存，美元有再度走强迹象，或对金属带来一定压力，而国内金融监管压力仍存。目前氧化铝价格继续回升，成本端企稳的支撑开始显现，国内社会库存继续小幅回落，加上电解铝供给侧改革的政策推进，近期铝价有望维持震荡偏强格局。预计下周铝价波动区间或在13900-14300元。操作上区间内偏多参与，14300附近多单平仓。镍：供需疲弱难改镍价继续低位震荡本周镍价冲高回落，整体仍维持低位震荡走势。周初受美元走弱和国外政冶风险缓和、中国政府正大力整治环保问题将限产钢铁厂生产等利好因素提振而大幅反弹，但基于镍价供需疲软的基本面，镍价涨幅受限，之后穆迪下调中国信贷评级的利空打压，镍价连续下挫，悉数回吐周初涨幅。本周伦镍运行区间为9035-9445美元，周跌幅3.20%，沪镍主力合约波动区间为74990-78580元/吨，周五收于75200元，较上周跌1.08%。镍矿方面：国内港口镍矿库存或逐步回升。截至5月19日国内主要港口镍矿库存为858万吨，较上周增加7万吨。这或意味着随着菲律宾和印尼镍矿出口的恢复，国内镍矿供应将会逐步增加。据最新消息称，菲律宾政府军和警察在南部城市马拉维与武装分子爆发枪战，当日杜特尔特宣布在菲律宾南部镍矿主产区之一棉兰老岛等地实施的60天戒严令。此举或将影响镍矿的开采以及运输。不过目前镍矿供应较为充足而需求弱。因此此次戒严暂时对镍矿价格支撑作用较弱，对镍价支撑作用亦较小，后续需持续关注事件影响范围以及执行情况。供需面：全球3月精炼镍转为小幅过剩。国际镍业研究组织（INSG）数据显示，全球3月精炼镍小幅供应过剩200，因产量增长盖过稳定的需求。全球3月精炼镍产量增加逾5%，至17.31万吨，高于2月的16.43万吨，主要因中国产量增加。3月需求大体持稳于17.3万吨。但第一季度全球精炼镍仍供应短缺，为0.81万吨。 研发中心6/18进出口方面，海关数据：4月未锻轧镍进口2.05万吨，同比-58%。镍矿202万吨，同比增长45%，其中菲律宾矿169万吨，同比31%。镍铁9.6万吨，同比-10%，其中印尼铁6.2万吨，同比-26%。库存方面，全球范围内镍库存持稳高位，去库存缓慢。上周库存本周库存(5.26)库存增减升贴水LME库存379824-2010-54上期所库存8221979790-2429下周展望：供应方面，菲律宾与印尼镍矿加速流入，国内镍矿供应稳步增加，且菲律宾重启镍矿预期升温。需求方面，下游不锈钢钢厂库存积压，不锈钢价格维持跌势，不锈钢工厂对镍生铁采购需求弱，镍铁价格持续下行，镍价仍将承压。总的来看，目前基本面仍然疲弱，缺乏利多因素支撑，不过可关注棉兰老岛局势是否会对镍价带来支撑。预计下周镍价或继续震荡偏弱运行。沪镍阻力位为78000元，支撑位为73000元。 研发中心7/18能源化工周报吴笛（能化产业研究员）期货从业资格号：F3017506聚烯烃：检修装置逐步复产下游需求依然清淡聚烯烃回调压力仍存一、本周行情回顾（一）聚乙烯备注：资料来源于卓创资讯、新晟期货研发中心本周聚乙烯市场受中游开工回升，下游阶段性补库结束影响，聚乙烯现货价格震荡运行，期货主力合约整体震荡小幅回落。 研发中心8/18（二）聚丙烯备注：资料来源于卓创资讯、新晟期货研发中心本周聚丙烯市场受中游开工回升，下游阶段性补库结束影响，聚丙烯现货价格震荡运行，期货主力合约整体震荡小幅回落。二、聚烯烃产业链情况及行情分析（一）聚乙烯备注：资料来源于卓创资讯、新晟期货研发中心上游：欧佩克会议最终达成延长减产协议9个月，同时美国供需数据改善消 研发中心9/18费旺季到来的预期也给是市场利多信号，但市场仍担忧美国页岩油增产对全球供需平衡的影响，并且6月美国加息预期预计仍将施压油价，多空交织预计下周布伦特原油在51-55美元/桶区间波动。中游：聚乙烯粒料开工本周较上周有所提升，下周预计整体开工继续提升，检修装置逐步复产。下游：农膜开工较上周回落4%，农膜需求旺季已过，后续回落空间有限，其他行业开工平稳。进出口：LL进口套利窗口关闭。再生料：环保严查继续，整体供应较去年同期预计回落。库存：石化库存中等水平，下周预计累库。产业利润：中游油制1400-1800左右、煤制1800-1900处于偏低水平，西北甲醇制聚烯烃装置盈利950-1150元左右，下游利润压缩。价差结构：基差09期货合约升水100-200，LD-LL价差在600-650较之前回落，HD-LL价差-50~