白糖：窄幅震荡

【基本面跟踪】

• 价格与价差：原糖价格（美分/磅）16.27，同比价差0.72；主流现货价格5910元/吨，同比价差1.84；期货主力价格5527元/吨，主流现货基差383-4元/吨。
• 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨，销糖率72.7%；7月底累计进口324万吨（-34万吨）。25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
• 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球供应短缺23万吨（24/25榨季短缺488万吨）；巴西中南部截至8月16日压榨量同比下降6.6%，累计产糖2289万吨（-112万吨），MIX52.51%（+3.37%）；印度预计25/26榨季产量3490万吨（24/25榨季2950万吨）；泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。

【宏观及行业新闻】

• 高频信息：印度季风降水增强，巴西8月出口374万吨（同比-5%），Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨；中国7月进口74万吨（+32万吨）。
• 趋势强度：白糖趋势强度0（中性）。

【研究结论】

• 国内食糖供应充足，但25/26榨季预期成本上升；进口量波动，但整体依赖度较高。
• 国际市场供应压力缓解，但巴西产量下降及印度增产提振全球供应预期。
• 短期白糖价格窄幅震荡，中性趋势下需关注巴西压榨进度及中国进口节奏。