2025年9月基金投资策略：保持乐观谨慎，切勿“追涨杀跌”

——保持乐观谨慎，切勿“追涨杀跌” 报告日期：2025年09月09日 核心观点： 近几个月来，全球经济表现出积极态势，市场风险偏好持续上升，全球风险资产表现亮眼。但是，区域主义、通胀、债务压力、资产估值结构化风险等问题依然存在，仍会继续挑战全球经济和金融的稳定。资产配置时，仍要保持乐观谨慎，切勿“追涨杀跌”。 2025年9月的基金配置，可以关注以下方向：1）海外，服务业表现强劲，有望继续拉动经济需求扩张；2）国内，经济基本面持续改善，风险资产长期表现值得期待；3）商品方面，关注美联储降息、行业季节回落等影响。 分析师：池云飞CFA执业证书编号：S0870521090001Tel：021-53686397邮箱：chiyunfei@shzq.com 相关报告： 配置方向： 《8月基金投资策略：服务业表现强劲，有望带动经济需求扩张》-2025《7月基金投资策略：美元走弱、市场重塑，该如何做资产配置》-2025《6月基金投资策略：海外债务困局下的全球资产配置思考》-2025《5月基金投资策略：警惕海外风险，立足国内基本面改善》-2025《4月基金投资策略：海外估值向下修正，国内资产性价比提高》-2025《3月基金投资策略：创新发力，主动回归》-2025《12月基金投资策略：咬定“信心”不放松，立根原在“价值”中》-2024《11月基金投资策略：保持定力，坚守价值》-2024《10月基金投资策略：政策全力托底，市场信心上台阶》-2024《9月基金投资策略：关注美联储货币政策转变下的新投资逻辑》-2024 权益基金：把握周期底部机会，立足长期配置，核心+机会的哑铃策略是兼顾安全和收益的不错选择。1）核心配置：稳健为主，仍然关注业绩确定性高、利润高、分红高，或估值提升空间相对较大的主题方向，如红利、大盘风格的基金，以及聚焦核心资产的基金品种。2）机会配置：在聚焦政策落地、信心驱动和科技赋能三个方向的同时，可以适当利用主动权益基金的主动管理特点，关注中、大盘成长风格的机会；主题上，关注消费基本面改善带来的机会，另外继续关注芯片、AI、新能源等方向，但要警惕短期波动风险。 固收基金：降低预期，稳健中找收益。1）久期：中短久期品种性价比更高。市场过度追逐长久期利率债,拉久期带来的风险收益性价比逐渐降低，因此，短期内，中短久期品种基金的性价比可能更高。2)品种：以金融债、利率债为主的品种仍然兼具收益和稳健，是稳健型投资者的首选。另外，随着国内经济环境持续改善，市场信心增强，信用利差走阔的概率降低，同时相对较高的票息对基础利率的波动也有一定缓冲作用，在风险承受力允许的情况下，适当信用下沉仍是提高组合收益的不错选择。 QDII基金：关注需求、政策、预期三者的相互影响。1）权益QDII：AI为代表的新经济动力正在加速推动经济需求增长， 为企业长期扩张带来动力。叠加上半年美国股市已经历了一轮估值证伪的测试，短期内市场可能会延续乐观情绪，但是，仍要警惕估值的结构化风险。2）原油QDII：地缘冲突、经济需求改善对油价有一定支撑，但淡季临近，要关注供给增加叠加炼厂需求回落双重影响带来的价格压制。3）黄金QDII：中长期来看，孤立主义盛行下，本币安全仍是全球央行的诉求，此外主权债务风险上升下，投资者避险情绪不会快速消退，有望继续推动黄金表现。短期内，美联储降息预期有望推升金价走高，但预期透支叠加经济环境持续改善，可能降低黄金市场需求，加大金价波动。 风险提示： 1、海外主权债务危机，引发全球性金融危机；2、美国政策制约全球经济发展，推升全球通胀，限制美联储降息节奏，或导致美联储政策转向，从而促使全球货币政策紧缩，资产价格继续缩水；3、区域主义、保护主义加剧，地缘政治冲突下，加剧地缘经济冲突和全球能源及供应链短缺问题，加重全球通胀，物价、工资螺旋上升；4、人民币汇率超预期承压，政府负债压力回升，“稳增长”政策施展空间受限；5、外需超预期走弱，内需提振不及预期，企业经营更加困难，居民收入增长放缓，中国经济修复不达预期；6、市场信心大幅回落，资金流出，成交量回落；市场情绪失控，资产定价失常，优质资产被廉价抛售；7、部分产业政策、稳经济政策落地受限，部分产业转型不达预期；8、AI等新技术发展遇到瓶颈，创新科技落地困难，预期差导致市场波动加大；9、AI等技术发展超预期，带动经济需求扩张超预期，市场避险情绪超预期切换，造成资产价格波动加大；10、风险资产快速上涨，投资者落袋为安，导致阶段性波动加大。 目录 一、市场回顾.....................................................................................................................................................1二、市场展望.....................................................................................................................................................32.1海外：服务业表现强劲，有望继续拉动经济需求扩张...............................................................................32.2国内：经济基本面持续改善，风险资产长期表现值得期待.......................................................................52.3商品：关注美联储降息、行业季节回落等影响...........................................................................................9三、大类资产配置............................................................................................................................................133.1权益基金：保持长期乐观，但警惕短期波动风险.....................................................................................133.2固定收益基金：降低预期，稳健中找收益.................................................................................................133.3QDII基金：关注需求、政策、预期三者的影响........................................................................................14风险提示：.......................................................................................................................................................15 图表目录 图1 2025年8月主要资产指数表现..............................................................1图2 2025年主要资产指数表现..................................................................1图3 2025年8月各行业指数涨跌幅（申万一级）..................................................2图4美国经济状况与标普500未来收益关系（12个月平均）........................................4图5海外主要国家及地区CPI...................................................................4图6海外主要国家及地区PPI...................................................................4图7 “三驾马车”对GDP累计同比的拉动.........................................................5图8 CPI与PPI走势与市场预期.................................................................6图9社会零售品总额累计同比...................................................................6图10人均可支配收入与支出增速................................................................6图11城乡收入支出结构........................................................................6图12社融与货币供应变化......................................................................7图13中国经济状况与中证800未来收益关系（12个月平均）.......................................7图14 ERP（股债收益比）.......................................................................8图15近10年各行业历史市盈率对比目前市盈率（TTM）............................................9图16美债利率与COMEX黄金价格...............................................................10图17全球央行对黄金储备变化（单位：吨）.....................................................10图18原油消费国PMI与原油价格（单位：右-美元/桶）...........................................11图19成品油-原油价差收窄（单位：美元/加仑）.................................................11图20原油运输价格指数与原油价格（单位：右-美元/桶）.........................................12图21地缘政治风险影响原油价格（单位：右-美元/桶）...........................................12 表1全球主要经济体经济基本面变化.............................................................3表2国内主要经济数据表现.....................................................................5表3 A股主要指数PE分位数...............