A股投资策略周报告：市场短期波动不改稳定预期

策略报告 市场短期波动不改稳定预期 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 资金偏好未明显变化。上周市场多数行业调整，部分行业调整幅度较大。一方面，因部分行业存在利好兑现，短线资金选择卖出；另一方面，部分板块连续上涨后，估值扩张空间被压缩，资金向其他低估方向有所切换。从目前资金流向来看，资金仍然聚焦于成长板块内部轮动，其核心原因是资金仍然被高景气方向吸引，因此资金在从部分成长板块流出后，在一定的观望过程中仍然选择进入其他具备空间的成长板块。 A股市场走势(2024/08/09-2025/09/05) 政策继续活跃市场。行业政策活跃市场。上周两项政策，其一，国务院印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，目标到2030年，体育产业发展水平大幅跃升，总规模超过7万亿元。其二，两部门印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，主要预期目标是规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右，加上锂电池、光伏及元器件制造等相关领域后电子信息制造业年均营收增速达到5%以上。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 相关阅读 美国8月非农数据不及预期。9月6日，美国劳工统计局数据，8月美国非农就业仅增长2.2万人，不及市场预期的7.5万人。8月失业率升至4.3%，为2021年以来的新高。数据公布后进一步提升美联储9月降息预期，并且关于降息次数的预期有所增加。根据CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为0%，降息25个基点的概率为92%，降息50个基点的概率为8%。 《A股月度金股：基本面改善及流动性充裕稳定市场预期》2025.08.30《A股投资策略周报告：持续关注高景气引领和政策支持方向》2025.08.26《A股投资策略点评报告：保持多头思维》2025.08.20 请认真阅读文后免责条款 市场短期波动不改稳定预期。上周(2025年9月1日-2025年9月5日)市场震荡有所下行，上证指数区间涨跌幅为-1.18%、沪深300区间涨跌幅为-0.81%、万得全A指数区间涨跌幅为-1.37%。市场受到一定的内外部因素扰动，但市场在情绪面平复后，上周五出现了较明显的反弹，显示市场的做多信心仍然比较明显，短期来看，市场有所震荡，但基本面预期向好明确，有利于支撑板块估值扩张，叠加政策面支持，市场有望继续保持稳定向好运行。 行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长方向。继续关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分领域及景气延续方向。二是“反内卷”政策促进产业高质量发展方向。“反内卷”行情持续性较强，继续关注行情扩散方向。关注电力设备、基础化工等细分行业方向。三是内需政策发力方向。关注内需政策动向带动的行业机会，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子，以及“两重”“城市更新”等方向。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦.......................................................11.2市场研判.......................................................42.市场数据.........................................................52.1全球及国内指数表现.............................................52.2行业及概念指数表现.............................................62.3融资交易行业方向...............................................62.4市场及行业估值.................................................73.事件日历.........................................................94.风险提示.........................................................9 图目录 图1：上周风格走势(%)..............................................1图2：成长板块涨跌表现.............................................2图3：体育娱乐商品零售额走势(%)....................................3图4：电子信息制造业增加值和营收走势(%)............................3图5：美国新增非农就业人数变化(千人)...............................4图6：美国失业率(%)................................................4图7：全球主要指数涨跌幅(%)........................................5图8：国内指数涨跌幅(%)............................................5图9：行业指数涨跌幅(%)............................................6图10：概念指数涨幅前十板块(%).....................................6图11：概念指数跌幅前十板块(%).....................................6图12：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)...................7 表目录 表1：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................7表2：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................8表3：事件前瞻.....................................................9 1.策略观点 1.1市场聚焦 (1)资金偏好未明显变化 上周市场多数行业调整，部分行业调整幅度较大。一方面，因部分行业存在利好兑现，短线资金选择卖出；另一方面，部分板块连续上涨后，估值扩张空间被压缩，资金向其他低估方向有所切换。从目前资金流向来看，资金仍然聚焦于成长板块内部轮动，其核心原因是资金仍然被高景气方向吸引，因此资金在从部分成长板块流出后，在一定的观望过程中仍然选择进入其他具备空间的成长板块。 (2)政策继续活跃市场 行业政策活跃市场，催化或提振了相关板块的市场表现。上周两项政策，其一，国务院印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，提出6项20条重点举措，目标到2030年，培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事，体育产业发展水平大幅跃升，总规模超过7万亿元。其二，两部门印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，主要预期目标是规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右，加上锂电池、光伏及元器件制造等相关领域后电子信息制造业年均营收增速达到5%以上。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 (3)美国8月非农数据不及预期 9月6日，美国劳工统计局数据，8月美国非农就业仅增长2.2万人，不及市场预期的7.5万人。6月非农就业数据由此前的增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，是自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩。8月失业率升至4.3%，为2021年以来的新高。数据公布后进一步提升美联储9月降息预期，并且关于降息次数的预期有所增加。根据CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为0%，降息25个基点的概率为92%，降息50个基点的概率为8%。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 市场短期波动不改稳定预期。上周(2025年9月1日-2025年9月5日)市场震荡有所下行，上证指数区间涨跌幅为-1.18%、沪深300区间涨跌幅为-0.81%、万得全A指数区间涨跌幅为-1.37%。关于上周市场调整有以下几个方面原因：一是市场存在一些利空因素，对市场情绪面有所影响，但利空释放后，市场后续逐步企稳。二是外围因素扰动，尤其是美国商务部宣布将相关公司移出“经验证最终用户”授权名单，对相关板块表现可能有所影响。三是板块表现方面存在一定分化。板块出现不同程度的 波动，原因在于，一方面，部分板块持续上行，存在获利兑现的短线资金卖出；另一方面，资金存在观望或寻找其他存估值上行空间的方向，整体上资金短期分歧是造成市场波动的原因之一。市场受到一定的内外部因素扰动，但市场在情绪面平复后，上周五出现了较明显的反弹，显示市场的做多信心仍然比较明显，短期来看，市场有所震荡，但基本面预期向好明确，有利于支撑板块估值扩张，叠加政策面支持，市场有望继续保持稳定向好运行。 行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长方向。政策支持下，科技与先进制造方向仍有望延续较高的景气度，支撑估值合理扩张。继续关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分领域及景气延续方向。二是“反内卷”政策促进产业高质量发展方向。“反内卷”行情持续性较强，继续关注行情扩散方向。关注电力设备、基础化工等细分行业方向。三是内需政策发力方向。关注内需政策动向带动的行业机会，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子，以及“两重”“城市更新”等方向。 2.市场数据 2.1全球及国内指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2025年9月1日-2025年9月5日 2.2行业及概念指数表现 注：时间区间为2025年9月1日-2025年9月5日 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2025年9月1日-2025年9月5日 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3融资交易行业方向 2.4市场及行业估值 3.事件日历 4.风险提示 (1)经济复苏不及预期风险。在政策的支撑下，经济复苏良好，政策预期仍会持续发力稳定内需，经济有望持续复苏向好，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济复苏不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (4)数据风险。行业历史数据表现不能完全代表未来，且行业受多种因素影响，结果与实际可能存在差距。第三方预测数据误差风险。 (5)贸易保护主义风险。全球贸易保护主义事件频率有所上升，尤其涉及到关税领域，若关税加征继续超预期，可能会引发全球经济进一步的衰退风险。 (6)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本