行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

投资业务显著增长，定增增厚资本实力

2025-09-08 李明阳,刘丽,孙田田山西证券陳寧遠

核心观点：中泰证券2025年中报显示公司业绩显著增长，主要得益于自营投资业务的大幅改善和财富管理业务的快速发展。公司推动财富管理高质量发展，深化投顾业务转型，并通过定增增厚资本实力，为重资产业务发展提供支持。
关键数据：
- 业绩表现：2025年上半年，公司实现营业收入52.57亿元，同比增长3.11%；归母净利润7.11亿元，同比增长77.26%；加权平均ROE为1.67%，较上年同期提升0.75个百分点。
- 业务增长：自营投资收入9.61亿元，同比增长34.84%；利息净收入8.16亿元，同比增长2.75%；财富管理业务收入18.39亿元，同比增长33.13%；资管业务净收入10.78亿元，同比增长7.80%；投行业务净收入2.71亿元，同比下滑47.75%。
- 财富管理业务：股基交易额6.89万亿元，新增开户82.88万户；代理买卖证券业务净收入14.63亿元，同比增长51.37%；代销金融产品保有规模达525.62亿元，同比增长9.12%；中泰齐富通APP月活数为570.92万。
- 自营业务：投资净收益增长12.34亿元，同比增长140.51%；交易性金融资产增长至470.41亿元；固收投资中，TPL债券资产规模增长55.99%至274.76亿元，固收OCI减少18.89%至269.95亿元；权益业务中，TPL股票资产减少6.20%至66.39亿元，权益OCI增配141.99%至69.81亿元。
- 定增计划：拟募集不超过60亿元，分别投入信息技术及合规风控、另类投资、做市业务、购买证券、财富管理、偿还债务及补充营运资金。
研究结论：预计公司2025年至2027年营业收入分别为117.62亿元、129.77亿元、140.99亿元，归母净利润分别为14.02亿元、14.91亿元、16.02亿元，PB分别为0.97/0.92/0.87，维持“增持-A”评级。
风险提示：金融市场大幅波动风险、业务推进不及预期风险、公司出现较大风险事件。