豆系周报：震荡整理

核心要点及策略

• 大豆：美国大豆进入成熟阶段，优良率下滑至65%，市场关注USDA是否会下调单产预估。南美大豆种植预计小幅增长，拉尼娜现象可能影响未来天气。国内大豆供需基本平衡，10月船期采购进度完成88.3%，人民币升值降低进口成本。后期关注中美谈判及明年一季度大豆采购。
• 豆粕：上周油厂压榨量242.54万吨，维持高位，豆粕库存107.88万吨，周环比增加2.55万吨。下游采购正常，7月能繁母猪存栏量减少，但供应压力仍大。豆粕需求整体强于去年，但上涨驱动不足，预计主力合约在2900-3100元/吨区间震荡。
• 豆油：国内豆油库存达到123.88万吨，创近五年同期新高，供应压力较大。印度8月豆油进口下降，削弱出口预期。美国7月豆油库存环比减少，阿根廷豆油出口量增加。短期豆油跟随上涨，中长期维持看涨预期，关注美国生柴政策及中美关税问题。

关键数据

• 美豆：结荚率94%，落叶率11%，优良率65%。美国7月大豆压榨量614万短吨。
• 豆粕：油厂压榨量242.54万吨，大豆库存696.85万吨，豆粕库存107.88万吨。7月全国饲料产量2831万吨，同比增长5.5%。
• 豆油：国内豆油库存123.88万吨，美国7月豆油库存18.7亿磅，阿根廷7月豆油出口量62万吨。

研究结论

• 大豆：短期关注USDA报告及南美种植情况，中长期关注中美谈判及明年采购。
• 豆粕：区间震荡，逢低试多。
• 豆油：逢低做多，中长期维持看涨预期。

其他重要信息

• 人民币升值降低大豆进口成本。
• 印度调降棕榈油进口税率影响豆油价格。
• 美联储9月降息预期对豆油形成利好。