期货市场交易指引

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 周五A股市场市场全天震荡走高，创业板指领涨，沪指重新站上3800点。截至收盘，沪指报3812.51点，涨1.24%，深成指报12590.56点，涨3.89%，创业板指报2958.18点，涨6.55%，沪深两市成交额2.3万亿，较上个交易日缩量2396亿。短期市场波动率有所放大，当前市场下，可应用三种策略思维：景气思维（主要为出海方向），轮动思维（海外AI链逐步向内需AI链切换）和赔率思维（主要为非银）。考虑到这些策略方向的基本面难以出现根本变化，市场风格难以明显切换，科技题材或会反复活跃；但考虑到部分交易数据触发阈值，因此在高胜率方向内部可作一定的高切低。具体来说，出海方向仍是有望兑现业绩的方向，另外可关注交易尚不拥挤而受益于全球宏观交易的有色板块；科技方向部分向国产AI链及下游应用链切换。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：保持观望 保持观望 行情分析及热点评论： 周五权益市场在经历连续三根长阴线后出现技术性超跌反弹，市场情绪阶段性修复；与之形成鲜明对比的是，债券市场延续震荡走弱态势。债市大幅调整主因有二：一是权益市场强势修复，中证500、中证1000呈阳包阴形态，短期回调或有限，而债市抢跑，国债期货全天难反弹、承压下行；二是发行冲击与反内卷政策预期扰动，820亿25特6续发边际利率略升，显示市场承接力有限，午后九大行业反内卷细则传闻又加剧市场脆弱情绪，形成双重利空。当前对债市不必悲观，但收益率下行空间需理性看待。本周是股债关键观察期，若收益率未破前高，或是短期交易机会；若长端收益率有效突 破前高，债市调整压力或未充分释放，需等更有赔率的买入时机。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 焦煤方面本周钢厂日均铁水产量为228.84万吨，环比下降11.29万吨。随着阅兵活动结束，预计铁水生产将逐步恢复正常，此前减产的焦企也陆续接到复产通知。国内9月矿山复产受强安监政策制约，增产空间有限。当前正值“金九银十”传统需求旺季，下游补库需求预期增强，叠加反内卷政策细则预计于周末出台，市场整体情绪偏多。短期来看，双焦价格处于宽幅震荡区间下沿，支撑较为强劲，后续有望延续偏强走势。操作上建议逢回调低位布局多单，后续需密切关注政策落地进展及下游成材需求的实际兑现情况。策略上焦煤【1030-1230】区间关注，焦炭跟随。（来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格偏强运行，杭州中天螺纹钢3270元/吨，较前一日上涨10元/吨，01合约基差127（-16）。基本面方面，最近一期螺纹钢表需环比减少2.14万吨，产量减少1.88万吨，库存增加16.61万吨。估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，反内卷预期反复、美联储降息预期升温，产业端，现实供需转弱，不过9月是传统需求旺季，关注需求恢复进度。近期盘面在走钢厂减产去库的负反馈逻辑，预计9月价格先跌后涨，低估值下不宜追空，逢回落做多为主，RB2601关注【3000-3100】支撑。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃逢低做多 投资策略：逢低做多 行情分析及热点评论： 上周玻璃期货先跌后涨，周线报收长下影小阳线。前期受库存偏高影响，期货震荡走低，上周五反内卷情绪再发酵，玻璃联动焦煤盘面快速拉升。供给方面，上周一条产线点火复产，日熔量小幅回升。全国库存维持稳定，华北地区物流和下游工厂开工受限，成交疲软导致区域库存出现明显上涨。湖北延续降库，原因在于中下游补货需求增加，市场买货情绪略有升温。华东华南加工厂工程玻璃订单表现尚可，厂家以涨促销，库存基本维持。纯碱和玻璃现货波动不大，利润改善并不明显。需求方面，中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖，除华北外产销率处于良好状态。纯碱方面，供给和库存压力依旧，与玻璃相比纯碱矛盾更加突出，关注碱玻价差套利机会。后市展望：传统旺季背景下，湖北销售回暖后继续保持，华北下游加工厂已经复工，预计地区产销将会回升，基本面整体情况较七、八月份有所改善。技术上看，多方力量稳定，空方力量减弱，盘面重回1150~1200区间。反内卷消息有待落实，预计盘面将有所回调，但基本面和宏观仍偏向利好。综上，建议前期01多单部分止盈，关注1130~1140支撑区间，回踩做多。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜高位震荡 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 本周铜价主要受宏观因素左右，高位区间震荡，整体偏于强势。鲍威尔放鸽提振了市场降息的预期，对铜价带来提振；而特朗普解雇美联储理事库克引发投资者对美联储独立性的担忧，美宏观数据也好 坏不一，交易员加大对美联储9月降息的押注，但LME和美国COMEX铜库存增加持续带来压力。本周国内市场到货有所增加，其中进口铜流入补充相对明显，冶炼厂发货亦有所提升，下游新增订单则有所增加，但补库情绪仍相对谨慎，多刚需生产为主，库存则处于相对平稳的状态。铜价仍偏于震荡，但从表观消费量来看绝对需求量并不低，体现出目前消费的韧性，考虑到后续旺季需求的提升以及9、10月国内高检修的预期，市场依然会维持较强的局面。后期淡季逐步转向旺季，需求提升预期将给铜价带来提振，铜价或有一定上行的空间。技术上看，沪铜运行重心上抬，短期运行区间78500-80500元/吨，后期有向上突破可能。建议低位适度持多。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 几内亚雨季到来，铝土矿开采和运输受到影响，铝土矿发运量已经出现下降趋势，且几内亚某大型矿山复产再遇变数，为矿价提供支撑。氧化铝运行产能周度环比减少65万吨至9505万吨，全国氧化铝库存周度环比增加7.4万吨至349.7万吨。上半年新增产能逐步进入稳产状态，个别氧化铝企业计划检修，但不影响中期产量。电解铝运行产能稳中有增，周度环比增加5万吨至4436.9万吨。贵州安顺复产和云铝溢鑫置换产能投产基本完成，百色银海技改项目剩余5万吨产能继续复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.7%至60.7%。旺季逐步到来，下游部分板块开工回暖。库存方面，周一铝锭、铝棒社会库存累库。再生铸造铝合金方面，下游需求温和复苏，再生铝企业开工有所回升，但清理违规财政返还及奖补逐步落实、河北、江西等地区开展环保检查均施压开工。美国通胀尚且可控，美联储9月降息预期升温，下游需求迎来旺季，整体思路仍以逢低做多为主，或者多AD空AL，关注库存表现。 氧化铝：建议观望。 沪铝：建议逢低做多。 铸造铝合金：建议逢低做多或者多AD空AL。 （数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿9月上半月预计升水维持平稳，但基准价小幅下调，镍价底部支撑依旧。精炼镍方面，镍维持过剩格局，盘面价格回落，市场整体交投热情上升。镍铁方面，镍铁价格持稳，不锈钢利润恢复下钢厂压价心态有所缓解，不锈钢回落压制镍铁价格上涨，但旺季降临背景下预计回落空间有限。不锈钢方面，不锈钢价格持续下跌，周内不锈钢现货价格跟随期货弱势下行，市场成交偏弱，社会库存呈现增量。硫酸镍方面，中间品维持偏紧格局或有所好转，硫酸镍价格维稳。需求淡季下游三元产业对高价硫酸镍接受程度不高，但询价活跃度有所上升。综合来看，中长期镍产业供给过剩，预计镍价偏弱震荡。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 据上海有色网，8月国内精锡产量为1.54万吨，环比减少3.5%，同比减少0.5%。7月锡精矿进口4568金属吨，环比减少13%，同比减少15%。印尼7月出口精炼锡3792吨，环比减少15%，同比增加11%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，7月国内集成电路产量同比增速为15%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加479吨。锡矿供应偏紧，刚果金锡 矿复产后产量环比微增且低于预期，缅甸近期召开复产会议，矿山已缴纳开采许可费，将逐渐产出，印尼精锡出口恢复至正常。锡矿供应改善有限，需求淡季下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡10合约运行区间26-27.5万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：上海有色网、同花顺ifind） ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国8月非农就业人数大幅低于预期，市场对9月降息的预期升温，白银价格延续反弹。特朗普对美联储独立性影响显现，美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑。待价格回调后逢低买入，参考沪银10合约运行区间9100-10000。消息面建议关注周四公布的美国8月CPI通胀数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国8月非农就业人数大幅低于预期，市场对9月降息的预期升温，黄金价格延续反弹。特朗普对美联储独立性影响显现，美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美 达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑。待价格回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间790-835。消息面建议关注周四公布的美国8月CPI通胀数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：震荡，01暂关注4700-5000。 行情分析及热点评论： 9月5日PVC主力01合约收盘4913元/吨（+30），常州市场价4660元/吨（0），主力基差-253元/吨(-30），广州市场价4750元/吨（0），杭州市场价4690元/吨（0），兰炭660元/吨（0），西北电石价格2350元/吨（+50），华东乙烯价格7150(0）。1、成本：利润低位，煤、油震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，新投产较多，高供应持续，关注秋检规模。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。印度反倾销税落地，加税幅度较大，粉料出口受反倾销、高海运费压制；制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。4、宏观：海外降息升温，“反内卷”短期有降温，但远期预期仍存。消息称计划对石油化工行业进行全面调整，淘汰小规模设施，对老旧设施进行升级改造，投资转向新特材料领域；韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能，对石化价格底部形成支撑。5、总结：库存偏高，上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。基本面支撑不足，但一是估值低，二是关注政策及成本端扰动。预计短期震荡，01暂关注4700-5000。6、重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税）， 3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：中性 行情展望：震荡，01暂关注2530-26