周度观点及策略
上周大盘小幅下跌，周内大幅波动，四大指数全线下跌，前期强势指数跌幅居前。风格指数方面，金融和成长跌幅居前，稳定指数小幅下跌，消费和周期指数逆势上涨。申万行业中，军工、计算机、非银金融和电子等板块涨幅超5%，电气设备、综合、有色金属和医药生物等板块涨幅居前。
经济方面，8月制造业PMI为49.4%，非制造业PMI为50.3%，供需两端均有所修复，原材料和产成品价格上升明显，PPI回升可期。中长期信贷增长率连续26个月回落至6.46%，降速加快。
政策方面，政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设二大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。
业绩方面，一季度A股业绩有企稳迹象，4月开始实施美国的对等关系提高了30%，二季度业绩出现了回落，表现反复。二三季度抢出口后，A股业绩仍受考验。2025年二季度业绩除IH小幅回升，其他三大指数业绩回落。
估值方面，上证指数估值为16.5610，处于2010年以来高位；创业板估值相对低位。
资金面方面，融资融券2025年净流入4653亿，私募基金总规模今年增加6712.42亿，险资持有A股股票基金市值增加6419亿，ETF规模截止9月5日今年净流出757亿，M1-PPI触底回升，资金仍在流入金融市场。
策略观点与展望方面，上周五大盘低开高走，强势收盘，创业板出现阳包阴，科技股出现止跌，预计大盘止跌企稳。但大盘连续上涨，获利盘较多，市场情绪较为敏感，加上目前多数指数相对估值较高，对市场有恐高影响。本轮调整仍视为上升途中的调整，后续重点关注管理层对股市的表态和是否有增量资金继续进入。技术上，大盘短线或止跌企稳，但由于相对估值不低，大盘或受前期高点压力宽幅震荡，关注增量资金情况。
操作上中线多单持有观察，短线区间做多设好止盈止损；期权上，牛市价差策略止盈。
风险因素：房地产风险再次扩散、关税风险、美联储加息。
指数行业走势回顾
上周大盘小幅下跌，周内大幅波动，四大指数全线下跌，前期强势指数跌幅居前。风格指数多数下跌，金融和成长跌幅居前，稳定指数小幅下跌，消费和周期指数逆势上涨。申万行业中，军工、计算机、非银金融和电子等板块涨幅超5%，电气设备、综合、有色金属和医药生物等板块涨幅居前。
主力合约和基差走势
四大指数全线调整，中证1000、中证500跌幅居前。基差方面，折价缩小合理区间。主力合约间关系方面，IC/IF、IC/IH高位调整，IH/IF止跌；IM/IF、IM/IH大幅调整。
政策经济
经济方面，8月制造业PMI为49.4%，非制造业PMI为50.3%，供需两端均有所修复，生产回升0.3%，新订单回升0.1%，原材料和产成品价格上升明显，PPI回升可期。中长期信贷增长率连续26个月回落至6.46%，降速加快。
政策方面，政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设二大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。
各指数营收和净利润
深圳成指、创业板、科创板和中证500指数2025年中报营收增速回升，其他指数增速回落，甚至转负。归母净利润方面，除上证50指数外，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、创业板、科创板指数增速回升。
利率
公开市场7天期逆回购操作利率调整为1.50%，14天期逆回购利率下调至1.85%，中期借贷便利（MLF）操作利率为2.00%。
估值
上证指数估值为16.3428，处于2010年以来高位；创业板估值相对低位。
资金面
融资融券2025年净流入4653亿，私募基金总规模今年增加6712.42亿，险资持有A股股票基金市值增加6419亿，ETF规模截止9月5日今年净流出757亿，M1-PPI触底回升，资金仍在流入金融市场。
一级市场融资
2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资673亿，2025年IPO融资664亿。
新发行基金
ETF份额增加672.32亿份，总规模减少641.46亿元。
二级市场重要股东增减持
上周二级市场重要股东继续净减持58亿。
限售股解禁周统计
9月解禁量较少。
技术面
四大指数走势显示，近期大盘大幅波动，前期强势股获利了结，周五创业板指数出现阳包阴，技术上大盘短线或止跌企稳，但由于相对估值不低，大盘或受前期高点压力宽幅震荡，关注增量资金情况。
