农产品早报

2025-09-08 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 蛋白粕 【重要资讯】 周五美豆小幅下跌，市场担忧美豆需求，USDA销售报告显示中国仍然未进口美豆。国内豆粕盘面小幅反弹，因油脂下跌及巴西升贴水上涨偏强导致粕强油弱。上周国内豆粕成交一般，提货环比回落但仍处于高位，下游库存天数下降0.08天至8.8天。据MYSTEEL统计上周国内压榨大豆230万吨，本周预计压榨226万吨。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美豆产区未来两周降雨量偏少，大豆优良率可能维持下滑趋势。巴西方面，升贴水回落后震荡反弹。总体来看，USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨，短期利多CBOT大豆，但全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本持续向上动能有待考验。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 大豆进口成本近期维持弱稳趋势，关注企稳后成本表现。国内豆粕市场提货持续处于高水平，预计现货端9月可能进入去库，支撑油厂榨利。后市关注美豆自身格局向好、巴西种植季节交易能否边际改善当前供大于求的格局，榨利端关注提货水平能否持续，预计豆粕以区间震荡为主，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位注意榨利、供应压力。 斯小伟 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚8月1-10日棕榈油出口增加23.67%，前15日预计出口环比增加16.5%-21.3%，前20日预计增加13.61%-17.5%，前25日预计增加10.9%-16.4%，全月环增10.2%。SPPOMA数据显示，2025年8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加0.88%，前20日预计环比增产0.3%，前25日预计环比下降1.21%，全月预计下降2.65%。 2、商务部延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月9日。 周五国内三大油脂震荡回落，需求国油脂稳定需求及东南亚低库存、印尼供应不稳定提供持续利多，近期商品回调及油脂估值偏高抑制做多情绪，外资油脂多单连续减仓后周五首次加仓。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-60（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+180（0）元/吨，华东菜油基差01+110（0）元/吨。 【交易策略】 美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5523元/吨，较前一交易日下跌10元/吨，或0.18%。现货方面，广西制糖集团报价5870-5940元/吨，报价较上个交易日下调10元/吨；云南制糖集团报价5700-5760元/吨，报价较上个交易日下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间5950-6080元/吨，报价较上个交易日下调10-20元/吨；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差347元/吨。 消息方面，截至8月底，广西累计产销率89.04%，同比提高0.62个百分点。其中8月份单月销糖26.02万吨，同比减少9.69万吨；工业库存70.87万吨，同比减少1.61万吨。云南累计销糖率86.09%，同比减少0.83个百分点。其中8月单月销糖13.09万吨，同比减少1.01万吨，工业库存33.64万吨，同比增加7.07万吨。 【交易策略】 国内方面，受进口供应增加，8月主产区产销数据不佳，且新榨季广西存在增产预期。外盘方面，8月上半月巴西中南部产量同比大幅增加。内外盘基本都偏空，糖价大方向仍然维持看空观点不变，至于往下的空间要看外盘，若8月至10月巴西产量持续增加，则原糖价格仍有向下空间，相对应国内糖价有可能创出新低。反之则可能原糖价格延续震荡或小幅反弹，对应国内糖价走势会变得纠结。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报14000元/吨，较前一个交易日下跌10元/吨，或0.07%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15446元/吨，较上个交易日下跌5元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B-郑棉主力合约（CF2601）基差1446元/吨。 消息方面，据国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的全球供需平衡表预估数据显示，预计全球2025/26年度棉花产量预估为2555万吨，较上月预估下调37万吨，而2024/25年度产量预估为2538万吨；全球2025/26年度棉花期未库存预估为1660万吨，较上月预估下调50万吨，而2024/25年度期未库存预估为1657万吨。据USDA数据显示，截至2025年8月31日当周，美国棉花优良率为51%，较之前一周下调3个百分点，仍高于去年同期，处于同期偏高水平。 【交易策略】 从基本面来看，目前已经进入“金九银十”的消费旺季，但下游市场消费仍旧一般，且国内新年度存在着丰产的预期。另一方面，现阶段国内棉花库存处于历史较低水平，多空因素交织。从盘面来看，短线郑棉冲高回落，遭遇较大抛压，短期棉价或延续在高位震荡。 鸡蛋 【现货资讯】 周末国内蛋价主流上涨，黑山大码报价持平于3.3元/斤，馆陶涨0.11元至3.11元/斤，上旬受备货预期支撑，供需关系或略有收紧，蛋价仍有上涨预期，但供应偏大叠加冷库蛋出库压力，蛋价涨幅或有限，中旬以后各环节备货结束，市场供需矛盾扩大，蛋价以回落为主。 【交易策略】 上旬市场备货情绪偏高，走货加快，供应边际减少背景下现货波动重心抬高，受此影响盘面一改前期的连续下跌，出现减仓反弹，不过整体表现相对克制；考虑中旬后需求减弱以及冷库蛋逐步出库，现货上方空间有限背景下，盘面有提前兑现旺季涨价可能，维持反弹抛空思路，但留意偏高持仓的波动风险。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价普遍下跌，跌幅偏大，河南均价落0.11元至13.96元/公斤，四川均价落0.17元至13.45元/公斤，广西均价落0.34元至12.75元/公斤，养殖端出栏量偏大，市场走货一般，下游多数压价收猪，今日猪价延续下跌趋势。 【交易策略】 理论和计划出栏量偏大，9月份供应基调依旧偏空，但消费、增重、收储等潜在支撑因素也在聚集，现货或窄幅整理为主，缺乏大涨或大跌的基础；市场提前交易猪多的现实，盘面尤其是近月持续下跌且贴水现货，过分追空性价比不高，思路上宜关注因消费等因素导致低位反弹的可能，以及弹后的短空机会，远月反套思路延续。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16、18层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn