有色金属日报

2025-9-8 铜 上周铜价冲高回落，伦铜周跌0.41%至9865美元/吨，沪铜主力合约收至79440元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.6万吨，其中上期所库存增加0.2至8.2万吨，LME库存减少0.1至15.8万吨，COMEX库存增加2.5至27.7万吨。上海保税区库存减少0.3万吨。当周铜现货进口小幅盈利，洋山铜溢价抬升。现货方面，周五LME市场Cash/3M贴水至68.0美元/吨，国内上海地区现货对期货升水下滑至165元/吨。废铜方面，周五国内精废价差报1460元/吨，废铜供应维持偏紧，当周再生铜杆企业开工率小幅反弹。据SMM调研数据，上周国内精铜杆企业开工率回升，线缆开工率继续下滑。价格层面，美国就业数据弱于预期，市场在衰退和降息交易之间犹疑，若市场先进行衰退交易，到实际议息会议时，预计态度将偏鸽。国内铜产量下降和消费季节性改善的背景下，预计铜价支撑较强。本周沪铜主力运行区间参考：78200-80800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9550-10050美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 周五铝价冲高回落，伦铝收涨0.48%至2602美元/吨，沪铝主力合约收至20665元/吨。周五沪铝加权合约持仓量减少1.1至53.4万手，期货仓单增加至6.0万吨。根据SMM统计，国内三地铝锭库存录得46.5万吨，环比减少0.4万吨，佛山、无锡两地铝棒库存录得9.1万吨，环比减少0.5万吨，周五铝棒加工费震荡下滑，市场交投一般。现货方面，周五华东现货平水于期货，环比上调20元/吨，下游维持刚需采买。外盘方面，周五LME铝库存48.5万吨，环比增加0.5万吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅升水。展望后市，铝价在宏观预期与基本面现实之间博弈震荡。海外降息预期增强提供支撑，但国内累库延续及终端需求改善偏弱抑制价格上行空间。近期重点关注旺季需求兑现情况及库存走势，若库存出现拐点，铝价有望进一步冲高。今日国内主力合约运行区间参考：20400-20900元/吨；伦铝3M运行区间参考：2550-2650美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 上周五沪铅指数收涨0.21%至16897元/吨，单边交易总持仓8.3万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌1.5至1990美元/吨，总持仓15.82万手。SMM1#铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.41万吨，内盘原生基差-80元/吨，连续合约-连一合约价差-70元/吨。LME铅锭库存录得25.12万吨，LME铅锭注销仓单录得5.59万吨。外盘cash-3S合约基差-44.77美元/吨，3-15价差-69.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.191，铅锭进口盈亏为-403.63元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库至6.53万吨。总体来看：铅产业整体呈现供需双弱格局，上游铅精矿及废铅酸蓄电池均相对紧缺，原料紧缺限制原再冶炼厂开工空间。此外，再生铅持续亏损推动安徽等地再生铅冶炼厂减产。但下游消费较往年偏弱，部分蓄企放高温假减产。此外，经销商成品库存历史高位，旺季不旺。当前联储降息预期较高，有色金属板块氛围积极，铅锭供应边际收窄，下方仍有一定支持。若后续商品情绪转弱，再生冶炼恢复，铅价仍有较大下行空间。 锌 上周五沪锌指数收涨0.15%至22155元/吨，单边交易总持仓22.61万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨7.5至2863.5美元/吨，总持仓19.79万手。SMM0#锌锭均价22020元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-75元/吨，广东基差-85元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.08万吨，内盘上海地区基差-65元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME锌锭库存录得5.48万吨，LME锌锭注销仓单录得1.63万吨。外盘cash-3S合约基差16.21美元/吨，3-15价差21.72美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.087，锌锭进口盈亏为-2535.41元/吨。据上海有色数据，国内社会库存累库至14.89万吨。总体来看：锌矿、锌锭延续过剩态势，矿锭库存均有累库，锌精矿TC上行，沪锌月差弱势运行，国内供应端维持宽松，下游企业开工率仍无较大起色，产业端延续过剩现状。LME市场经过长期去库后，伦锌仓单低位，伦锌月差抬升。内弱外强格局加剧，沪伦比值加速下行。当前联储降息预期较高，有色金属板块氛围积极，且从资金席位来看，部分机构席位及外资席位将锌品种作为有色空配品种，品种看空一致性高，预计短期下跌空间有限，呈现低位震荡格局。 锡 周五锡价震荡走弱。供给方面，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，云南地区锡矿短缺依旧严峻，冶炼厂原料库存普遍低于30天，开工率维持在较低水平，部分冶炼企业将于9月计划检修进一步压制产量；江西地区冶炼企业保持正常生产，但由于粗锡供应不足导致精炼锡产量难有增量；根据第三方数据，预计9月精炼锡产量将环比下降29.89%。需求方面，下游处于消费淡季，传统消费领域疲软，光伏组件7月产量下滑明显，家电排产亦出现明显走弱，虽然AI算力增加了部分锡需求，但量级还处于较低水平，对整体需求带动有限；7月国内样本企业锡焊料开工率为69%，终端需求疲软导致锡现货成交偏淡。库存方面，上周国内锡锭社会库存小幅增加，上周五全国主要市场锡锭社会库存10137吨，较上周五增加135吨。综上，需求端淡季消费稍显疲软，但供给短期降幅明显，预计锡价短期震荡为主。 镍 上周五镍价震荡运行。宏观方面，美国非农就业数据不及预期，美元指数抹去周内涨幅，收跌0.54%，报94.74。镍铁方面，铁厂利润亏损虽有修复，但仍处于较低水平，同时“金九银十”传统消费在即，不锈钢厂8、9月排产有增加预期，对镍铁需求形成拖底，预计镍铁价格短期预计继续稳中偏强运行。中间品方面，供应端现货库存处于紧缺状态，部分贸易商由于可售货源告罄，已暂停报价，而需求端部分电镍、硫酸镍生产企业仍有采购需求，给予价格一定支撑。整体而言，短期宏观氛围积极，降息预期升温或带动镍在内的有色品种整体走强。从产业来看，虽然精炼镍供应过剩格局不改，但中长期来看，美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限；同时短期不锈钢“金九银十”传统旺季预期难以证伪，镍铁价格或有支撑，若宏观降息叙事强化，或出现阶段性补库周期带来的镍价走强行情，因此建议后市逢低做多为主。本周沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 上周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73657元，与前日持平，周内-4.44%。MMLC电池级碳酸锂报价72500-75500元，工业级碳酸锂报价71500-72200元。LC2511合约收盘价74260元，较前日收盘价+1.14%，周内跌3.78%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-300元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价830-870美元/吨，周内-5.03%。锂电行业进入传统旺季，下游需求释放，国内锂云母产量回落，碳酸锂供求关系有所修复，碳酸锂社会库存连续下移。近期可关注海外供给补充，评估国内实际供应缺口。9月首周权益市场锂电板块大涨，周五多晶硅等活跃品种强势，乐观情绪或带动碳酸锂期货企稳反弹。江西、青海、非洲等区域资源供给存在不稳定性，留意产业消息对盘面的影响。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间72800-77000元/吨。 氧化铝 2025年9月5日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.91%至3005元/吨，单边交易总持仓35.5万手，较前一交易日增加0.2万手。基差方面，山东现货价格下跌25元/吨至3075元/吨，升水10合约92元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1.5美元/吨至354.5美元/吨。策略方面，海外矿石供应回暖，四季度矿价或将承压，冶炼段产能过剩格局短期难改。但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行。因此，短期建议观望为主，静待宏观情绪共振。国内主力合约AO2601参考运行区间：2850-3250元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储降息政策。 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收12855元/吨，当日-0.46%(-60)，单边持仓29.23万手，较上一交易日+24691手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨，较前日持平；佛山基差45(+60)，无锡基差95(+60)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报945元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，较前日持平。镍铁和废钢价差维持-191.34元/镍不变(+0)。高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日持平。期货库存录得99439吨，较前日-304。据钢联数据，社会库存录得105.36万吨，环比减少2.71%，其中300系库存64.09万吨，环比减少2.09%。印尼暴乱逐渐平息，镍价回归直接拖累不锈钢走势下行，同时下游需求复苏缓慢、成交持续清淡，进一步压制价格上行空间。虽然成本支撑下钢厂挺价意愿较强，但现货价格仍出现小幅松动，短期不锈钢市场整体转入盘整格局。 铸造铝合金 截至周五下午3点，AD2511合约回升0.32%至20280元/吨，加权合约持仓0.94万手，成交量0.13万手，量能缩小。周五AL2511合约与AD2511合约价差400元/吨，环比扩大15元/吨。现货方面，据Mysteel数据，周五国内主流地区ADC12平均价约20330元/吨，环比持平，市场成交仍较谨慎，进口ADC12均价19970元/吨，环比持平，成交活跃度有所减弱。库存方面，SMM数据显示，国内三地再生铝合金锭库存环比减少0.01至3.44万吨。总体来看，铸造铝合金下游逐渐从淡季过渡到旺季，目前旺季特征还不强，近期国内外废铝供应扰动加大使得成本端支撑较强，加之交易所下调保证金比例，市场活跃度趋于提升，短期铸造铝合金价格或延续高位运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心