主观多头管理人今年以来仓位及配置观点变化

排排网财富产品研究中心 2025年9月1日 2025年是中国资本市场直面外部冲击与内部转型的关键之年。在中美贸易摩擦升级、科技产业变革深化、政策托底信号强化的三重交织下，A股市场经历了从指数下跌到修复再到快牛的剧烈波动。在此环境中，主观多头策略管理人通过灵活调整仓位与主线布局，展现出对市场节奏的敏锐把握。 在此背景下，深入洞察管理人的具体行为和宏观观点变化，显得至关重要，其真实信心与风险偏好，已直接反映在仓位的起伏与配置的调整之中，本报告将依托详尽的管理人月报，系统梳理年初至今主流管理人的仓位操作与观点演化，揭示数据背后的策略真意。 年初国债利率在宽松货币政策表态下达到历史新低，A股核心指数价格震荡向下。在此背景下，主观多头私募管理人仍以中高仓位运作为主，股票仓位分布于六成至满仓范围，多数基金维持八至九成仓位，现金仓位较低，大多低于5%，强调进攻性策略。其中A股仓位占股票总仓位的50-90%，多数管理人超配，港股仓位占比为10-40%，聚焦互联网和消费板块，美股仅少数全球化基金配置。行业配置高度集中于科技（AI、半导体）、消费、周期品及高端制造等，其中科技占比整体约为20-40%，管理人普遍增持AI应用端和国产算力链，不同管理人持有子行业有所不同，例如信息技术、电子、计算机；消费（含互联网）占比15-30%，主要分为持电力设备、汽车为主和持医药生物为主的管理人，主要布局内需复苏预期；周期板块（有色/能源）占比约10-20%，出于防御性目的配置；高端制造占比10-15%，机器人主题受到热捧；最后持有金融/红利资产占比约5-10%，且呈现阶段性减仓特征。 图1：主观多头管理人2025年1月行业仓位分布及统计 数据来源：私募排排网，截止日期为2025年1月31日 7月，市场经历一季度科技牛、关税冲击以及近期流动牛市后，管理人有一定仓位调整。主观多头私募管理人仍以中高仓位运作为主，平均仓位超过8成，仓位范围居于六成至满仓水平，多数基金维持在75-85%仓位水平，现金仓位平均值约为18%，范围居于一至三成仓，多数基金维持15-20%现金仓位水平。A股仓位在股票仓位的占比中位数约为76%，港股仓位中位数约为35%，多数为3-4成仓，创新药板块获大幅加仓，重点配置互联网巨头，美股仓位平均值5%，整体配置较少，港股仓位较年初而言有所上升。 行业上，按照仓位占比平均值排序，AI/半导体仍为管理人最大重仓板块，平均仓位为37%，细分方向多为芯片、数据中心、硬件；医药生物成为第二大持仓板块，平均仓位30%，周期股不再成为主要持仓板块，消费、高端制造及金融/红利仍为核心持仓板块。多数管理人看好“反内卷”升级和AI科技成长作为行情主线，将“慢牛”作为交易共识，未来可聚焦业绩确定性。 图2：主观多头管理人2025年7月行业仓位分布及统计 数据来源：私募排排网，截止日期为2025年7月31日 站在当前时点，管理人对市场的认知正经历深刻重塑。展望未来，除了单纯的流动性扩张外，本轮行情的基本面逻辑来源于产业政策与技术革命的双重赋能。企业盈利拐点初现（PPI同比转正）、政策工具箱储备充足（存款准备金率仍有下调空间）及全球AI产业浪潮共同构筑市场中长期上行基础。投资者应保持战略定力，可考虑配置部分优秀的主观多头管理人作为投资策略。 风险提示： 本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，不代表本平台观点，私募数据（如有）来源于基金管理人、基金托管人或外部数据库，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明： 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源，同时载明内容域名出处。