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25H1收入同比+35%，半导体陶瓷零部件龙头成长动能强劲

2025-09-07 马良国投证券张兵

珂玛科技2025年半年度报告显示，公司实现营业收入5.2亿元，同比增长35.34%，归母净利润1.72亿元，同比增长23.52%。半导体领域为核心应用方向，其中先进陶瓷材料零部件收入占比91.59%。结构件营收高增引领增长，25H1实现销售收入2.79亿元，同比增长66.06%；“功能-结构”一体模块化产品实现销售收入1.58亿元，同比增长15.66%。

公司盈利预测显示，2025-2027年收入分别为11.55亿元、15亿元、18.83亿元，同比增速34.7%/29.9%/25.6%，毛利率为60.2%/61%/61.7%。先进陶瓷材料零部件产品预计收入增速38%/32%/27%，毛利率为63.6%/63.7%/64%；表面处理服务收入预计增速保持在5%，毛利率保持在15%。

投资建议方面，给予公司2025年63倍PE，对应目标价62.33元/股，首次覆盖给予“买入-A”投资评级。风险提示包括股东解禁、市场竞争加剧、半导体零部件等下游市场需求不及预期、研发与技术升级迭代不及预期。

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