cbdc和银行：快速和缓慢的去中介化

核心观点

本研报探讨了零售央行数字货币（CBDC）对银行体系和金融稳定的影响，重点关注“慢速去中介化”和“快速去中介化”两种现象。

调查结果

• 慢速去中介化：德国民众对CBDC的需求较高，即使在没有利息的情况下，近一半受访者表示愿意持有CBDC。CBDC与银行存款在正常时期存在替代关系，导致银行存款减少，流动性溢价降低，银行体系规模缩小。
• 快速去中介化：在银行压力时期，超过一半的受访者表示会从银行账户中提取资金到CBDC，即使在没有利息的情况下。CBDC的可用性导致银行存款总流出增加，加剧了银行体系的脆弱性。

模型分析

• 慢速去中介化：CBDC通过降低银行存款需求，减少银行的流动性溢价，从而缩小银行体系规模，提高金融稳定性。
• 快速去中介化：CBDC的“规模存储”特性使其成为银行压力时期理想的“避风港”，导致资金大规模流向CBDC，加剧银行体系的脆弱性，增加银行挤兑风险。
• 福利影响：总体而言，引入CBDC会降低福利，因为快速去中介化的负面影响大于慢速去中介化的正面影响。

政策建议

• 持有限额：引入CBDC持有限额可以限制快速去中介化，同时保留慢速去中介化的好处，从而提高福利和金融稳定性。模型估计的最优限额范围在1500至2500欧元之间。
• 利息支付：支付利息的CBDC可以降低银行挤兑风险，因为利息会随着经济走弱而下降，从而降低CBDC的吸引力。

研究结论

• CBDC对银行体系和金融稳定的影响取决于其设计，需要权衡慢速去中介化和快速去中介化的利弊。
• 持有限额和利息支付是两种可行的政策工具，可以缓解CBDC对金融稳定的负面影响。