天胶9月月报

8月天胶探低回升，偏多运行。内外消息平淡，但市场预期向好，天胶需求具有韧性，基本面数据改善，后期季节性规律将显现。

宏观面：PMI数据回升，生产经营活动预期指数连续两个月改善，国内经济环比走好，企业信心增强；美国核心CPI符合预期，美联储释放降息信号，全球或步入降息通道，对大宗商品呈现偏多影响。

基本面：

1. 国内现货市场跟盘回升，相比期货价格抗跌。
2. 海外现货行情：烟片下跌，杯胶和胶乳上涨。
3. ANRPC预测2025年6月全球天胶产量降1.5%至119.1万吨，消费量增0.7%至127.1万吨；全年产量同比增0.5%至1489.2万吨，消费量同比增1.3%至1556.5万吨。
4. 2025年7月中国进口天然及合成橡胶63.4万吨，环比、同比均增加，符合季节性规律。
5. 交易所库存减少，青岛地区库存增加，显示需求旺盛，支撑价格上行。
6. 下游需求旺盛，汽车产销高位，轮胎生产和出口同期最高，库存变化符合季节性规律，预计8月轮胎产量回升，后市需数据验证。

市场结构：基差处于同期偏高水平，现货跟跌动能不足，期货下跌概率不大。

结论：基本面偏多，市场或步入季节性涨势。内外环境偏多，国内经济逐步好转，海外或进入降息周期；天胶需求韧性，开工率高位，显性库存降低，基差较强，后市或步入季节性涨势。操作建议保持偏多思路，回落做多。