天胶9月月报

天胶探低回升，偏多运行 研究结论 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 完稿时间:2025年9月1日 8月天胶探低回升，偏多运行基本面支撑价格回落做多 重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。 一、行情回顾：继续下跌 数据来源：大越期货博易大师 数据来源：大越期货博易大师 8月天胶探低回升，偏多运行。 内外消息都较为平淡，不过市场预期向好，天胶需求具有韧性，自身基本面数据在改善，后期季节性规律还将显现。 建议保持偏多思路。 二、宏观面：预期向好 8月，PMI数据为49.4%，虽然依旧处于枯荣线下方，但比上月上升0.1个百分点。制造业产需指数均有所回升，生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点；新订单指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点，制造业生产扩张加快。 生产经营活动预期指数为53.7%，比上个月上升1.1个百分点，连续两个月回升。 从数据来看，国内整体经济虽未完全摆脱困境，但环比回升，企业对未来信心有所增强。 美国7月核心CPI环比上行至0.3%，符合预期，这使得市场对于关税推升通胀的担忧解除，市场预期降息的概率大增，美联储在杰克逊霍尔全球央行年会上释放9月降息信号，全球或步入降息通道。 从宏观上看，国内经济环比走好，外部政治风险降低，全球重新步入降息通道，整体对于大宗商品呈现偏多影响。 三、基本面：需求有韧性，季节性规律或发生 1、国内现货市场 国内现货市场跟盘回升，相比期货价格抗跌。 资料来源：wind大越期货 2、海外现货行情 资料来源：橡胶信息贸易网大越期货 海外原料本月涨跌不一，烟片下跌，而杯胶和胶乳上涨。 3、产区情况 ANRPC最新发布的2025年6月报告预测，6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%。上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨。 2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。 2025年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡 增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。 4、进出口情况 2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，环比增加，同比增加，符合季节性规律。 资料来源：WIND大越期货 5、库存情况 交易所库存本月继续减少，青岛地区库存有明显增加。从最新数据来看，国内显性库存开始去库，进口增加未累库，显示需求旺盛，这将支撑价格上行。 资料来源：WIND大越期货 6、消费情况 下游需求依旧旺盛，国内汽车产销保持高位，轮胎生产和出口也是同期最高水平。虽然最新数据显示环比回落，但这符合季节性规律。从轮胎出口来看，较预期好，但轮胎产量回落幅度较大。从库存变化来看，预计8月轮胎产量会回升，后市需要数据来验证。若确认这一信息，显示国内还会步入传统需求旺季，涨势可期。 四、市场结构 本月基差依旧处于同期偏高的水平，现货跟跌动能不足。考虑到当前的基差情况，我们认为期货下跌的概率不大。 五、结论：基本面偏多，市场或步入季节性涨势 8月天胶探低回升，偏多运行。 内外环境偏多，国内整体经济在逐步好转，海外或进入新一轮降息周期。 天胶需求具有韧性，开工率维持高位，显性库存降低，基差相对较强，我们认为后市或步入季节性涨势。 操作上建议保持偏多思路，回落做多。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 公司总部 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000电话：400-600-7111网址：www.dyqh.info