业绩短期承压，产能稳步扩张

⸺2025中报业绩点评 2025年09月03日 核心观点 事 件 ：公 司 发 布2025半 年 度 业 绩 。25H1公 司 实 现 收 入12.78亿 元 ， 同 比 增长9.99%；实 现 归 母 净 利 润1.30亿 元 ，同 比 下 降10.17%；实 现 扣 非 归 母 净 利润1.11亿 元 ， 同 比 下 降12.12%。Q2单 季 度 实 现 收 入7.09亿 元 ， 同 比 增 长15.53%；实 现 归 母 净 利 润0.69亿 元 ，同 比 下 降8.67%；实 现 扣 非 归 母 净 利 润0.62亿 元 ， 同 比 下 降6.46%。 纽威数控（股票代码：688697.SH） 推荐维持评级 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 业 绩 短 期 承 压 ，收 入 增 长 稳 健 。25年 上 半 年 公 司 积 极 开 拓 海 内 外 市 场 ，扩 大优 势 产 品 产 能 ，继 续 完 善 机 床 及 核 心 功 能 部 件 产 品 布 局 。今 年 以 来 新 能 源 汽 车 、风 电 等 下 游 行 业 需 求 较 为 旺 盛 ，带 动 公 司 订 单 和 收 入 端 实 现 稳 健 增 长 。分 产 品来 看 ，25H1公 司 收 入 增 长 主 要 来 自 立 式 数 控 机 床 和 卧 式 数 控 机 床 ，分 别 实 现收 入4.27亿 元（+16.73%）和2.90亿 元（+14.40%）；大 型 加 工 中 心 收 入5.28亿 元 ， 同 比-0.49%， 其 他 机 床 及 配 件 收 入0.27亿 元 ， 同 比+343.23%。 王霞举：021-68596817：wangxiaju_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070007 盈 利 能 力 同 比 下 滑 ，费 用 端 控 制 较 好 。25年 上 半 年 公 司 综 合 毛 利 率20.26%，可 比 口 径 同 比-3.20pct， 毛 利 率 下 滑 主 要 由 于 市 场 竞 争 激 烈 以 及 四 期 产 能 爬坡 ， 各 类 机 床 产 品 毛 利 率 均 有 不 同 程 度 下 降 ， 其 中 大 型 加 工 中 心/立 式 数 控 机床/卧 式 数 控 机 床 毛 利 率 同 比 分 别 下 滑5.68pct/4.52pct/4.79pct。上 半 年 公 司净 利 率10.17%，同 比-2.28pct。费 用 端 方 面 ，公 司 期 间 费 用 率 控 制 良 好 ，25H1销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率为4.12%/1.47%/0.26%/5.05%，可比口径同比分别-0.54pct/-0.08pct/+0.02pct/+0.11pct。 积 极 布 局 新 兴 领 域 ，产 能 扩 张 支 撑 长 期 成 长 。人 形 机 器 人 、低 空 经 济 等 新 兴领 域 的 发 展 为 机 床 行 业 带 来 广 阔 增 量 市 场 空 间 。公 司 持 续 加 大 研 发 投 入 ，不 断开 发 面 向 新 客 户 和 新 应 用 场 景 的 机 床 产 品 ， 定 制 开 发 了 用 于 人 形 机 器 人 减 速器 、空 心 杯 电 机 壳 体 、行 星 滚 柱 丝 杠 及 螺 母 等 核 心 部 件 加 工 的 机 床 ，未 来 数 控磨 床 也 有 望 投 放 市 场 。今 年5月 ，公 司 四 期 工 厂 全 面 投 产 ，聚 焦 高 端 数 控 装 备生 产 ， 预 计 年 新 增 产 值7亿 元 ， 将 有 效 提 升 公 司 全 球 交 付 能 力 和 市 场 拓 展 能力 ； 同 时 五 期 用 地 完 成 签 约 ， 预 计 于27年6月 建 成 投 产 ， 将 新 增 产 值8.5亿元 ，用 于 数 控 立 车 、数 控 磨 床 、专 机 等 高 端 智 能 数 控 装 备 的 生 产 制 造 。产 能 基地 的 陆 续 建 设 和 投 产 ， 将 为 公 司 未 来 长 期 成 长 提 供 有 力 支 撑 。 投 资 建 议 ：预 计 公 司2025-2027年 将 分 别 实 现 归 母 净 利 润3.27亿 元 、3.73亿元 、4.34亿 元 ，对 应EPS为0.72、0.82、0.95元 ，对 应PE为21倍 、18倍 、16倍 ， 维 持 推 荐 评 级 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 风 险 提 示 ：经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；新 产 品 拓 展 不 及 预 期 的 风 险 ；核 心 技 术迭 代 迅 速 的 风 险 ； 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 等 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 鲁 佩 ， 机 械 首 席 分 析 师伦 敦 政 治 经 济 学 院 经 济 学 硕 士 ， 证 券 从 业10年 ，2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 曾 获 新 财 富 最佳 分 析 师 、IAMAC最 受 欢 迎 卖 方 分 析 师 、 万 得 金 牌 分 析 师 、 中 证 报 最 佳 分 析 师 、Choice最 佳 分 析 师 、 金 翼 奖 等 。 王 霞 举，机 械 行 业 分 析 师 。 南 开 大 学 本 硕，2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事机 械 行 业研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn