证券行业行业周报 · 证券行业：行业半年报业绩高增，市场活跃度维持高位

2025年8月31日 核心观点 行 情 复 盘 ：本 周（8.25-8.29）证 券 板 块单 周下 跌0.73%，跑输沪 深300指 数3.44个 百 分 点；从 板 块 比 较 来 看 ，证 券 板 块跑输22个 一 级 行 业，整 体 表 现不佳。个 股 方 面，A股 上 市 券 商 大 部 分 出 现 下 跌 ，平 均 跌 幅2.02%。其 中 ，涨 幅较 大 的 有 长 江 证 券（+3.89%）、第 一 创 业（+3.00%）和 中 信 建 投（+2.31%），跌 幅 较 大 的 有 东 方 证 券（-5.12%）、申 万 宏 源（-4.04%）和 东 吴 证 券（-3.63%）。 证券行业 推荐维持评级 分析师 本 周A股日 均 成 交2.99万 亿 ，两 融 余 额环 比上 涨4.17%本 周（8.25-8.29）日 均 股 票 成 交 额 为2.99万 亿 元 ， 环 比 上 涨15.34%， 相 对 于 年 初 上 涨111.63%。 在 换 手 率 方 面 ，A股 日 均 换 手 率 为5.36%， 环 比 上 涨0.20pct。在 两 融 余 额 方 面 ，A股 日 均 两 融 余 额 为2.23万 亿 元 ， 环 比 上 涨4.17%,相 对于 年 初 上 涨19.37%； 其 中日 均 融 资 余 额2.21万 亿 元 ， 日 均 融 券 余 额 为154.58亿 元。 张琦：010-8092-7702：zhangqi_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524080005 本 周A股 迎 来1家 公 司 上 市 ，市 场股 权募 资 金 额超42亿本 周（8.25-8.29），A股 市 场实 现 股 权 融 资42.69亿 元 。IPO方 面 ，A股 共 有1家 企 业 上市 ：巴 兰 仕（920112.BJ）登 录 北 交 所 ，募 资 规 模3.45亿 元 ，主 承 销 商 为 国 金证 券 。 再 融 资 方 面 ， 英 力 特 （000635.SZ） 、 安 孚 科 技 （603031.SH） 、 双 环科 技（000707.SZ）、伊 戈 尔（002922.SZ）完 成 定 向 增 发 ，分 别 募 资6.83亿元 、9.62亿 元 、7.09亿 元 、4亿 元 ；微 导 纳 米（688147.SH）发 行 可 转 债 ，募资11.71亿 元。 本 周29只 新 基 金 发 行 ，股 基以 指 数 基 金 为 主本 周（8.25-8.29），市 场 共计29只 新 基 金 发 行 ，其 中 股 票 类 基 金19只 ， 债 券 类 基 金3只 ， 混 合 型 基 金7只 。 股 票 型 基 金 中 ，11只 被 动 指 数 型 基 金 ，8只 增 强 指 数 型 基 金 ； 债 券 类基 金 中 ，1只 中 长 期 纯 债 型 基 金 ，1只 混 合 债 券 型 一 级 基 金 ，1只 混 合 债 券 型二 级 基 金 ； 混 合 型 基 金 中 ，2只 偏 债 混 合 型 基 金 ，5只 偏 股 混 合 型 基 金。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 投 资 建 议：我 们 认 为，国 家“稳 增 长、稳 股 市”、“提 振 资 本 市 场”的 政 策目 标 仍 将 持 续 定 调 板 块 未 来 走 向 ， 流 动 性 适 度 宽 松 环 境 延 续 、 资 本 市 场 环 境持 续 优 化 、 投 资 者 信 心 重 塑 等 多 方 面 因 素 共 同 推动证 券板 块 景 气 度 上 行 ， 中长 期 资 金 扩 容 预 期 进 一 步 增 强 基 本 面 改 善 预 期 。截 至2025年8月29日 ，证券 板 块PB估 值1.56x， 处 于2010以 来33.90%分 位， 仍 然 具 备 较 高 安 全 边际，板 块 配 置 正 当 时 。 相关研究 【银河非银】行业周报_证券行业_市场成交额再创新高，分类评价规定迎修订_20250824【银河非银】行业周报_证券行业_市场情绪持续提升，板块涨幅领跑市场_20250817【银河非银】行业周报_证券行业_两融余额突破两万亿，交投活跃度环比微降_20250810 风 险 提 示 ：宏 观 经 济 不 及 预 期 的 风 险 ； 资 本 市 场 改 革 不 及 预 期 的 风 险 ； 资 本市 场 波 动 的 风 险 。 目录 Catalog 一、行情复盘.........................................................................................................................................3 （一）板块：本周证券板块下跌0.73%，跑输大盘3.44%.................................................................................3（二）个股：本周上市券商平均下跌2.02%....................................................................................................4 （一）中证协发布《证券公司2025年上半年度经营数据》...............................................................................5（二）国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》.........................................................................5 三、重要市场数据...................................................................................................................................8 （一）本周A股日均成交额2.99万亿，两融余额环比上涨4.17%......................................................................8（二）本周A股迎来1家公司上市，市场股权融资金额超42亿元.....................................................................9（三）本周市场共计29只新基金发行.........................................................................................................10 四、估值与投资建议..............................................................................................................................12 （一）证券板块当前PB估值1.56x（截至8月29日）..................................................................................12（二）投资建议.......................................................................................................................................12 五、风险提示.......................................................................................................................................13 一、行情复盘 （一）板块：本周证券板块下跌0.73%，跑输大盘3.44% 2025年 初 至 今 （ 截 至8月29日 ） ， 证 券 板 块 涨 跌 幅 为+12.58%， 沪 深300、 创 业 板 指 数 、 科创50涨 跌 幅 分 别 为+14.28%、+34.95%和+35.63%； 证 券 板 块 跑输沪 深300指 数3.47个 百 分 点 。本 周 （8.25-8.29） ， 证 券 板 块 单 周 涨 跌 幅 为-0.73%， 跑输沪 深300指 数3.44个 百 分 点 ； 从 板 块 比较 来 看 ，通 信涨 幅 领 跑 （+12.38%） ， 证 券 板 块跑输22个 一 级 行 业 ，整 体 表 现不 佳。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）个股：本周上市券商平均下跌2.02% 年 初 至 今（ 截 至8月29日 ），A股大 部 分上 市 券 商实 现 上 涨 ，涨 幅 较 大 的 是长 城 证 券（+50.66%）、中 银 证 券（+44.88%）和广 发 证 券（+38.15%）；跌 幅较 大 的 有国 联 民 生（-9.05%）、第 一 创 业（-0.48%）和浙 商 证 券（-0.06%）。本 周（8.25-8.29），A股上 市 券 商大 部 分出 现 下 跌，平 均跌幅2.02%。其 中 ，涨 幅 较 大 的 有 长 江 证 券（+3.89%）、第 一 创 业（+3.00%）和中 信 建 投（+2.31%）；跌幅 较大 的 有东 方 证 券（-5.12%） 、申 万 宏 源（-4.04%） 和东 吴 证 券（-3.63%）。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重要政策与行业动态 （一）中证协发布《证券公司2025年上半年度经营数据》 8月29日， 中 国 证 券 业 协 会 发 布 证 券 公 司2025年 上 半 年 度 经 营 数 据 。 行 业 上 半 年 业 绩 高 增 ，超 八 成 券 商 实 现 盈 利。2025H1，上 半 年 全 行 业 实 现 营 收2510.36亿 元 ，同 比 增23.47%；实 现 净 利 润1122.80亿 元 ，同 比 增40.37%。128家 券 商 实 现 盈 利 ，盈 利券 商 比 例超 过 八 成 ；同 时 ，盈 利 能 力 同 比 提 升 ，上 半 年 行 业 年 化 净 资 产 收 益 率 达 到7.25%，同 比 提 升1.88个百 分 点 。 立 足 科 技 创 新 发 展 需 求， 服 务 实 体 经 济 能 力 不 断 增 强。股 权 融 资 方 面 ，上 半 年 证 券 行 业 服 务 实体 经 济 通 过 股 权 融 资7350.81亿 元 ， 同 比 增 加4.6倍 ， 主 要 原 因 是 增 发 募 集 资 金 增 多 。 证 券 行 业 共服 务33家 企 业 通 过IPO登 陆 科 创 板 、创 业 板 、北 交 所 ，实 现 融 资197亿 元 。三 个 板 块IPO企 业 家数 、融 资 金 额 分 别 占IPO总 额 的64.71%、52.63%，彰 显 了 资 本 市 场 服 务 科 技 创 新 的 核 心 枢 纽 作 用 。债 券 融 资 方 面 ，上 半 年 证 券 行 业 服 务 实 体 经 济 通 过 债 券 融 资2.84万 亿 元 ， 同 比 增17.6