期货市场交易指引

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 周三A股市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指报3813.56点，跌1.16%，深成指报12472.00点，跌0.65%，创业板指报2899.37点，涨0.95%，沪深两市成交额2.36万亿，较上个交易日缩量5109亿。综合来看，市场成交活跃度维持高位，后续“十五五”规划及一系列中长期政策、制度改革仍有望持续释放利好，震荡向上格局不改。短期关注沪指20日均线（约3762—3800点）支撑力度，逢低布局具备业绩确定性与高股息优势的IH、IF。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：保持观望 保持观望 行情分析及热点评论： 周三无论是权益还是债市，波动都有进一步放大。日内权益市场几经波折，但全天还是全面收跌。且权益市场连续三日收跌后，市场情绪似乎来到了一个短期的拐点。而债市虽然日内走势有所反复，但经过数日的磨顶之后，在权益市场出现短期拐点的情况下，收益率出现加速下行行情。周内利率节奏上，关注后续权益市场成交量能、日内波动幅度的变化情况。在市场波动加大，但总体运行区间尚未看到明显打开的情况下，择时准确度就显得尤为重要。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 今日安全监管进一步趋严，主产地多家煤矿自主安排停产检修及安全培训，时长从半天至2天不等。当前煤矿市场整体呈僵持态势，价格波动有限，局部区域涨跌互现，其中小幅调涨煤矿数量略有增加，调整幅度多在3–10元/吨。榆林、神木、府谷及横山地区煤价趋于稳定，内蒙古部分矿价小幅上调2–10元/吨。除个别性价比高的主流大矿销售尚可外，多数煤矿出货一般，来车偏少。港口方面报价连续下行，市场情绪仍显疲弱。今日风向标大矿竞拍价格涨跌互现，整体波动幅度不大。策略上焦煤【1030-1230】区间关注，焦炭跟随。（来源：同花顺iFinD，Mysteel) 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，杭州中天螺纹钢3250元/吨，较前一日下跌20元/吨，01合约基差144（-9）。基本面方面，最近一期螺纹钢表需环比增加9.41万吨，产量增加5.91万吨，库存增加16.35万吨。估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉平电成本以下，静态估值中性偏低；驱动方面，宏观端，反内卷预期降温、美联储降息预期升温，产业端，现实供需转弱，不过8月淡季即将过去，关注需求恢复进度。近期盘面在走钢厂减产去库的负反馈逻辑，预计9月价格先跌后涨，波段交易为主，RB2601核心运行区间【3000-3300】。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃逢低做多 投资策略：逢低做多 行情分析及热点评论： 供给方面，日熔量基本稳定，后续产线调整预期不强。全国厂家库存小幅下降，其中华中库存降幅明 显，原因在于中下游补货需求增加，市场买货情绪略有升温。并且，前期期现社会库存也有一定消化。华北库存小幅增加，周边加工厂补货节奏放缓。华东华南加工厂工程玻璃订单表现尚可，厂家以涨促销，库存保持小幅下降趋势。纯碱和玻璃现货双双降价，利润改善并不明显。需求方面，月末中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖，产销率出现大幅回升。后市展望：近期中下游走货情况较好，后续需求可能出现阶段性回暖，再考虑到传统旺季和宏观情绪利好。因此偏向于盘面反弹。技术上，01合约空方力量仍占优。综上，九月玻璃盘面以逢低做多看待，近月合约考虑虚值期权，主力01关注1110~1120支撑位。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 本周铜价主要受宏观因素左右，高位区间震荡，整体偏于强势。鲍威尔放鸽提振了市场降息的预期，对铜价带来提振；而特朗普解雇美联储理事库克引发投资者对美联储独立性的担忧，美宏观数据也好坏不一，交易员加大对美联储9月降息的押注，但LME和美国COMEX铜库存增加持续带来压力。本周国内市场到货有所增加，其中进口铜流入补充相对明显，冶炼厂发货亦有所提升，下游新增订单则有所增加，但补库情绪仍相对谨慎，多刚需生产为主，库存则处于相对平稳的状态。铜价仍偏于震荡，但从表观消费量来看绝对需求量并不低，体现出目前消费的韧性，考虑到后续旺季需求的提升以及9、10月国内高检修的预期，市场依然会维持较强的局面。后期淡季逐步转向旺季，需求提升预期将给铜价带来提振，铜价或有一定上行的空间。技术上看，沪铜运行重心上抬，短期运行区间78500-80500元/吨，后期有向上突破可能。建议低位适度持多。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 几内亚雨季到来，铝土矿开采和运输受到影响，铝土矿发运量已经出现下降趋势，且几内亚某大型矿山复产再遇变数，为矿价提供支撑。氧化铝运行产能周度环比减少65万吨至9505万吨，全国氧化铝库存周度环比增加7.4万吨至349.7万吨。上半年新增产能逐步进入稳产状态，个别氧化铝企业计划检修，但不影响中期产量。电解铝运行产能稳中有增，周度环比增加5万吨至4436.9万吨。贵州安顺复产和云铝溢鑫置换产能投产基本完成，百色银海技改项目剩余5万吨产能继续复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.7%至60.7%。旺季逐步到来，下游部分板块开工回暖。库存方面，周一铝锭、铝棒社会库存累库。再生铸造铝合金方面，下游需求温和复苏，再生铝企业开工有所回升，但清理违规财政返还及奖补逐步落实、河北、江西等地区开展环保检查均施压开工。美国通胀尚且可控，美联储9月降息预期升温，下游需求迎来旺季，整体思路仍以逢低做多为主，或者多AD空AL，关注库存表现。 氧化铝：建议观望。 沪铝：建议逢低做多。 铸造铝合金：建议逢低做多或者多AD空AL。 （数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿9月上半月预计升水维持平稳，但基准价小幅下调，镍价底部支撑依旧。精炼镍 方面，镍维持过剩格局，盘面价格回落，市场整体交投热情上升。镍铁方面，镍铁价格持稳，不锈钢利润恢复下钢厂压价心态有所缓解，不锈钢回落压制镍铁价格上涨，但旺季降临背景下预计回落空间有限。不锈钢方面，不锈钢价格持续下跌，周内不锈钢现货价格跟随期货弱势下行，市场成交偏弱，社会库存呈现增量。硫酸镍方面，中间品维持偏紧格局或有所好转，硫酸镍价格维稳。需求淡季下游三元产业对高价硫酸镍接受程度不高，但询价活跃度有所上升。综合来看，中长期镍产业供给过剩，预计镍价偏弱震荡。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 据安泰科，7月国内精锡产量为1.83万吨，环比增加3.3%，同比增加16.1%，云锡开启检修。7月锡精矿进口4568金属吨，环比减少13%，同比减少15%。印尼7月出口精炼锡3792吨，环比减少15%，同比增加11%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，7月国内集成电路产量同比增速为15%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加702吨。锡矿供应偏紧，刚果金锡矿复产后产量环比微增且低于预期，缅甸近期召开复产会议，矿山已缴纳开采许可费，将逐渐产出，印尼精锡出口恢复至正常。锡矿供应改善有限，需求淡季下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡10合约运行区间26-28万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：上海有色网、同花顺ifind） ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 特朗普对美联储独立性影响正在体现，鲍威尔在央行峰会上发言偏鸽，市场对9月降息的预期升温，贵金属价格反弹。美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑。消息面建议关注美国8月非农就业数据。待价格回调后逢低买入，参考沪银10合约运行区间9000-9800。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 特朗普对美联储独立性影响正在体现，鲍威尔在央行峰会上发言偏鸽，市场对9月降息的预期升温，黄金价格反弹。美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑。消息面建议关注美国8月非农就业数据。待价格回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间775-820。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：偏弱震荡，01暂关注5000一线压力。 行情分析及热点评论： 9月3日PVC主力01合约收盘4878元/吨（-10），常州市场价4680元/吨（0），主力基差-198元/吨(+10），广州市场价4770元/吨（0），杭州市场价4700元/吨（+10），兰炭660元/吨（0），西北电石价格2300元/吨（0），华东乙烯价格7150(0）。1、成本：利润低位，煤、油震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，新投产较多，高供应持续，关注秋检规模。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。印度反倾销税落地，加税幅度较大，粉料出口受反倾销、高海运费压制；制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。4、宏观：海外降息升温，“反内卷”短期有降温，但远期预期仍存。消息称计划对石油化工行业进行全面调整，淘汰小规模设施，对老旧设施进行升级改造，投资转向新特材料领域；韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能，对石化价格底部形成支撑。5、总结：库存偏高，上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。基本面支撑不足，但一是估值低，二是关注政策及成本端扰动。预计短期偏弱震荡，01暂关注5000一线压力。6、重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：中性 行情展望：震荡，01暂关注2650一线支撑。 行情分析及热点评论： 受仓单压制和现货短期见顶，盘面走跌。9月3日烧碱主力SH01合约收2612元/吨（-53），山东市场主流价870元/吨（0），折百2719元/吨（0），基差107元/吨（+53），液氯山东-300元/吨（0），仓单307张（+102），魏桥32碱采购价815元/吨，折百2547元/吨。1、宏观：反内卷预期尚存， 海外降息概率提升，宏观远期向好预期仍存。2、供应：全国去库，山东上游库存回落，8月下旬检修增多，液氯依然偏弱，关注液氯胀库导致降负荷减量。3、需求：送主力下游液碱量1.2wt左右，河北、山东氧化铝大厂陆续爬产，广西氧化铝投产预期，对烧碱需求边际增加。非铝迎来传统旺季，关注中下游补库持续性；出口预期向好，关注签单阶段性。4、总结：液氯弱势，烧碱去库，氧化铝需求刚性较好，非铝需求淡旺季转换，现货稳定。短期偏震荡，01暂关注2600一线支撑，关注下游备货节奏和出口情况。5、风险点：1）