半年报点评：业绩持续高增长，打造白车身总成供应商

公司2025年H1业绩持续高增长，收入25亿元（同比+46%），归母净利润3.5亿元（同比+52%）；Q2收入14亿元（同比+53%，环比+28%），归母净利润2.0亿元（同比+55%，环比+36%）。核心客户放量带动业绩增长，Q2国内新能源车销量环比+26%，赛力斯、理想、小鹏、零跑、吉利销量环比显著增长。受益于海外市场开拓和多元化客户结构，公司Q2收入同/环比+53%/+28%，归母净利润同/环比+55%/+36%。利润率方面，Q2销售毛利率25.1%（同/环比-4.2/-0.8pct），销售净利率14.4%（同/环比+0.2/+0.8pct）。公司掌握冲压、激光焊接等关键工艺，打造白车身总成供应商，并积极研发新工艺降本增效。在手订单充足，主要客户包括蒂森克虏伯、理想、长安等，公司扩张产能并布局一体化压铸，新产能将在未来三年逐步投产。盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为8.6/11.3/13.7亿元，对应15/11/9倍PE，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格波动、客户销量不及预期、新客户拓展不及预期。