印度食用油进口同比下滑，油脂总库存持续偏低
印度食用油进口同比下滑，油脂总库存持续偏低
7月印度食用油进口略增至155万吨，仍处历史同期偏高水平，其中豆油进口大增至49万吨，棕榈油进口降至86万吨（环比降超10%），葵油降至20万吨（低于5年均值）。上半年印度食用油进口整体偏低，尤其一季度处于历史同期低位，截至7月2024/25年度累计进口1076万吨，同比减少9.9%（高基数导致），低于3年均值但高于5年均值。豆油进口累计350万吨（同比增56%），棕榈油进口累计约510万吨（同比降25%），葵油累计210万吨（同比降26%）。7月印度食用油表观消费环比增10万吨，仍处历史同期高位，年度累计表观消费约1145万吨（同比降6%），仅次于去年。7月港口库存大增至95万吨，棕榈油库存连续两个月累库至45万吨，豆油和葵油均增至25万吨。周度库存（截至8月15日）小幅去库但仍处历史同期偏高水平，总库存持续偏低（约170万吨），可能因中下游减少备货，后期或存在补库需求。
印度菜籽出现减产，菜油价格上涨较多
印度菜籽减产幅度机构预估不一：USDA减产8万吨至1152万吨，印度农业部预计减产约39万吨，油世界预计减产90万吨。预计菜油缺口约10-40万吨。7月印度菜油现货价创历史同期新高（154000印度卢比/吨），近期略有回落但仍处高位。7月印度菜油进口利润一度达200美元/吨，近期因国内价格回落、国际价格上涨而恶化。印度对菜油征收高关税（毛油25%，精炼油32.5%），导致进口极少。
印度食用油采购多元，进口关税存上调可能
近期印度食用油采购渠道多元化，包括中国豆油、伊拉克豆油、迪拜菜油、俄罗斯菜油及拉丁美洲棕榈油。传统上印度主要进口巴西/阿根廷豆油、马来西亚/印尼棕榈油。CPO和RBD CNF价格处于高位，豆油相对性价比高。进口利润方面，棕榈油和豆油持续倒挂，葵油有利润。中国豆油因价格优势此前有进口利润，南美豆油与中国豆油价差缩小后利润减少。印度植物油生产商协会预计2024/25年度进口1600万吨（棕榈油900万吨，豆油450万吨，葵油250万吨），棕榈油预估与市场预期差异较大。后期不排除印度为保护油籽种植户上调关税（传闻5-10%），可能影响国内价格涨幅和进口行为。
总结
印度菜籽减产导致菜油缺口及价格上涨，但进口利润恶化。食用油采购渠道多元化，豆油进口显著增加。总库存持续偏低，后期或存在补库需求。不排除印度上调关税可能，节前备货或加剧国内价格波动，反而可能刺激进口。
